请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 医药生物 医药行业周报（20190609） 维持评级 行业守正笃实，长期收益确定 看好 2019年6月9日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 市场回顾 ➢ 本周医药生物行业下跌6.84%，跑输沪深300指数5.05个百分点，在28个申万一级行业中排名倒数第三。本周所有医药子板块均下跌，化学制剂与生物制品跌幅最大，分别下跌7.21%和7.73%。截至2019年6月6日，申万一级医药行业PE（TTM）为29.86倍，相对沪深300最新溢价率为157%。 核心观点 ➢ 本周A股市场缩量调整，四个交易日持续收跌，仅银行板块表现出防御属性有所上涨。政策承压的医药生物板块再受财务部医保局联手检查药企财务消息发酵影响，连续下挫，一周市值缩水超2000多亿元。 ➢ 本次会计检查覆盖企业全面，国内外、上市非上市、龙头及小型企业等均在名单之内，检查重点关注费用、成本、收入的真实性等多项内容，尤其对销售费用及环节的全方位深入检查。此次行动将是对药品成本的一次深度探究，有利于合理规范药品价格，为带量采购进一步推行提高参考。除药企财务核查外，《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》也于本周印发，其中一大亮点是“制定以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医改的政策文件”，我们估计政策的制定有望全面推动带量采购展开。行业政策频出，多项叠加，短期承压，但从根本来看，行业的守正笃实有利于行业可持续良性发展，行业长期收益确定，因此我们不改医药长期投资策略，建议配置部分业绩确定性较高的个股。 行业要闻 ➢ 2019医改重点任务发布 ➢ DRG扩大试点范围，试点城市增至30个 ➢ 财政部突击稽查77家药企账目，剑指销售费用 ➢ 世界卫生大会通过《药品市场透明化》决议：将影响未来药品定价 风险提示 ➢ 行业政策风险、药品安全风险、研发风险、业绩不达预期风险。 分析师：王腾蛟 执业证书编号：S0760518090002 电话：0351-8686978 邮箱：wangtengjiao@sxzq.com 分析师：刘建宏 执业证书编号：S0760518030002 电话：0351-8686724 邮箱：liujianhong@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 山西证券股份有限公司 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 http://www.i618.com.cn 相关报告 医药行业2019年投资策略--医改步入实质阶段，行业重塑新格局 医药行业2018年年报、2019年1季报总结--关注“不确定市场”中的“确定性机会” 医药行业周报（20190518）：震荡市医药板块成配置首选，关注医药股中的“确定性机会” 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1.市场回顾 ............................................................................................................................................................................ 3 1.1市场整体表现 ............................................................................................................................................................. 3 1.2细分行业市场表现 ..................................................................................................................................................... 3 1.3个股涨跌幅榜 ............................................................................................................................................................. 4 2.行业估值情况 .................................................................................................................................................................... 5 3.行业要闻 ............................................................................................................................................................................ 6 4.风险提示 ............................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图1：申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比 ............................................................................................................ 3 图2：医药生物行业各子板块涨跌幅对比 ........................................................................................................................ 4 图3：医药生物行业个股涨跌幅前十名与后十名（%） ................................................................................................ 4 图4：申万一级医药生物行业和沪深300指数估值及相对PE ...................................................................................... 5 图5：医药各子行业估值情况 ............................................................................................................................................ 6 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 1.市场回顾 1.1市场整体表现 本周沪深300指数下跌1.79%，报3564.68点。申万一级行业除银行上涨外其余全部下跌，其中医药生物行业下跌6.84%，跑输沪深300指数5.05个百分点，在28个申万一级行业中排名倒数第三。 图1：申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比 数据来源：wind，山西证券研究所 1.2细分行业市场表现 本周所有医药子板块均下跌，化学制剂与生物制品跌幅最大，分别下跌7.21%和7.73%。 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 图2：医药生物行业各子板块涨跌幅对比 数据来源：wind，山西证券研究所 1.3个股涨跌幅榜 本周医药生物个股仅7家上涨，分别是奇正藏药（6.86%）、润都股份（5.13%）、博济医药（2.55%）、济民制药（2.16%）、安科生物（1.57%）、迈瑞医疗（1.02%）、司太立（0.62%）。 图3：医药生物行业个股涨跌幅前十名与后十名（%） 前十名 后十名 证券简称 周涨跌幅（%） 所属申万 三级行业 证券简称 周涨跌幅（%） 所属申万 三级行业 奇正藏药 6.86 中药 冠昊生物 -22.73 医疗器械 润都股份 5.13 化学制剂 正海生物 -21.42 生物制品 博济医药 2.55 医疗服务 ST康美 -18.62 中药 济民制药 2.16 化学制剂 交大昂立 -18.09 生物制品 安科生物 1.57 生物制品 辅仁药业 -16.86 中药 迈瑞医疗 1.02 医疗器械 仁和药业 -15.15 中药 司太立 0.62 化学原料药 莱茵生物 -15.03 生物制品 同济堂 0.00 医药商业 海王生物 -15.03 医药商业 *ST长生 0.00 生物制品 大参林 -14.23 医药商业 千山药机 0.00 医疗器械 济川药业 -13.54 中药 数据来源：wind，山西证券研究所 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 2.行业估值情况 截至2019年6月6日，申万一级医药行业PE（TTM）为29.86倍，相对沪深300最新溢价率为157%。 图4：申万一级医药生物行业和沪深300指数估值及相对PE 数据来源：wind，山西证券研究所 截至2019年5月31日，医药子板块中化学制剂估值最高，达到41.54倍，中药及医药商业估值较低，分别为21.75倍和14.55倍。 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6 图5：医药各子行业估值情况 数据来源：wind，山西证券研究所 3.行业要闻 ➢ 2019医改重点任务发布 日前，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2019