中债监测周报钢铁行业：钢材价格短期有所回升，关注河钢宣钢搬迁计划

钢铁行业信用周报 【中债监测周报】钢铁行业 第17期（2016.06.27~2016.07.01） ——钢材价格短期有所回升，关注河钢宣钢搬迁计划 导语：近年来，作为产能过剩行业的典型代表，钢铁行业景气度明显下行，亏损面加大，盈利及现金流恶化，流动性压力加大。同时，由于信息不对称，部分钢企信用风险存在被高估或低估。为更好服务投资者，满足投资者对钢铁行业走势、钢铁企业“防雷”与“价值挖掘”的需求，中债资信推出《中债监测周报：钢铁行业》。该产品有以下四个鲜明特点：其一，定位于钢铁行业及企业“信用”主题；其二，行业新闻及时披露点评；其三，风险企业及时预警；其四，持续跟踪行业一、二级市场利率走势，结合信用风险为个券筛选提供参考建议。本期为《中债监测周报：钢铁行业》第17期。未来，该产品将陆续发布，敬请市场成员关注。 一、钢铁行业动态跟踪 1.1上周行业数据 表1：上周行业数据跟踪（2016/07/01，元/吨、美元/吨、%） 指标 数值 周环比 月环比 年初以来 年同比 钢铁价格 唐山方坯：Q235 2,060 12% 13% 30% 13% 上海螺纹钢：HRB400 20mm 2,200 4% 10% 15% 10% 上海热轧板卷：3.00mm 2,680 3% 6% 31% 14% 上海冷轧板卷：0.5mm 3,330 0% -1% 6% -1% 上海中板：普20mm 2,370 1% 4% 19% 13% 原材料 普氏铁矿石价格指数 55/425 5% 10% 28% -7% 国产铁矿石价格（06/30） 486 1% -2% 10% -11% 华东地区焦炭市场价 960 0% 0% 37% 12% 生产指标 高炉开工率：全国 79.70 0.28 -1.38 5.67 -2.69 高炉开工率：河北 85.08 0.32 -3.17 1.59 -5.71 钢铁行业信用周报 图1：近期钢铁价格走势（元/吨） 图2：近期铁矿石价格走势（元/吨） 资料来源：WIND资讯，中债资信整理 资料来源：WIND资讯，中债资信整理 【中债点评】 上周，钢材价格整体呈现上涨趋势，其中唐山方坯价格上涨至2,060元/吨，周环比涨幅达12%，螺纹钢、热轧卷板等涨上涨幅度相对较小。受宝钢武钢战略重组、河北地区钢铁产业规划等事件影响，市场对钢铁行业去产能预期增强，叠加钢材社会库存较低（主要城市钢材库存连续6周下降至380.46万吨）等因素，短期内钢材价格有所上涨。从基本面看，高炉开工率随唐山限产令结束，供给端逐步回升，而需求端未出现明显改善，预计钢材价格在历经短期回升后将将震荡运行，长期难改弱势行情。 上周，铁矿石价格有所上涨，普氏指数周环比上涨5%。近期，铁矿石供给端库存增幅较大（全国45港口铁矿石库存增长至10,461万吨，为今年最高水平），预计短期内铁矿石价格仍将承压。 1.2 上周市场热点 关键词 新闻热点 钢企盈利 1-5月：大中型钢铁企业整体扭亏为盈，实现利润总额87.36亿元 1-5月：全国国有及国有控股企业收入、利润同比继续下降，营业总收入同比下降0.6%，利润同比下降9.6%；煤炭、钢铁和有色等行业继续亏损 【中债点评】 2016年以来，受益于阶段性供需格局、低库存、投机因素等引致的钢价上涨，3-5月大中型钢铁盈利逐月提升，1-5月累计盈利较上年同期大幅提高，尽管4月中下旬以来出现震荡回落，但预计2016年上半年盈利仍有望好于上年同期水平；展望未来，钢铁行业供需格局未有实质性改善，钢价或仍将呈震荡走势，考虑供给回升以及需求回落，预计下半年行业盈利承压，或将弱于上半年。 