焦煤焦炭周度报告：山东焦炭去产能超预期，故事再次助涨盘面

全球商品研究·焦煤焦炭 兴证期货.研发产品系列 山东焦炭去产能超预期，故事再次助涨盘面 2019年7月29日 星期一 内容提要  行情回顾 上周我们的观点是盘面震荡，建议单边观望焦煤1909、焦炭1909，市场走势与我们的观点不太一致，主要是由于山东焦炭去产能计划超预期。焦炭盘面上周偏强走势。  后市展望及策略建议 焦煤煤种、地区分化，紧俏主焦煤企稳，山东地区焦煤下探。焦炭现货企稳，部分焦煤煤种补库，主焦煤价格小幅探涨，仍有部分配煤库存较高，仍有下行空间。在当前焦炭去产能及环保限产预期下，焦煤后续需求或将下降。 焦炭去产能计划超预期，远期合约走强。供给方面，市场上限产去产能消息众多，上周山东出台去产能执行方案征求意见函，将去产能完成提前至明年四月，刺激了市场对于远期的期待。库存方面，贸易商抄底提升焦化厂信心，挺价心态明显，但库存仅从上游转移至中游，下游需求一般，供应仍然较为宽松。需求方面，河北地区钢企考虑8月份高炉可能不能如期复产及当前厂内库存本身偏高运行，目前按需采购，无刻意增加库存意向。终端需求上，螺纹社会库存持续增加，终端需求弱势。 综上，焦炭第一轮提涨分得钢厂利润，在钢厂低利润阶段，焦化厂较难再次获得利润，后续现货或将企稳观望等待确切的限产消息。盘面上在限产被市场不断证伪后，近月焦炭滞涨，短期仍将区间震荡，而山东去产能计划刺激了远月合约的偏强震荡，建议谨慎投资者暂时观望。 兴证期货.研发中心 黑色研究团队 李文婧 从业资格编号： F3024409 投资咨询编号： Z0010649 韩倞 从业资格编号： F3010931 投资咨询编号： Z0012908 联系人 蒋馥蔚 021-68982745 jiangfw@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1. 行情回顾 上周焦煤整体属于区间震荡，焦炭受预期影响大幅上涨。 图1：焦煤主力合约走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图2：焦炭主力合约走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1,0001,0501,1001,1501,2001,2501,3001,3501,4001,4501,500期货收盘价(活跃合约):焦煤日1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,800期货收盘价(活跃合约):焦炭日 周度报告 2. 现货价格 上周焦煤现 货 价 格 整 体下调， 青 岛 港 主 焦 煤(A9.5%,V19%,0.6%S,G>80,Y24mm，澳大利亚产)收于1605元/吨，山西吕梁产主焦煤(A<10.5%,V:20-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%)1550元/吨，甘其毛道蒙古焦煤 (A10.5%,V28%,<0.6%S,G83)价格1150元/吨。国内焦煤方面，地区分化较为严重，山东地区由于限产和去产能影响，煤矿库存累积，有下调压力，而山西地区焦企开工持续高位，主焦煤现货价格企稳或转好，而部分配煤由于无生产供应压力仍然难有好转。进口煤方面，由于焦企有限产行为，需求下降，蒙5精煤暂稳在1130-1150元/吨左右。 上周焦炭现货（天津港准一级冶金焦）在2100元/吨。上周焦炭现货提涨范围扩大，第一轮提涨落地，但钢厂焦炭库存高位以及高炉限产暂未放松，且周末有唐山高炉限产加严的趋势，焦炭提涨阻力较大，现货方面焦钢博弈较为激烈。 图3：焦煤现货价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1000110012001300140015001600170018001900青岛港:库提价(含税):主焦煤(A9.5%,V19%,0.6%S,G>80,Y24mm):澳大利亚产市场价:主焦煤(A<10.5%,V:20-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产):山西甘其毛道:库提价(含税):焦煤(A10.5%,V28%,<0.6%S,G83) 周度报告 图4：焦炭现货价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 3. 焦煤、焦炭基差 图5：焦煤基差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 15001700190021002300250027002900天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦(A<12.5%,<0.7%S,CSR>60%,Mt8%) 日0501001502002503003501000110012001300140015001600基差最便宜交割煤期货收盘价(活跃合约):焦煤 周度报告 图6：焦炭基差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 4. 基本面 4.1 焦煤供给及库存：出货转好，矿方库存压力缓解 截至7月26日，焦煤焦化厂库存786.53万吨，较上周增加0.08万吨。炼焦煤六港口库存为597.1万吨，较上周增加24.1万吨。炼焦煤钢厂库存897.14万吨，较上周减少4.59万吨。焦炭提涨，叠加去产能环保预期，焦化厂普遍乐观，部分紧缺主焦煤种开始适当增库，但是配焦煤部分煤种仍有出货压力。 -200-100010020030040050015001700190021002300250027002900基差天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦(A<12.5%,<0.7%S,CSR>60%,Mt8%)期货收盘价(活跃合约):焦炭 周度报告 图7：炼焦煤焦化厂库存 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图8：炼焦煤钢厂库存 数据来源：Wind，兴证期货研发部 02004006008001,0001,2002017-12-082018-01-082018-02-082018-03-082018-04-082018-05-082018-06-082018-07-082018-08-082018-09-082018-10-082018-11-082018-12-082019-01-082019-02-082019-03-082019-04-082019-05-082019-06-082019-07-08炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):合计6006507007508008509009501,000炼焦煤库存:国内样本钢厂(110家) 周 周度报告 图9：炼焦煤港口库存 数据来源：Wind，兴证期货研发部 4.2 焦炭供给及库存 截至7月26日，焦化厂产能利用率78.26%，较上周减少0.11%。焦炭焦化厂库存28.89万吨，减少3.59万吨。港口焦炭总库存486.2万吨，减少13.2万吨。全国110家钢厂焦炭库存451.83万吨，增加4.55万吨。 上周焦化厂限产消息仍然较多，山西地区受二青会准备影响，环保影响生产有所下滑，加上山东地区潍坊、临沂等地焦化厂严重限产50%，总体造成上周焦化产能利用率下降，但幅度并未彻底改变焦炭现货基本面。焦化厂库存上周下降较多，主要是由于港口贸易商抄底积极囤货，库存仅仅从上游转移至中游，而下游需求尚未恢复，钢厂内库存多处于正常偏高水平，采购需求一般。 01002003004005006007002018-01-262018-02-262018-03-262018-04-262018-05-262018-06-262018-07-262018-08-262018-09-262018-10-262018-11-262018-12-262019-01-262019-02-262019-03-262019-04-262019-05-262019-06-262019-07-26炼焦煤库存:三港口合计炼焦煤库存:六港口合计 周度报告 图10：焦化厂开工率（百分比） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图11：焦炭焦化厂库存（万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 6065707580859095开工率:焦化企业(100家):产能<100万吨周开工率:焦化企业(100家):产能100-200万吨周开工率:焦化企业(100家):产能>200万吨周010203040506070焦炭总库存:焦化企业(100家):产能<100万吨周焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100-200万吨周焦炭总库存:焦化企业(100家):产能>200万吨周 周度报告 图12：焦炭港口库存（万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图13：焦炭钢厂库存（万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 4.3 高炉开工率 Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.71%，环比增加0.69%。从上周的数据来看，唐山地区高炉生产略有恢复，但河北地区钢企考虑8月份高炉可能不能如期复产及当前厂内库存本身偏高运行，目前按需采购，无刻意增加库存意向。终端需求上，螺纹社会库存持续增加，终端需求弱势，钢0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.002014-08-222015-08-222016-08-222017-08-222018-08-22焦炭库存:天津港周焦炭库存:连云港周焦炭库存:日照港周焦炭库存:青岛港周300350400450500550焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计周 周度报告 厂利润低位，焦化厂较难再次分得利润，供需矛盾将成为黑色系的最大拖累。 图14：全国高炉开工率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 5. 总结 焦煤煤种、地区分化，紧俏主焦煤企稳，山东地区焦煤下探。焦炭现货企稳，部分焦煤煤种补库，主焦煤价格小幅探涨，仍有部分配煤库存较高，仍有下行空间。在当前焦炭去产能及环保限产预期下，焦煤后续需求或将下降。 焦炭去产能计划超预期，远期合约走强。供给方面，市场上限产去产能消息众多，上周山东出台去产能执行方案征求意见函，将去产能完成提前至明年四月，刺激了市场对于远期的期待。库存方面，贸易商抄底提升焦化厂信心，挺价心态明显，但库存仅从上游转移至中游，下游需求一般，供应仍然较为宽松。需求方面，河北地区钢企考虑8月份高炉可能不能如期复产及当前厂内库存本身偏高运行，目前按需采购，无刻意增加库存意向。终端需求上，螺纹社会库存持续增加，终端需求弱势。 综上，焦炭第一轮提涨分得钢厂利润，在钢厂低利润阶段，焦化厂较难再次获得利润，后续现货或将企稳观望等待确切的限产消息。盘面上在限产被市场不断证伪后，近月焦炭滞涨，短期仍将区间震荡，而山东去产能计划刺激了远月合约的偏强震荡，建议谨慎投资者暂时观望。50556065707580851月1日1月13日1月26日2月11日2月24日3月9日3月22日4月1日4月14日4月27日5月11日5月24日6月3日6月16日6月29日7月12日7月27日8月11日8月26日9月14日9月29日10月19日11月3日11月18日12月7日12月22日2016年2017年2018年2019年 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得