通信行业2016年下半年投资策略：以“流量增长”为财，寻找确定性机会

通信行业2016年下半年投资策略 1 通信行业 证券研究报告 行业策略报告 发布日期：2016年6月30日 星期四 爱建证券有限责任公司 研究所 以“流量增长”为财，寻找确定性机会 分析师：朱志勇 TEL：021-32229888-25509 E-mail:zhuzhiyong@ajzq.com 执业编号：S0820510120001 联系人：陈歆伟 E-mail:chenxinwei@ajzq.com 执业编号：S0820115070020 联系人：熊佳玳 E-mail:xiongjiadai@ajzq.com 执业编号：S0820114050005 投资要点 投资策略：未来运营商数据业务收入将超过语音收入，流量业务收入的增加将是通信行业继续增长的主要基础。未来随着数据业务流量指数级增长，我们依旧看好因此受益的光通信及云计算基础设施子行业。展望2016年下半年，万物互联时代运营商加快物联网市场建设，NB-IoT最快年底商用；北斗管理条例正式进入立法流程，未来民用市场等到爆发机会；对整个通信板块我们维持强于大市的观点。建议投资组合：海格通信（002465）、振芯科技（300101）、亨通光电（600487）、光迅科技（002281）、科华恒盛（002335）、网宿科技(300017)、高新兴（300098）、宜通世纪（300310）、盛路通信（002446）。  光通信板块呈现高景气态势。 政府工作报告中指出推进5万个行政村通光纤以及建设一批光网城市，固网建设以及4G建设仍是“十三五”重点内容；2016年是云计算、大数据启动元年，随之带来数据中心建设市场的需求，进一步刺激了光纤、光器件及系统设备的采购需求；行业需求上升将极大的刺激光通信板块资本支出，同时光纤整体价格也在不断回升，光通信行业景气度呈上升态势。  万物互联物联网云平台投资价值凸显。万物互联的时代已经来临，各大运营商及设备制造上正在紧锣密鼓的推进物联网设备及应用的开发。未来物与物联接场景和业务模式的多样性，以及物联网采集数据的碎片化等问题，这些问题对于数据处理及分析能力提出了更高的要求。短期来看物联终端设备厂商将受益物联网建设增长加速，长期看物联网云平台公司将创造更多的价值。  数据中心服务商积极向云服务商转型。云计算进入加速发展期，在数据流量增长、行业深度应用加速等需求背景下，预计国内IDC以及与流量相关的CDN行业将继续保持高增长，IT基础设施第三方服务份额有望快速提升。看好第三方数据中心服务商积极向云服务商转型。  北斗系统静待时机爆发。北斗系统已进入第三阶段，开始由区域运行走向全球拓展。根据《中国北斗导航系统》白皮书，当前北斗系统已经覆盖全球大概30多个国家，在总体性能上与GPS和格洛纳斯系统性能相当。我们判断随着国产芯片价格、性能与国外芯片基本相当，再加上北斗卫星导航条例立法完成，大众市场的广泛应用将给北斗产业链发展带来更强动力，到2020年，北斗导航对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%，产值达到2400亿元。 风险提示：1.市场风险；2. 经济下行带来的政策实施低于预期；3.行业竞争加剧，盈利能力不及预期 行业评级：强于大市(维持) 行业表现（52周） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 PE(2016) 48.34 最新PB 3.56 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 10.54% -20.61% -25.97% 相对表现 7.55% -2.81% 0.72% 相关公司数据 公司 评级 EPS 16E 17E 18E 海格通信 强烈推荐 0.36 0.46 0.58 亨通光电 强烈推荐 0.63 0.80 1.00 科华恒盛 强烈推荐 0.98 1.49 2.19 宜通世纪 强烈推荐 0.44 0.62 0.81 高新兴 强烈推荐 0.29 0.41 0.55 数据来源：wind，爱建证券研究所 通信行业下半年投资策略 2 内容目录 2016年上半年行情回顾 ..................................................................................... 4 反弹行情中表现较好 ....................................................................................... 4 行业估值具有相对优势 .................................................................................. 5 行业基本面 .............................................................................................................. 6 4G用户不断增加，未来增长看数据业务 ................................................ 6 量子技术、物联网及云计算将是未来政策重点支持方向 .................. 7 5G标准化工作进行中，预计2020年商用 ............................................. 8 万物互联时代已经来临 .................................................................................. 