金属日报 2019年6月13日星期四 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究所 郑景阳 zhengjingyang@nawaa.com 0571-89727544 投资咨询证: Z0014143 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 0571-89727544 投资咨询证: Z0013356 助理分析师： 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 0571-89727544 王仍坚 wangrengjian@nawaa.com 0571-89727544 目 录 1.主要宏观消息及解读 ........................... 2 2.商品综合 ..................................... 2 2.1价格变动表 ............................................... 2 2.2商品收益率VS波动率 ...................................... 4 2.3商品资金流变化率 ......................................... 4 3.品种点评与策略建议 ........................... 5 4.套利跟踪 ..................................... 9 4.1期现套利 ................................................. 9 4.2跨期套利 ................................................ 10 4.3跨品种套利 .............................................. 11 南华期货分支机构 .............................. 12 免责申明 ...................................... 14 金属日报 2019年6月13日星期四 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1.主要宏观消息及解读 商务部：前5月我国实际利用外资同比增长6.8% 据中国证券网报道，根据商务部13日发布的最新数据，前5月我国实际利用外资3690.6亿元，同比增长6.8%，比前4月加快0.4个百分点；折合美元546.1亿，同比增长3.7%。 5月当月实际使用外资638.3亿元人民币，同比增长8.5%，折94.7亿美元，同比增长4.6%。 行业分布中，高技术制造业实际使用外资417亿元，同比增长23.2%，其中医疗诊断、监护及治疗设备制造业实际使用外资同比增长287.8%。 西部地区前5月实际使用外资增速较快，总额达到285亿元，增速达到25.2%。主要投资来源地中，欧盟实际投入外资金额同比增长29.5%，德国对华投资增长100.8%。 资讯来源：wind、南华期货 2.商品综合 2.1价格变动表 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 重点关注 有色金属 铜 沪铜指数 46290.98 -0.42 -0.54 -2.56 LME铜03 5852.50 -0.65 1.08 -2.81 长江1#铜 46430.00 -0.68 -0.51 -2.36 锌 沪锌指数 20399.07 0.16 1.85 -1.59 LME锌03 2509.50 -0.38 2.01 -2.47 上海0#锌 21180.00 0.00 2.27 0.33 镍 沪镍指数 95850.49 2.54 3.11 3.81 LME镍03 11845.00 -0.46 1.11 0.68 长江1#镍 145530.00 0.14 1.56 0.09 铝 沪铝指数 13939.52 0.16 -0.94 -1.64 LME铝03 1786.50 0.48 1.13 -1.33 长江00铝 14060.00 -0.14 -0.35 -1.33 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 铅 沪铅指数 16061.76 0.17 0.38 -0.06 LME铅03 1892.50 -0.94 1.91 5.73 上海1#铅 99300.00 2.59 3.22 3.82 锡 沪锡指数 145552.78 0.15 1.56 0.16 LME锡03 19255.00 0.21 1.32 -0.54 长江1#锡 303.20 0.20 0.50 3.57 贵金属 黄金 沪金指数 302.86 0.18 0.50 4.87 COMEX黄金 1337.20 0.49 0.18 2.79 白银 沪银指数 3631.78 -0.19 0.08 0.56 COMEX白银 14.76 0.24 -0.24 -0.10 黑色金属 螺纹 螺纹指数 3712.74 0.34 1.02 1.48 螺纹现货（上海） 3920.00 -1.01 -0.76 -2.49 热卷 热卷指数 3599.50 0.42 0.84 0.06 热卷现货（上海） 3810.00 -0.52 -1.55 -4.51 铁矿 铁矿指数 764.00 0.46 6.18 16.91 日照澳产61.5%PB粉 787.00 0.25 3.96 16.42 铁矿石普氏指数 106.50 0.57 6.61 11.58 焦炭 焦炭指数 2145.91 1.76 1.70 0.99 天津港焦炭 2350.00 0.00 0.00 4.44 焦煤 焦煤指数 1403.09 0.40 1.94 3.97 京唐港焦煤 