中国镍库存增幅扩大，印尼因素短期提振镍价难改中线弱势

华泰期货研究院 基本金属部 付志文 金属研究员  020-83901119  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 李苏横 金属研究员  0755-23614607  lisuheng@htfc.com 从业资格号：F3027812 投资咨询号：Z0014051 相关研究： 镍价短期利空驱动力量转弱，但中线压力不改 2019-05-13 供应预期迟迟未兑现，印尼动乱引发“空头踩踏” 2019-05-27 沪镍库存连续三周小增，不锈钢库存仍处高位 2019-06-10 华泰期货|镍不锈钢周报 2019-06-17 中国镍库存增幅扩大，印尼因素短期提振镍价难改中线弱势 镍不锈钢品种： 电解镍：本周LME镍现货贴水持续扩大，基本上已经回归前期大幅收窄前的水平，俄镍对无锡近月小幅升水，俄镍进口利润大幅增加，进口需求刺激镍贸易升水攀升。本周沪镍库存与仓单大增，其中库存周增幅达53%，仓单周增幅达81%，或有部分原因受本周沪镍交割影响，但国内精炼镍现货库存亦在持续攀升。近期沪镍库存连续四周回升，SMM数据显示，本周华东精炼镍现货库存再增2000吨，国内精炼镍库存共增7835吨至4.53万吨，保税区库存继续小幅下降，中国精炼镍总库存仍继续增加。 镍矿镍铁：本周中镍矿价格继续持稳，镍铁价格微增，镍板对高镍铁升水再创年内新高，即期原料计算高镍铁利润依然丰厚。后期新增产能来看，内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于10月份逐步开始出铁，印尼新增镍铁产能集中在四季度，但印尼青山4台炉或于6月底开始逐步投产快于预期，金川WP第三四台炉子从三季度延后到年底。近日印尼大洪水影响部分镍铁工厂与矿山生产，同时干扰运输与港口装船，为短期镍价带来提振作用，但该利好不会改变中线供应趋增大势。本周五印尼政府要求镍矿出口企业年底前冶炼厂建设进度达标，否则取消出口许可证，据SMM了解到此举或影响到近一千万吨的镍矿出口配额，但因为考核时间在年底因而短期影响有限。 铬矿铬铁：近期铬矿港口库存小幅下降，但铬矿价格弱势不改。内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位，但因南方工厂成本倒挂严重，南方地区开工率持续下降。需求来看，因部分不锈钢厂检修，不锈钢对高碳铬铁需求持续回落。因此，若内蒙古主产区开工率维持高位，则后期高碳铬铁价格或仍偏悲观，不过南方部分高铬工厂成本压力显现，因此下方空间可能亦有限，价格或表现为弱势阴跌。 不锈钢库存：据Mysteel数据显示，本周不锈钢库存继续攀升，300系库存小幅增加，200系与400系库存维持升势。300系库存细分来看，无锡库存高位再次攀升，佛山库存高位小幅回落；热轧库存微降，冷轧库存继续小幅增加。整体来看300系不锈钢库存仍维持高位，或表明市场供应压力依然较大。 不锈钢观点：本周广青、北海诚德等企业宣布检修计划，或影响300系炼钢产量6-9万吨，加之近期镍价弹升为不锈钢价格带来情绪上的提振作用，本周304不锈钢价格小幅上涨。不锈钢下游因对后市悲观多数未锁定原料库存，因此价格上涨后成交略有好转。但因300系不锈钢库存处于高位、需求在消费淡季中可能后劲不足，因此市场表现较为谨慎。预估短期不锈钢价格会有所回暖，但库存压力远超历史同期，在库存压力消化之前，弹升空间可能有限。 镍观点：镍价中线偏空，但短期印尼洪水与印尼政府重审镍矿出口企业冶炼厂进度的消 华泰期货|镍不锈钢周报 2019-06-17 2 / 10 息为价格带来支撑。中线产能来看，虽然预期供应偏慢，但最终不会缺席，中线大格局依然偏空。