钢铁行业周报：关注普钢库存变化，特钢盈利更加稳健

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 钢铁行业 行业研究/周报 关注普钢库存变化，特钢盈利更加稳健 —钢铁行业周报20190610 钢铁行业周报 2019年6月10日 报告摘要： 本周（2019年6月3日-6月7日）申万钢铁行业指数下降3.07%，排名第9，沪深300指数下降1.79%，跑输1.27个百分点。钢联口径，本周钢材产量基本与上周持平，降库幅度收窄，钢价下调，利润缩减。价格方面，螺纹（4076元/吨，周环比-1.85%）、高线（4319元/吨，周环比-1.28%）、热轧（3895元/吨，周环比-2.16%）、冷轧（4284元/吨，周环比-1.15%）、中板（4003元/吨，周环比-1.36%）；高炉产能利用率79.5%，周环比-0.08个百分点，年同比-0.3个百分点，电炉产能利用率69.74%，周环比+0.06个百分点，年同比+7.0个百分点；产量方面，五大品种周环比减少-0.70万吨，环比-0.06%，其中螺纹减少3.07万吨，环比-0.81%，热卷增加3.12万吨，环比+0.94%；五大品种消费与上周基本持平，周环比增加0.6万吨，环比+0.05%，年同比+ 2.47%，其中螺纹减少2.95万吨，环比-0.75%，热卷增加5.3万吨，环比1.63%；库存方面，五品类总库存1548.3万吨，周环比-15.2万吨，年同比（阳历）+56万吨；螺纹社库/厂库各为539.01/ 213.9万吨，周环比-13.46万吨/+ 2.72万吨（-2.44%/+ 1.29%），年同比+6.90%/+ 7.09%；热卷社库/厂库各为208.82/ 88.23万吨，周环比+ 3.54万吨/ -1.36万吨（+ 1.72%/ -1.52%），年同比+7.29%/ -7.97%；利润方面，螺纹即期毛利为498元/吨，周环比- 10.51%%，年同比-47.06%；热卷即期毛利为300元/吨，周环比-25.48%，年同比-70.59%。 我们认为本轮周期核心驱动在于1-2线之外的地产的驱动，抓住这个主要矛盾是判断未来螺纹走势的关键。当前从总量角度看，地产仍有韧性，基建边际向上；从结构角度看，装配式建筑快速推广（PC增加12%配筋量，PS增加100%以上的钢材使用量），4月1日建筑结构新标的推行，增加配筋5-10%，并且落实较好。但目前地产销售1-2线较好，3-5线边际趋弱，结合多地棚改力度趋弱，5月管桩同比去年转负，挖机销售转负，重卡计划排产下滑，小厂螺纹销售不畅这些现象，似乎出现了一些潜在的需求超预期下滑的迹象，过去两年1-2线地产弱，需求却大超预期，2019年1-2线地产好转，需求会不会出现边际下滑呢？这一点需要密切关注。无论如何所有的指标终将汇聚到钢材库存这一指标，密切关注两周库存的变化。 相对普钢，特钢机会更加确定，虽然我们粗钢产量高达9.28亿吨，但是我国特钢占比仅仅为12-15%，特钢中高端特钢占比不足10%，远低于发达国家水平，随着我国推动高质量发展，特钢发展空间广阔，具有成长性，建议关注大冶特钢、钢研高纳、久立特材、永兴特钢、常宝股份。 风险提示： 钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：陶贻功 执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：王介超 执业证号： S0100117060026 电话： 010-85127433 邮箱： wangjiechao@mszq.com [Ta le_docReport] 研究助理：刘阳 执业证号： S0100118050012 S0100118050012 S0100118050012 电话： (8610)85127665 邮箱： liuyang_yjy@mszq.com 相关研究 1.南钢股份(600282)深度报告：受益于中厚板高景气，业绩有望持续增长 2. 韶钢松山(000717)调研报告：持续受益广东供需格局，特钢将迎来发展 3. 华菱钢铁(000932)调研报告：行业竞争位势提升，改革激活内生动力 4.柳钢股份(601003)深度报告：积极调整生产结构，盈利大幅提升 5. 宝钢股份(600019)深度报告：成长中的行业领军者，稳定分红凸显投资价值 周报/钢铁行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 6月6日 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600019 宝钢股份 6.3 0.97 1.03 1.1 6.49 6.12 5.73 推荐 600507 方大特钢 8.73 2.08 2.03 2.17 4.20 4.30 4.02 推荐 000717 韶钢松山 4.14 1.37 1.55 1.68 3.02 2.67 2.46 推荐 600782 新钢股份 4.91 1.85 1.7 1.73 2.65 2.89 2.84 推荐 600282 南钢股份 3.32 0.91 0.73 0.78 3.65 4.55 4.26 推荐 000932 华菱钢铁 6.19 2.25 1.69 1.8 2.75 3.66 3.44 推荐 601003 柳钢股份 5.63 1.8 1.69 1.74 3.13 3.33 3.24 推荐 000708 大冶特钢 12.57 1.14 1.2 1.27 11.03 10.48 9.90 推荐 002110 三钢闽光 8.3 3.98 3.08 3.11 2.09 2.69 2.67 推荐 002318 久立特材 6.9 0.36 0.32 0.36 19.17 21.56 19.17 推荐 000629 *攀钢钒钛 3.22 0.36 0.36 0.35 8.94 8.96 9.17 暂无评级 002478 *常宝股份 5.61 0.49 0.65 0.74 11.45 8.68 7.54 暂无评级 300034 *钢研高纳 12.53 0.25 0.35 0.43 50.12 35.77 29.09 暂无评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院（*为wind一致预期） 周报/钢铁行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目录 1、上周行情回顾 .............................................................................. 4 1.1股市行情 ...................................................................................... 4 1.2期市行情 ...................................................................................... 5 2、基本面跟踪 ................................................................................ 6 2.1钢材价格 ...................................................................................... 6 2.2产销量 ........................................................................................ 7 2.3钢材库存 ...................................................................................... 9 2.4原料成本 ..................................................................................... 11 2.5主要钢材品种毛利 ............................................................................. 16 3、供需变化 ................................................................................. 17 4、行业动态 ................................................................................. 18 4.1行业要闻 ..................................................................................... 18 5、本周观点及风险提示 ....................................................................... 18 5.1行业观点： ................................................................................... 22 5.2重点个股： ................................................................................... 22 5.3风险提示 ..................................................................................... 24 插图目录 .................................................................................... 25 表格目录 .................................................................................... 26 周报/钢铁行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 1、上周行情回顾 1.1股市行情 上周（2019年6月3日-6月7日）申万钢铁行业指数下降3.07%，排名第9，沪深300指数下降1.79%，跑输1.27个百分点；周涨跌幅前五个股分别为大冶特钢（+0.32%）、宝钢股份（0.00%）、沙钢股份（-0.67%）、本钢板B（-0.93%）、河钢股份（-1.00%）；金洲管道（-7.71%）、韶钢松山（-8.41%）、八一钢铁（-9.61%）、杭钢股份(-10.25%）、ST抚钢（-11.25%）。 图1：申万钢铁行业指数上周下降3.07