焦煤焦炭周度报告：环保与需求支撑焦炭盘面

全球商品研究·焦煤焦炭 兴证期货.研发产品系列 环保与需求支撑焦炭盘面 2019年6月10日 星期一 内容提要  行情回顾 上周我们的观点是盘面震荡，建议单边观望焦煤1909、焦炭1909，市场走势与我们的观点相一致。上周焦煤主力合约收于1378元/吨，周跌8元/吨。焦炭主力合约收于2114.5元/吨，周跌90.5元/吨。焦煤、焦炭盘面回调后盘整。  后市展望及策略建议 焦煤受焦化利润回升影响，短期稳中偏强。受焦化利润恢复影响，焦企采购热情提升，叠加安全检查对焦煤供应端造成扰动，焦煤短期偏强运行。 焦炭供需两旺，港口库存风险增加。生产方面，山西、陕西地区受环保限产影响，其他区域暂时持稳，供应影响不大。库存方面，焦化厂内库存保持低位，出货速度较好。港口库存持续增加，受盘面大幅回调影响，贸易商抛货情绪加重，库存风险增加。需求方面，高炉开工率高位持稳，上周螺纹产量增加，而社会仍然缓慢去库，下游需求尚可，但进入6月高温雨季，终端需求有转淡风险。 操作建议上，从基差角度来看，焦炭回调后略有贴水，多空安全边际均不高，但从基本面情况来看，焦炭需求尚可，且有环保限产预期的存在，建议投资者可逢低轻仓做多，需关注终端需求转淡风险。 兴证期货.研发中心 黑色研究团队 李文婧 从业资格编号： F3024409 投资咨询编号： Z0010649 韩倞 从业资格编号： F3010931 投资咨询编号： Z0012908 联系人 蒋馥蔚 021-68982745 jiangfw@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1. 行情回顾 上周焦煤主力合约收于1378元/吨，周跌8元/吨。焦炭主力合约收于2114.5元/吨，周跌90.5元/吨。焦煤、焦炭盘面回调后盘整。 图1：焦煤主力合约走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图2：焦炭主力合约走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1,0001,0501,1001,1501,2001,2501,3001,3501,4001,4501,500期货收盘价(活跃合约):焦煤日1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,800期货收盘价(活跃合约):焦炭日 周度报告 2. 现货价格 上周焦煤现 货 价 格 整 体 持 稳 ， 青 岛 港 主 焦 煤(A9.5%,V19%,0.6%S,G>80,Y24mm，澳大利亚产)收于1675元/吨，山西吕梁产主焦煤(A<10.5%,V:20-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%)1650元/吨，甘其毛道蒙古焦煤 (A10.5%,V28%,<0.6%S,G83)价格1210元/吨。国内焦煤方面，焦煤产地受安全检查影响，供应受限，当地焦煤价格上调，叠加焦炭市场向好，补库焦煤，焦煤运行稳中偏强。进口煤方面，受因口岸通关设备故障检修，近两日口岸通关车数下降明显，日通关量下降至300-500车左右，蒙煤供应并不宽松。 上周焦炭现货（日照港准一级冶金焦）跌50元至2150元/吨。近日盘面回调，期现投资公司在盘面上已有盈利，选择平仓，港口抛货风险增大，加之钢厂从焦化厂直购较多，港口去库较难，目前港口部分准一级冶金焦资源报2050-2070元/吨，较前期高点下降100元/吨左右。 图3：焦煤现货价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1000110012001300140015001600170018001900青岛港:库提价(含税):主焦煤(A9.5%,V19%,0.6%S,G>80,Y24mm):澳大利亚产市场价:主焦煤(A<10.5%,V:20-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产):山西甘其毛道:库提价(含税):焦煤(A10.5%,V28%,<0.6%S,G83) 周度报告 图4：焦炭现货价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 3. 焦煤、焦炭基差 图5：焦煤基差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 15001700190021002300250027002900日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦(A13,S0.7,CSR60,MT7) 日0501001502002503003501000110012001300140015001600基差最便宜交割煤期货收盘价(活跃合约):焦煤 周度报告 图6：焦炭基差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 4. 基本面 4.1 焦煤供给及库存 截至6月7日，焦煤焦化厂库存800.5万吨，较上周增加7.27万吨。炼焦煤六港口库存为553万吨，较上周增加55万吨。炼焦煤钢厂库存853.57万吨，较上周减少7.14万吨。由于焦炭现货市场向好，焦化厂补库意愿较强，焦化厂内焦煤库存持续增加。 