不过因新增产能最大压力在四季度以后，三季度可能受到印尼德龙不锈钢投产和金九银十传统消费旺季的支撑，因此目前暂未到最悲观时期。短期来看，不锈钢高库存或最终拖累镍需求，近期开始出现一些300系不锈钢产能检修；国内精炼镍库存逐步回升，近期增幅较大；镍板对镍铁升水创年内新高，这些迹象或表明供应压力可能在逐渐显现，短期印尼利好逐渐消化后或重回弱势。 策略：镍与不锈钢价格中线偏空，短期中性。 风险点：宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存明显下滑；中国新能源汽车政策变动；镍铁供应压力迟迟未能兑现。 表格 1：镍-不锈钢价格与库存数据 周度数据 日期 2019-06-14 周变动 单位 SMM镍现货报价 俄镍 99775 4325 元/吨 SMM镍现货报价 金川镍 100600 4125 元/吨 镍现货升贴水 俄镍对无锡近月 -25 0 元/吨 镍现货升贴水 金川对无锡近月 850 -200 元/吨 镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -74 -2 美元/吨 镍库存 沪镍仓单 15693 7024 吨 镍库存 沪镍库存 16936 5835 吨 镍库存 保税区库存（周） 16900 -3000 吨 镍库存 LME镍库存 163122 -846 吨 镍铁价格 高镍铁价格 945 2.5 元/镍点 304不锈钢价格 佛山热轧NO.1 / 50 元/吨 304不锈钢价格 无锡热轧NO.1 / 50 元/吨 304不锈钢价格 佛山冷轧2B / 100 元/吨 304不锈钢价格 无锡冷轧2B / 50 元/吨 300系不锈钢库存 300系库存（周） 31.99 -1.64 万吨 300系不锈钢库存 300系热轧库存（周） 14.41 -1.01 万吨 300系不锈钢库存 300系冷轧库存（周） 17.58 -0.63 万吨 数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|镍不锈钢周报 2019-06-17 3 / 10 镍不锈钢市场要闻： 1. 6月14日，据钢厂消息，因部分设备损坏，张浦计划6月下旬对其五尺冷轧轧机产线进行设备检修一周，故6月份张浦300系冷轧产量预计减少0.3万吨左右。 2. 6月14日，据外媒消息，印尼政府要求矿业公司认真兴建冶炼和加工厂，印尼能源与矿物资源部（ESDM）定下今年底，冶炼厂兴建进度需达到25%至30%的指标，不然的话，政府将取消其出口许可证。 3. 6月13日，据SMM最新调研了解，随着印尼暴雨洪水灾害的持续，印尼某镍生铁企业因无法投料而影响生产。也有部分矿山企业表示受洪水影响而无法开采，矿山部分受影响的规模还需进一步跟踪估计。根据SMM统计2019年5月印尼镍生铁产量为2.77万镍吨，环比增2.15%，此次某镍生铁企业受影响而停产的数条产线其满产状态下月产量在3600镍吨左右，占印尼镍生铁月产量的13%。 4. 6月13日，据Mysteel调查，华南某钢厂下周开始部分产线限电检修10天左右，预计影响300系产量3～5万吨。 5. 6月11日，SMM消息，印尼突发大洪水，印度尼西亚苏拉威西岛的洪水迫使成千上万的人逃离他们的房屋迁往更高的地方。目前洪水影响到镍矿装船，镍生铁工厂也有一定影响。其中，中苏拉威西地区影响较大，南苏拉威西和obi岛问下来影响不大，工厂正常生产，据悉，中苏拉威西有印尼青山项目，工厂具体影响未知，SMM将继续跟进。 6. 6月11日，6月10日讯，Noront资源与Aroland First Nation签署谅解备忘录，推进加拿大安大略省北部位于Ring of Fire的Eagle’s Nest镍铜铂钯矿的开发计划。