1770.00 0.00 0.00 0.00 动力煤 动力煤指数 588.98 -0.60 1.87 -3.21 秦皇岛动力煤 595.00 0.00 0.00 -4.03 注：价格为“-”表示今无交易或Wind数据库数据（17:00）还未更新完毕 ★：关注套利机会 ★：关注收益率与波动率变化 ★：关注资金流向 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2.2商品收益率VS波动率 图1 各品种收益率与波动率 资料来源：wind 南华研究 2.3商品资金流变化率 图2 各品种资金流变化率 资料来源：wind 南华研究 51015202530354045-8-32712172227CuAlZnPbNiSnAuAgRbHcIJMJTcFgBuRu日收益率 周收益率 月收益率 月波动率(年化）（右） % % 051015202530-200204060CuAlZnPbNiSnAuAgRbHcIJJmZc日持仓金额占比（右） 周持仓金额占比（右） 月持仓金额占比（右） 资金日变化率 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 3.品种点评与策略建议 品种 重要资讯及点评 简评及策略建议 有 色 板 块 铜 SMM数据显示，2019年5月中国电解铜产量为63.35万吨，环比下降10.33%，同比下降15.23%，1-5月累计产量为354.69万吨，同比下降1.57%。点评：5月产量低于预期，主因赤峰金峰制酸系统突发故障和新疆五鑫受到当地安防检查，加之山东东部铜业受联保事件牵连产量受损。 宏观方面，5月信贷社融数据较4月有所恢复，但企业部门融资需求依旧较为低迷，反映出当前经济下行的压力。但中央仍在加大逆周期调节，包括放开地方政府专项债的发行，支持基建投资，此外，货币政策仍有宽松的空间。供需方面，铜矿供应收紧的逻辑不变，这将在中长期支撑铜价，而且精废价差收窄令废铜消费转至精铜，但消费同比转弱趋势明显。综上所述，短期铜价虽然企稳，但在中美关系未明朗、需求无亮点的背景下，其上涨仍然存在压力。策略上，建议沪铜多单谨慎持有。 铝 SMM数据显示，5月（31天）中国电解铝产量304.1万吨，同比减少1.0%，1至5月国内电解铝总产量为1456.4万吨，同比减少1.3%。点评：5月国内电解铝运行产能虽有回升，但整体供应继续维持负增长。甘肃、云南、广西、青海等省部分新增和复产铝厂成为运行产能回升的主要动因。进入6月以后新增和复产电解铝厂家主要包括苏源、昭通、美鑫和中润等铝厂，合计预计净增总产能21万吨。 宏观上，5月信贷社融数据较4月有所恢复，但企业部门融资需求依旧较为低迷，反映出当前经济下行的压力，但中央仍在加大逆周期调节，包括放开地方政府专项债的发行，支持基建投资，此外，货币政策仍有宽松的空间；供应端，较高利润水平正积极推进电解铝冶炼厂投放新产能和复产，但短期内产能增速缓慢，供应压力尚未显现；需求方面，短期铝锭去库存延续，6月10日电解铝现货库存113.1万吨，相比6月6日下降1.7万吨，但是去库已出现放缓迹象，尤其以铝型材消费为代表的南海地区铝锭出库回落明显，伴随2季度末供应压力的抬升和进入消费淡季，中长期而言，沪铝继续回落概率较大，中长期维持逢高沽空，重点关注铝锭库存拐点。 锌 2019年5月SMM中国精炼锌产量48.02万吨，环比增加4.14%，同比增加13.49%。点评:进入5月份，炼厂在高利润刺激下，叠加部分大型企业环保及搬迁逐步恢复下，产量录得明显增加。 宏观方面，5月信贷社融数据较4月有所恢复，但企业部门融资需求依旧较为低迷，反映出当前经济下行的压力。但中央仍在加大逆周期调节，包括放开地方政府专项债的发行，支持基建投资，此外，货币政策仍有宽松的空间。矿端供应显宽松，国内炼厂产量逐步恢复预期持续增 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 强，当前海外库存增量有限，仅返升至10万吨左右水平。进口窗口短期难以开启，保税区库存保持上升趋势。短期来看，国内供应缓步增长暂不构成累库压力，或存反弹，但在消费暂无亮点的情况下上方空间有限。短期内锌价难以顺畅下跌，短线区间操作，长线则偏空为主。 镍 6月12日讯，据青拓实业股份消息，在过去的5月份，实业股份总产量高达14.9万吨，平均一个炉子出钢量约7万多吨。 点评：据其消息称，6月9日，白班生产12.1炉，夜班生产16.7炉，24小时共计生产28.8炉。此举既创造了青山实业的最高记录，更是突破了世界最高记录。 5月官方PMI49.4重回枯荣线以下，其中中、小企业PMI均在枯荣线下运行，经济边际改善情况仍需时间积累。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI合资公司关税排除请求而大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑将削弱。同时不锈钢端利润修复，产量难以回落，库存高位短期难以改善，叠加下游传统淡季，不锈钢后市看弱。上周美国与墨西哥贸易摩擦暂时缓解，美国经济数据回落导致美指走弱，盘面有印尼洪水事件推高反弹幅度，但中美贸易摩擦的阴影仍未散去，近期建议等待反弹至伦镍12000至12100附近后逢高空。 贵 金 属 美国总统周三威胁制裁德国，指责默克尔政府继续支持来自俄罗斯的天然气管线项目。他表示正在考虑对俄罗斯Nord Stream 2天然气管道项目实施制裁，并警告德国不要在能源上依赖俄罗斯。他称德国在能源问题上依赖俄罗斯，这对其自身构成风险。此外，他还警告墨西哥，移民如继续增加，将让墨西哥迎来艰难时期。其言论令市场风险厌恶情绪升温，由此引发的避险买盘提振金银走势。 长期买入 螺纹 本周螺纹产量382.21万吨，环比增4.09万吨；厂库224.76万吨，环比增10.86万吨；社库551.24万吨，环比增12.23万吨。 目前大中