图7：炼焦煤焦化厂库存 -400-20002004006008000500100015002000250030003500基差日日照港:平仓价:一级冶金焦(中国产) 日期货收盘价(活跃合约):焦炭日02004006008001,0001,2002017-10-102017-11-102017-12-102018-01-102018-02-102018-03-102018-04-102018-05-102018-06-102018-07-102018-08-102018-09-102018-10-102018-11-102018-12-102019-01-102019-02-102019-03-102019-04-102019-05-10炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):合计 周度报告 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图8：炼焦煤钢厂库存 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图9：炼焦煤港口库存 数据来源：Wind，兴证期货研发部 4.2 焦炭供给及库存 截至6月7日，焦化厂产能利用率80.81%，下降0.58%。焦炭焦化厂库存34.82万吨，减少6.41万吨。港口焦炭总库存491万吨，增加3万吨。6006507007508008509009501,000炼焦煤库存:国内样本钢厂(110家) 周0501001502002503003504004505002017-11-242017-12-242018-01-242018-02-242018-03-242018-04-242018-05-242018-06-242018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-242019-05-24炼焦煤库存:三港口合计炼焦煤库存:六港口合计 周度报告 全国110家钢厂焦炭库存439.94万吨，增加0.48万吨。 上周焦企开工率明显下滑，主要由于陕西、山西运城等地区环保督查组检查严格，焦企普遍限产30-50%左右，其他区域环保状态相对稳定。受下游钢厂需求旺盛影响，焦化厂焦炭库存持续下降，钢厂库存已至合理位置。港口贸易商情绪偏悲观，暂观望，港口准一报价下跌，有去库抛货风险。 针对厂内低库存的情况，焦化厂已提出第四轮涨幅100元/吨，但钢厂内库存较为合理，对此轮提涨较为抵触，有钢厂提降，焦钢博弈激烈。 图10：焦化厂开工率（百分比） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 60657075808590952016-09-022016-11-022017-01-022017-03-022017-05-022017-07-022017-09-022017-11-022018-01-022018-03-022018-05-022018-07-022018-09-022018-11-022019-01-022019-03-022019-05-02开工率:焦化企业(100家):产能<100万吨周开工率:焦化企业(100家):产能100-200万吨周开工率:焦化企业(100家):产能>200万吨周 周度报告 图11：焦炭焦化厂库存（万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图12：焦炭港口库存（万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 010203040506070焦炭总库存:焦化企业(100家):产能<100万吨周焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100-200万吨周焦炭总库存:焦化企业(100家):产能>200万吨周050100150200250300350400450500焦炭库存:天津港周焦炭库存:连云港周焦炭库存:日照港周焦炭库存:青岛港周 周度报告 图13：焦炭钢厂库存（万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 4.3 高炉开工率 Mysteel调研163家钢厂高炉开工率71.41%，环比减少0.28%。当前高炉开工率处于高位，已达去年最高水平。上周新出数据显示，钢材产量持续增加，而社会库存仍然在缓慢下降，意味着当前终端需求尚可，对于焦炭刚性需求有提升作用。 图14：全国高炉开工率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 300350400450500550焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计周50556065707580851月1日1月13日1月26日2月11日2月24日3月9日3月22日4月1日4月14日4月27日5月11日5月24日6月3日6月17日7月6日7月21日8月5日8月24日9月8日9月23日10月13日10月28日11月16日12月1日12月16日2016年2017年2018年2019年 周度报告 5. 总结 焦煤受焦化利润回升影响，短期稳中偏强。受焦化利润恢复影响，焦企采购热情提升，叠加安全检查对焦煤供应端造成扰动，焦煤短期偏强运行。 焦炭供需两旺，但终端需求持续性存疑。生产方面，山西、陕西地区受环保限产影响，其他区域暂时持稳，供应影响不大。库存方面，焦化厂内库存保持低位，出货速度较好。港口库存持续增加，受盘面大幅回调影响，贸易商抛货情绪加重，库存风险增加。需求方面，高炉开工率高位持稳，上周螺纹产量增加，而社会仍然缓慢去库，下游需求尚可，但进入6月高温雨季，终端需求有转淡风险。 操作建议上，从基差角度来看，焦炭回调后略有贴水，多空安全边际均不高，但从基本面情况来看，焦炭需求尚可，且有环保限产预期的存在，建议投资者可逢低轻仓做多，需关注终端需求转淡风险。 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告