国防军工行业：卫星系列报告一：技术成熟、政策支持、规划落地，卫星遥感商业化启航

HeaderTable_User 5017275 1012811992 1366850067 2151578015 2178926626 HeaderTable_Industry 13021700 看好 investRatingChange.same 173833781 深度报告 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Summary 核心观点 ⚫ 近年来全球遥感卫星发射次数大增，技术成熟推动全面商业化进程。2015年起全球遥感卫星发射次数大幅增长，由2014年的17次提升至2018年的123次。卫星遥感全面商用化是推动产业高速发展的主要因素，Skybox、Planet Labs等初创公司推出的庞大遥感星座计划陆续进入密集发射期。卫星遥感早期的商业化主要由政府需求牵引，涌现了Digitalglobal、Airbus D&S等老牌巨头，但受制于上游制造和发射成本高昂、中游数据采集精度有限、下游大数据处理效率低下，产业未能完成向商用和民用领域的有效拓展，导致卫星遥感成为“通导遥”三大领域中唯一上游产值高于中下游的领域。但是近年来随着小卫星组网、可重复运载火箭、星载设备、云计算、人工智能等技术的成熟，发射成本、数据精度、服务效率三大指标显著改善，催化了商用需求的释放，带动产业步入高增长通道。 ⚫ 政策支持、规划落地，我国的卫星遥感商业化正式启航。我国遥感卫星在发展早期主要由国家机构运营，专项计划驱动的发展模式依赖国家单一投入，科研和公共性质的任务需求也无法对产业形成有效带动，因此商业化发展落后于国外。2015年《民用空间基础设施中长期发展规划》出台，标志着我国正式启动了亚米级的高分辨率遥感卫星的商业化运作进程，2019年《民用卫星遥感数据管理暂行办法》发布，明确了光学遥感不优于0.5米的公开标准，为商业化发展提供了有力的政策保障。同年，中央印发《关于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见》，明确指出到2020年基本建立国土空间规划体系，建立形成全国国土空间基础信息平台“一张图”。 ⚫ 地方性“一张图”项目陆续启动，卫星遥感商业模式走向成熟，全国推广空间大。“一张图”项目是以遥感大数据和人工智能技术为驱动的综合性智慧服务平台，为国土规划、交通、气象、环保、地下管线等需求提供打包应用服务，卫星遥感产业贯穿项目始终。从2012年北京市环境遥感与地面监测“一张图”关键技术研究及集成应用示范项目启动，到2019年珠海市“绿水青山一张图”综合服务平台建设完成招标，这种基于政府与民企合作的卫星遥感商业模式已走向成熟。在全国”一张图”的整体规划下，北京和珠海模式有望快速复制。根据国家测绘地理信息局规划，2020年地理信息产业总产值目标8000亿，产业将保持年均20%以上的增长速度。 投资建议与投资标的 遥感卫星商业化启航，产业进入提速期，预计景气度将逐步由上游向下游传导。建议关注直接受益于小卫星高发射任务量的卫星制造企业：中国卫星(600118，增持)；核心器件制造企业：航天电器(002025，买入)、红相股份(300427，未评级)、航天电子(600879，增持)；遥感卫星运营及数据增值业务企业：欧比特(300053，未评级)。 风险提示 客户拓展不及预期；卫星发射失败风险 Table_Title 卫星系列报告一：技术成熟、政策支持、规划落地，卫星遥感商业化启航 国防军工行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 国防军工 报告发布日期 2019年06月18日 行业表现 资料来源：WIND -27%-14%0%14%27%18/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/02国防军工沪深300Table_Author 证券分析师 王天一 021-63325888*6126 wangtianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120021 张颖 021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514090001 罗楠 021-63325888-4036 luonan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518100001 Table_Contacter 联系人 冯函 021-63325888-2900 fenghan@orientsec.com.cn 蔡超逸 021-63325888-3136 caichaoyi@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 18年增速微降业绩出现分化，19Q1实现高增长-18年报和19Q1财务分析 2019-05-08 波音737MAX8两次发生事故，国产大飞机挑战与机遇并存 2019-03-13 以美为镜：定价改革效应释放，优质军工企业利润率有望进一步提升 2019-02-26 21191401/36139/20190619 15:54 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 国防军工深度报告 —— 卫星系列报告一：技术成熟、政策支持、规划落地，卫星遥感商业化启航 2 目 录 1卫星遥感商业化大步迈进 ............................................................................ 5 1.1卫星遥感概况 ............................................................................................................... 5 1.2商业化有望释放中下游巨大需求 ................................................................................... 7 1.3近年来遥感卫星发射次数显著增长 ............................................................................... 9 2政府需求引领产业发展，技术成熟推动商业化进程 ................................... 11 2.1国外：技术成熟推动遥感产业全面商业化................................................................... 11 2.2国内：政策支持、规划落地，遥感商业化正式启航 .................................................... 13 3各国纷纷出台遥感卫星计划，商业模式趋于成熟 ....................................... 15 3.1模式一案例介绍 .......................................................................................................... 18 3.2模式二案例介绍 .......................................................................................................... 19 3.3国内主要卫星运营及数据增值公司 ............................................................................. 21 4遥感卫星产业相关公司介绍 ....................................................................... 23 4.1 欧比特 ....................................................................................................................... 24 4.2 世纪空间 .................................................................................................................... 26 4.3 中科星图 .................................................................................................................... 27 4.4 航天宏图 .................................................................................................................... 29 4.5 中国卫星 .................................................................................................................... 30 4.6 航天电器 .................................................................................................................... 31 4.7 航天电子 .................................................................................................................... 33 4.8 红相股份 .................................................................................................................... 34 风险提示 ...................................................................................................... 35 附录：国内外主要遥感卫星参数对比 ........................................................... 35 21191401/36139/20190619 15:54 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分