Eagle’s Nest地下矿，经过加工每年可生产15万至25万吨镍精矿。在获得许可证后，该矿在三年内可投入商业生产。矿山寿命预计为11年，或可再延长9年。目前，该矿已计量、推定和推测出2000多万吨高品位镍矿化资源，其中铜、钯、铂含量显著。 7. 6月11日，华北地区某硫酸镍钴冶炼企业目前尚在停产中，刚找到合作方签完合同，预计后期开始生产还得两个月，以后企业只负责生产收租赁费，采购销售均不涉及，由合作方负责。据了解该企业停产前产能约5000吨/年。 8. 6月6日，国家发展改革委、生态环境部、商务部三部委印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》通知，提出大力推动新能源汽车消费使用，各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消。加快推进城市建成区新增和更新的公交、环卫、邮政、出租、通勤、轻型物流配送车辆使用新能源或清洁能源汽车，2020年底前大气污染防治重点区域使用比例达到80%。 华泰期货|镍不锈钢周报 2019-06-17 4 / 10 9. 6月3日，Mysteel钢厂消息，柳钢中金6月安排检修12天，影响产量3万吨，全部200系。另市场消息，广西金海6月安排炼钢、热轧线检修，预计影响2万吨，201为主，具体什么原因致使工厂停产，广西金海未给予明确披露，何时再开启设备生产也未明确表态。 10. 6月2日，马钢股份发布公告称，中国宝武对马钢集团实施重组，安徽省国资委将马钢集团51%股权无偿划转至中国宝武。通过本次收购，中国宝武将直接持有马钢集团51%的股权，并通过马钢集团间接控制马钢股份45.54%的股份，并成为马钢股份的间接控股股东，实际控制人将由安徽省国资委变更为国务院国资委。 11. 5月31日，据钢厂消息，酒钢6-7月份开启年度检修，6月份为炼钢与热轧设备年度检修，预计影响产量1.5万吨，其中300系0.5万吨，400系1万吨（影响产量在7月份体现）；7月份冷轧设备年度检修。此前计划的中厚板检修也按计划进行。 12. 5月30日，青山已经向釜山市提交了投资意向书，该市正在审查是否能批准该许可证。而韩国当地贸易商则透露，青山计划在韩国建设年产能为60万吨的不锈钢冷轧工厂。不过韩国当地贸易商就此事表示了担忧，因为在韩国每年的不锈钢冷轧表观消费量大约在100万吨，而近两个月韩国每个月的冷轧产品进口量已经在急剧增加，主要原因是随着其他国家的反倾销实施，大量产品涌入韩国。 13. 5月30日，Auroch Minerals已与澳大利亚矿业公司Minotaur Exploration签署了一项具有约束力的协议，将以150万澳元(合103万美元)的价格收购其西澳大利亚圣徒镍矿和伦斯特矿硫化镍矿。圣徒矿床存放105万吨未开发的2%含镍矿石，而较小的伦斯特矿床则存放60万吨未开发的1.39%含镍矿石。这两个矿厂的矿石储量分别可生产2.95万吨和8300吨精炼镍。Auroch没有说明为什么打算开采硫化镍矿，但该材料用于生产硫酸镍粉，这是电动汽车(EV)阴极生产中优先使用的电池级材料。 14. 5月27日，据SMM调研了解，印尼镍生铁工厂首台矿热炉已于27日凌晨出铁。该工厂今年计划投产4台33000KVA矿热炉，设计产能20万吨/年，镍品位15%。 15. 5月23日，51不锈钢消息，近日市场传闻，中国海关将对进口的方坯进行征税。因中国反倾销裁定中涉案产品72189100、72189900是属于不锈钢半制成品的，并没有明显区分业内俗称的钢坯或方坯，所以进口的钢坯和方坯均纳入征税范畴。 16. 5月23日，51不锈钢消息，6月张浦计划对316L冷热轧进行减量，产量减少20%，影响总量约在3000吨左右。 华泰期货|镍不锈钢周报 2019-06-17