甲醇期货周报：供需趋弱难改，甲醇弱势震荡

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 13 甲醇期货周报 供需趋弱难改，甲醇弱势震荡 主要观点 行情回顾。上周，国内甲醇期货主力合约MA909于周一跌停，后继续下挫，放量增仓，期间虽有小幅反弹，但跌势不改。截至2019年6月6日，甲醇期货主力合约MA909收盘价报2294元/吨，当周跌111，周跌幅4.62%；成交量2574904手，当周增856442手；持仓量1532734手，当周增184480手。1-9合约价差为54，当周缩窄8；PP-3MA价差为1136，当周走扩136。 现货市场情况。上周，内地甲醇现货市场弱势下行，心态不佳，港口地区市场价格随期货联动震荡运行，持续走低，业者随行就市观望。港口与内地价差小幅走扩，但依旧无套利空间。内外价差继续走扩，进口利润有一定空间。CFR东南亚与CFR中国主港价差小幅走扩，转口贸易有限。 基本面分析。供给端上，上周，国内动力煤价格与天然气价格维持不变，生产企业利润因甲醇价格下行而大幅收窄。国内甲醇开工率环比增加，处于年内中位水平。本周末，山西建滔潞宝新增20万产能计划投产，尚无其他检修计划，预计国内开工率继续提升，供应端压力犹存。 需求端上，上周传统下游表现不佳，甲醛整体开工稳定，但醋酸因意外检修开工大幅下滑20.35个百分点，二甲醚、MTBE以及DMF开工亦有不同程度下降。除甲醛外，其他传统下游开工率均处于年内低位水平，表明终端需求不振。甲醇制烯烃装置开工率环比小幅提升2%至81%，开工稳定，但需求增量有限。 库存端上，上周，内地总库存环比增至24.58万吨，处于年内高位水平，同比增加24.58万吨。港口总库存环比降至77.79万吨，虽处于年内中低位水平，但同比增加50.98万吨。近期，华东地区集中到港的船货仍有改港卸货现象，港口有排库需求，但进度不佳，6月份进口货源集中到港量仍较多，后续去库不甚乐观。 基差分析。截至2019年6月6日，江苏港口基差为-35，现货贴水期货，较5月31日的-98有所走强，但对期价支撑作用依然较弱。 后市展望与策略建议。就目前基本面而言，本周末，山西建滔潞宝新增20万产能计划投产，但尚无其他检修计划，预计国内开工率继续提升，供应端压力犹存。传统下游整体表现不佳，除甲醛外，其他传统下游开工率均处于年内低位水平，终端需求不振，MTO/P装置开工稳定，需求增量有限，且在油价大幅回落的背景下，其利润再度面临挑战，后续计划投产装置能否顺利落地依旧存疑。目前，内地与港口总库存压力依旧较大，若需求端不能得到有效提振，去库进度不甚乐观。综合而言，甲醇供需趋弱的基本面格局难以得到有效改善，预计期价维持弱势震荡，但日内会随油价反弹而小幅反弹，需注意防范风险。 报告日期 2019-06-10 研究所 张雅敏 能源化工期货分析师 从业资格号：F3048776 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 2 ,0 002 ,2 002 ,4 002 ,6 002 ,8 003 ,0 003 ,2 003 ,4 003 ,6 002 01 7 -1 1 -2 42 01 7 -1 2 -2 42 01 8 -0 1 -2 42 01 8 -0 2 -2 42 01 8 -0 3 -2 42 01 8 -0 4 -2 42 01 8 -0 5 -2 42 01 8 -0 6 -2 42 01 8 -0 7 -2 42 01 8 -0 8 -2 42 01 8 -0 9 -2 42 01 8 -1 0 -2 42 01 8 -1 1 -2 42 01 8 -1 2 -2 42 01 9 -0 1 -2 42 01 9 -0 2 -2 42 01 9 -0 3 -2 42 01 9 -0 4 -2 42 01 9 -0 5 -2 4甲醇活跃合约收盘价，元/吨 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 13 甲醇期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、现货市场情况 ....................................................................... 6 三、基本面分析 ......................................................................... 8 （一）上游价格及供给情况 ............................................................... 8 （二）下游利润及开工情况 ............................................................... 9 （三）港口及内地库存情况 .............................................................. 10 四、基差分析 .......................................................................... 11 五、后市展望与策略建议 ................................................................ 12 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 13 甲醇期货周报 图 表 表1 期货市场一周量价数据 ............................................................... 5 表2 现货市场一周价格数据 ............................................................... 6 表3 跨区价差一周数据 ................................................................... 6 表4 国内甲醇生产企业开工率周数据（%） .................................................. 8 表5 传统下游开工率数据（%） ............................................................ 9 表6 港口及内地库存一周数据（万吨） .................................................... 10 图1 甲醇活跃合约收盘价（元/吨） ........................................................ 5 图2 甲醇活跃合约成交量与持仓量（手） ................................................... 5 图3 01-09价差（元/吨） ................................................................ 6 图4 PP-3MA价差（元/吨） ............................................................... 6 图5 国际现货中间价（美元/吨） .......................................................... 7 图6 国内现货市场价（元/吨） ............................................................ 7 图7 CFR中国与CFR东南亚价差（美元/吨） ................................................ 7 图8 CFR中国与FOB美国价差（美元/吨） .................................................. 7 图9 港口与内地价差（元/吨） ............................................................ 8 图10 内外盘价差（元/吨） ............................................................... 8 图11 国内动力煤与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 8 图12 焦炭期货与甲醇期货收盘价（元/吨） ................................................. 8 图13 国内天然气与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 9 图14 IPE天然气期货与甲醇期货收盘价 .................................................... 9 图15 国内甲醇生产利润（元/吨） ......................................................... 9 图16 国内甲醇开工率（%） ............................................................... 9 图17 山东甲醛利润（元/吨） ............................................................ 10 图18 江苏醋酸利润（元/吨） ............................................................ 10 图19 河南二甲醚利润（元/吨） .......................................................... 10 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 13 甲醇期货周报 图20 传统下游开工率（%） .............................................................. 10 图21 国内港口库存（万吨） ............................................................. 11 图22国内港口总库存季节性趋势（万吨） ................................................. 11 图23 国内内地库存（万吨） ............................................................. 11 图24 国内内地总库存季节性趋势（万吨） ................................................. 11 图25 江苏市场与活跃合约基差（元/吨） ......