二、钢企信用动态跟踪 2.1近期企业新闻 企业 新闻热点 河钢集团 宣钢搬迁：河钢集团发表声明，宣钢规划整体迁出张家口，并以其保留产能联合唐钢、承钢部分优化产能一并整合重组，向唐山沿海地区搬迁 【中债点评】 1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,900价格:方坯:Q235:唐山 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 360380400420440460480500520540160401160408160415160422160429160506160513160520160527160603160610160617160624160701国产铁矿石:62%品位:干基铁精矿含税价 普式价格指数折人民币 钢铁行业信用周报 河北省政府提出河北钢铁产能调整一揽子计划：“十三五”期间，张家口、保定、廊坊钢铁产能全部退出，秦皇岛、承德原则上按照50%的比例退出，其他城市和城市周边的钢厂也要逐步退出或退城进园、向沿海搬迁。根据该计划，河钢集团于6月24日宣布，公司将先期建设沿海1,000万吨级精品钢铁基地，在确保沿海新厂具备投产条件后，张家口宣化区老厂实施停产拆除。按照后续规划安排，适时兼并重组省内、特别是唐山地区其它钢铁企业产能，再规划建设1,000万吨级精品钢生产能力，最终形成2,000万吨沿海精品钢铁基地。宣钢生产基地向沿海转移利于减轻环境压力，降低运输成本，同时新生产基地先投产能够有效地维护市场份额，整体提升宣钢经营和盈利能力。目前河钢集团债务负担较重，新生产基地建设需大规模的资本投入，或进一步加重期债务负担，需关注项目资金来源和建设进展。 企业 新闻热点 八钢股份 重组终止：公司尚未能就重组方案与金融债权人达成一致意见，根据重大资产重组的相关监管规定和要求，预计本次重组难以在规定的时间内与交易相关各方就重组方案达成一致并披露重大资产重组预案，公司决定终止本次重大资产重组事项 【中债点评】 6月30日，新疆八一钢铁股份有限公司（简称“八钢股份”或“公司”）发布公告称终止重大资产重组事项，此前公司公告称拟通过向宝钢集团和/或其下属公司发行股份和/或支付现金的方式，购买宝钢集团下属相关工业气体业务/资产，并可能视情况收购部分下属合资公司少数股东权益。此次重大资产重组事项终止系公司尚未能就重组方案与金融债权人达成一致意见。截至2016年3月末，公司资产180.10亿元、负债193.62亿元，资产负债率达107.51%，由于持续亏损，八钢股份已被实施退市警告。此次重大资产重组终止后的6个月内，公司不再筹划重大资产重组事项，考虑到公司钢铁主业经营风险和财务风险很大，未来需持续关注企业降本增效措施落实情况。 企业 新闻热点 华菱集团 去产能：湖南省印发《湖南省钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的实施方案》，华菱集团总计计划退出炼铁产能220万吨，炼钢产能390万吨 【中债点评】 湖南华菱钢铁集团有限责任公司（简称“华菱集团”或“公司”）是国内大型钢铁企业之一，在中南地区具有较强规模优势，实际控制人为湖南省国资委。公司主营钢铁制造业务，2015年粗钢和钢材产能分别为1,835万吨和1,986万吨，产量分别为1,519万吨和1,443万吨，主要产品包括宽厚板、热冷轧薄板、镀锌板、棒材、线材、无缝钢管等。公司此次承担的去产能任务分别占现有生铁和粗钢产能的14.83%和19.64%，计划于2016年在省内完成压减炼钢产能50万吨，2016~2020年在省外（江苏和广东）压减炼铁产能220万吨、炼钢产能340万吨。未来需持续关注公司在各地区去产能安排及员工安置情况。 2.2上周发债企业评级行动信息一览 时间 企业简称 评级机构 评级动态 调整原因 2016/06/28 西宁特钢 联合信用 级别由AA调整为AA－，展望维持负面 受钢铁产品价格进一步下跌影响，公司收入大幅下滑；期间费用对公司经营性利润侵蚀较大、2015年公司出现较大规模亏损、债务负担进一步加重以及短期支付压力大。 