聚烯烃周报：市场氛围偏弱，维持偏空思路
能源化工组 研究员： 张骏 0571-87788888-8569 期货从业资格：F3034164 投资咨询资格：Z0012868 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 相关报告 市场情绪不振，反弹空间有限 2019-06-10 原油重挫叠加宏观利空，聚烯烃或承压下跌 2019-06-03 基本面支撑渐显，基差有望继续走强 2019-06-03 商品研究|聚烯烃周报 2019-06-17|中大期货研究院 市场氛围偏弱，维持偏空思路 观点逻辑： 端午节前聚烯烃期货在经历一轮深跌后止跌企稳，但从上周市场表现来看，市场做多信心不足，期价反弹动能有限，短期来看总体维持低位横盘走势。品种间继续维持PP强L弱的格局，PP主力基差相对L走强。 基本面上，上周聚烯烃石化库存继续回升，短期供需压力犹存。上周中天合创、福建联合等装置停车检修，月内仍有中景石化等部分装置计划检修，但整体检修力度环比5月仍有所下滑，供给端总体保持宽松的局面。需求方面，卓创统计的数据显示，北方农膜企业开工率连续两周止跌，随着棚膜消费的逐步开启，未来有望保持触底回升的态势。短期而言，检修高峰过后聚烯烃供需改善的势头明显放缓，基本面支撑逐步减弱。与此同时，国内经济走势、中美贸易谈判等宏观面不确定性依然较大，中长期需求预期仍不乐观，加之受上游原油走势疲软的拖累，总体而言当前聚烯烃市场环境依然偏弱，短期期价或维持偏弱震荡格局。操作上，建议短期维持偏空思路，品种间继续相对看好PP，套利方面维持买PP抛LL跨品种套利和PP9-1正套思路不变。 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 2 一、 产业数据 上周收盘周涨跌幅周成交量持仓量周持仓变化L200174500.61%29940020242025948L200574500.81%9034131121652L190975250.47%222941273425234152PP200176380.95%34982423148234612PP200575560.72%561677001012PP190980000.90%3672806658936-21318LLDPE指标价格环比上周指标价格环比上周WTI原油52.51-0.08BRENT原油62.010.34石脑油463.2510.25东北亚乙烯811.00-10.00石脑油-WTI79.8610.76乙烯-石脑油349.50-18.50神华7042：华北7650-神华7042：山东7700-神华7042：华东流拍-山东齐鲁704278000LL华东-山东50150LL华南-华东0-50华东LD-LL4500华东HD-LL650-2501月基差200-609月基差125-409-1价差75-201-5价差0-15石化检修率8.89%2.91%LL排产比例34.39%-3.14%HD排产比例41.68%1.07%LD排产比例12.96%-1.92%农膜开工率15.00%2.00%包装膜开工率55.00%0.00%PP指标价格环比上周指标价格环比上周华东甲醇230060山东丙烯7325350PP华北8300150PP华东8300150PP华南8325100山东粉料7825150PP华东-华北-100-50PP华南-华东50100PP粒料-粉料425-100共聚-均聚350501月基差6621389月基差3001689-1价差362-301-5价差82-14石化检修率13.86%0.67%拉丝排产比例29.90%0.13%共聚料排产比例25.04%5.16%BOPP料排产比例4.90%0.22%塑编开工率61.00%0.00%BOPP开工率54.00%-0.40%数据日期：2019/6/14 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 3 二、 远期结构及基差跟踪 三、 期货资金流向及仓单 四、 基本面跟踪 图 1： LLDPE远期结构 单位：元/吨 图 2： PP远期结构 单位：元/吨 7100720073007400750076007700780079008000 7000720074007600780080008200840086008800 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 3： LLDPE基差走势 单位：元/吨 图 4： PP基差走势 单位：元/吨 -1000100200300400500600700LL基差：1月LL基差：9月 01002003004005006007008009001000PP基差：1月PP基差：9月 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 5： 化工品主力合约持仓 单位：手 图 6： 化工品期货注册仓单 单位：张 -80000-60000-40000-2000002000040000LL主力前20净多PP主力前20净多V主力前20席位净多 0200040006000800010000注册仓单量:LL注册仓单量:PP注册仓单量:PVC 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 4 图 7： LL现货市场价格 单位：元/吨 图 8： PP现货市场价格 单位：元/吨 800085009000950010000完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):天津完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):山东完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):浙江 6000700080009000100001100012000完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):山东完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):浙江完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 五、 产业链利润跟踪 图 9： LL生产利润 单位：元/吨 图 10： PP生产利润 单位：元/吨 -2000-100001000200030004000LL生产利润（石脑油）LL生产利润（MTO）LL生产利润（CTO） -20000200040006000PP生产利润（石脑油）PP生产利润（MTO）PP生产利润（PDH） 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 11： PE进出口利润 单位：元/吨 图 12： PP进出口利润 单位：元/吨 -1500-1000-50005001000LL进口利润HD进口利润LD进口利润 -2000-1500-1000-50005001000PP进口利润PP出口利润 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 5 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com