8 运营商未来转型重点之一---物联网 ....................................................... 10 物联网价值创造者---物联网云平台 ....................................................... 11 国内数据中心需求呈持续增长态势 ......................................................... 12 北斗系统静待时机爆发 ................................................................................ 12 行业评级和投资建议 ......................................................................................... 14 重点公司介绍 ....................................................................................................... 18 通信行业下半年投资策略 3 图表目录 图表1：去年至今通信行业表现（截至2016年6月28日） .............. 4 图表2：年初至6月28日各分行业涨幅（%） .......................................... 4 图表3：通信板块个股涨幅前十名和后十名（4月1日至6月28日） ..................................................................................................................................... 5 图表4：2012-2016年TMT行业动态市盈率 ............................................. 6 图表5：2012-2016年TMT行业市净率 ...................................................... 6 图表6：14-16年国内3G和4G用户数统计 ............................................. 6 图表7： 14-16年国内移动电话总数与3G/4G用户数统计 ................ 6 图表8：2015-2016年移动通话量和移动用户数同比 ............................ 7 图表9： 2015-2016年移动互联网流入流量和户均流量 ...................... 7 图表10：5G时间工作计划 ............................................................................... 8 图表11：全球联网用户基数预测 ................................................................... 9 图表12：国内外M2M连接数统计（单位：亿） .................................. 10 图表13：物联网云平台深度挖掘行业需求，助力业务快速上线...... 11 图表14：国内产生的数字信息量快速增长(单位：EB) ....................... 12 图表15：我国IDC市场规模将保持良好增长 .......................................... 12 图表16：中国卫星导航与位置服务产业规模（单位：亿元） .......... 13 图表17：行业重点公司估值与评级情况(2016-6-28) ........................... 17 通信行业下半年投资策略 4 2016年上半年行情回顾 反弹行情中表现较好 根据wind数据自年初截至6月28日，按照总市值加权平均计算申万通信成份指数下跌19.52%，同期沪深300下跌15.70%，跑输市场3.82个百分点。在申万一级28个子行业中通信板块跌幅排名第十六位，板块表现弱于大盘。在整个TMT行业中，通信行业仅次于电子（-7.36%），好于计算机和传媒板块（计算机：-19.67%，传媒：-26.59%）。 图表1：去年至今通信行业表现（截至2016年6月28日） 数据来源：wind，爱建证券研究所 图表2：年初至6月28日各分行业涨幅（%） 通信行业下半年投资策略 5 数据来源：wind，爱建证券研究所 从个股第二季度变现来看，除去新股和停牌的公司，半导体、物联网、北斗及专网板块涨幅超过两位数，尤其在物联网板块的带动下通信板块表现较好，宜通世纪作为我们二季度物联网重点推荐标的取得49.1%的涨幅，东土科技受益工业互联网涨幅靠前（29.3%）。 图表3：通信板块个股涨幅前十名和后十名（4月1日至6月28日） 数据来源：wind，爱建证券研究所 行业估值具有相对优势 经历了一月份的大跌后目前个股进入估值修复期，根据6月28日最新收盘价，目前通信行业PE（整体法）为48倍，处于历史中位；纵观整个TMT行业，通信板块具有相对估值优势，其中计算机57倍，传媒50倍，电子67倍。 通信行业下半年投资策略 6 图表4：2012-2016年TMT行业动态市盈率 图表5：2012-2016年TMT行业市净率 数据来源：wind，爱建证券研究所 数据来源：wind，爱建证券研究所 行业基本面 4G用户不断增加，未来增长看数据业务 图表6：14-16年国内3G和4G用户数统计 图表7： 14-16年国内移动电话总数与3G/4G用户数统