钢铁行业信用周报 2016/06/28 华菱集团 大公国际 展望由稳定调整为负面 公司钢铁主业收入大幅下降，期间费用率上升、营业利润出现大幅亏损，债务负担很重、面临较大的短期偿债压力等不利因素。 2016/06/28 马钢股份 中诚信国际 展望由稳定调整为负面 2015年公司出现较大幅度亏损，利润总额降至-47.27亿元，资本结构及偿债指标有所恶化。 2016/06/28 本钢板材 联合信用 展望由稳定调整为负面 公司收入规模快速下降并出现大幅亏损，盈利能力有所减弱。市场竞争激烈、国际市场的反倾销调查、人民币贬值压力、债务规模的持续扩大以及短期支付压力较大等因素可能对公司信用水平产生一定不利影响。 2016/06/24 柳钢股份 联合信用 展望由稳定调整为负面 钢铁行业产能过剩、钢材市场价格持续低迷、公司产能利用率较低、经营大幅亏损、资本实力减弱、债务负担重等因素对公司信用水平带来不利影响。 2016/06/24 北营钢铁 联合资信 级别由AA调整为AA－，展望由负面调整为稳定 国内钢铁行业景气度持续低迷，钢材下游需求减弱，公司主要产品价格及销量均有所下滑，导致营业收入快速下降，经营出现亏损，经营压力显著增大；公司短期有息债务规模持续增长，偿债能力有所弱化，短期偿债压力大。此外，公司大高炉项目投产后尚未全额转固，实际固定资产折旧计提不充分。 2016/06/17 山东钢铁 上海新世纪 级别由AA＋调整为AA，展望由负面调整为稳定 山东钢铁主导产品价格出现整体下滑，产品毛利率很低，经营利润大幅亏损，继续面临经营压力加大、产能利用率偏低等问题。公司刚性债务规模仍很大，债务结构短期化，面临即期债务偿付压力很大。 【中债点评】 上周共7家发债钢铁企业主体信用级别或展望出现变动，均为地方国有企业，其中3家主体信用级别被下调，4家主体信用级别维持但展望由稳定调整为负面，级别或展望调整原因主要包括经营大幅亏损，债务负担较重，债务结构短期化等。未来，预计钢材行业景气度仍然较为低迷，钢材价格难以明显改善，钢铁企业经营和财务状况难以出现大幅改善。 三、钢企债市表现跟踪 3.1上周一级市场钢企发债信息一览 起息日期 债券简称 发债主体 简称 发行期限（年） 发行金额（亿元） 发行利率 定价估值利差1（BP） 外部主体评级 中债主体评级 2016/6/30 16新兴01 新兴铸管 5.00 10.00 4.75% 32 AA＋ AA－ 1定价估值利差=发行利率-同级别同期限定价估值； 钢铁行业信用周报 2016/6/28 16首钢SCP001 首钢总公司 0.74 60.00 4.00% — AAA — 2016/6/28 16苏沙钢SCP008 沙钢集团 0.47 10.00 3.80% — AAA — 2016/6/27 16鲁钢铁SCP003 山钢集团 0.74 10.00 5.50% — AAA AA－ 【中债点评】 6月份钢铁企业公开市场融资环境有所好转，上周由4支共计90亿元的债券发行。但市场对包括钢铁在内产能过剩行业风险厌恶情绪仍较重，部分企业债券发行利率较高。 3.2二级市场部分发债钢企信用利差一览（2016/07/01） 债券简称 发债主体简称 剩余期限（年） 债券余额（亿元） 外部评级 中债评级 中债估值收益率（%） 信用利差（BP）1 同级别行业利差（BP） 2016/07/01 2016/06/24 15河钢MTN001 河钢集团 2.23 35 AAA AA＋ 5.01 223 223 220 13山钢MTN1 山钢集团 1.72 20 AAA AA－ 6.63 392 223 220 14本钢MTN001 本钢集团 3.07 20 AA＋ — 5.29 248 243 235 15马鞍钢铁MTN001 马钢股份 2.02 20 AA＋ AA 5.24 246 243 235 14新余钢铁MTN001 新钢股份 3.05 16 AA A 5.87 307 600 535 【中债点评】 上周，钢铁行业信用利差呈现走阔，其中AAA级别信用利差小幅上行3BP，