1 图表：C1905合约日线图 资料来源：文华财经 新湖期货研究所 图表：1909合约日线图 资料来源：文华财经 新湖期货研究所 期货市场 截至3月8，C1905本周最高价1847元/吨，最低价1810元/吨，收盘价1828元/吨，较上周末涨0.44%。C1909本周最高价1879元/吨，最低价1829元/吨，收于1862元/吨，较上周末涨1.31%。黑龙江地储和东北国储收粮启动，且有消息称，东北一次性储备即将启动，且2019年将继续调减玉米种植面积，政策传导，继续提振玉米市场信心，本周大连盘玉米震荡上涨。 现货市场 本周国内玉米价格止跌反弹，后半周涨势放缓，局部小幅回落。截止本周五，山东地区深加工企业玉米收购价1890-1940元/吨，较上周五跌20-90元/吨，东北地区深加工企 2 业收购价主流区间1550-1700元/吨，较上周五跌30-60元/吨。辽宁锦州港18年新玉米水分15%、容重700以上收购价在1740-1750元/吨，较上周五跌40元/吨，鲅鱼圈港口18年新粮价格1730-1740元/吨（容重700），较上周五跌40-50元/吨。广东蛇口港18年二等新粮1880元/吨，较上周五跌50-60元/吨。东北国储和地储入市收粮启动，本周黑龙江生产者补贴发布，其中大豆300元/亩、玉米100元/亩，二者出现200元/亩差异，具体补贴标准由省里根据国家下达的玉米、大豆生产者补贴资金总额和玉米、大豆合法实际种植面积等因素统筹确定，相对比，18年大豆补贴320元，玉米25元。加上一号文件中关于大豆振兴计划，政策导向利多玉米。上周玉米价格超跌，部分贸易商入市收粮积极性提升，提振本周东北玉米止跌。华北玉米价格上周大幅下滑，东北玉米入关利润下降，到货量缩减，而本地市场囤货主体惜售心态增强，深加工企业厂门到货量减少，为吸引上量，玉米收购价纷纷上调，出现反弹。但后半周个别企业在厂门增量的情况下，玉米收购价又再次小幅回落。 图表：国内玉米现货价格 数据来源：wind 新湖期货研究 3 图表：南北港口玉米现货价格 数据来源：wind 新湖期货研究 图表：玉米主力合约基差 数据来源：wind 新湖期货研究 二、基本面分析 1、供应面 国家粮食和物资储备局发布的数据显示，截至2019年2月28日，主产区玉米累计收购7283万吨，同比减少778万吨。截至2019年3月3日，东北三省一区农户玉米销售进度为72%，周环比增加6个百分点，同比慢8个百分点。其中黑龙江玉米销售进度为74%，周环比增加7个百分点，同比慢9%；吉林玉米销售进度为65%，周环比增加5%，同比慢10%；辽宁玉米销售进度为80%，周环比增加5%，同比慢10%；内蒙古玉米销售进度为73%， 4 周环比增加6%，同比慢2%。华北地区农户售粮进度为65%，同比快7%。山东售粮进度为66%，同比快6%；河南售粮进度为69%，同比快6%；河北售粮进度为60%，同比快8%。 截止3月1日，北方港口总库存383.9万吨，较前一周360.8万吨增加23.1万吨，增幅在6.40%，较五年的平均值351.52万吨增加32.38万吨，增幅在9.21%。截止3月8日，广东港内贸+外贸玉米库存总量106.1万吨，较上周五113.4万吨减少7.3万吨。 图表：南北方港口玉米库存 数据来源：天下粮仓 新湖期货研究所 截至3月8日，进口玉米完税价格为2036元/吨，广东蛇口港1870元/吨。 图表：国内外玉米价格 数据来源：wind 新湖期货研究所 5 2、需求 饲料养殖需求 图表：饲料月度产量 数据来源：wind 新湖期货研究所 根据国家统计局数据显示，2018年12月全国饲料产量2250万吨，较11月增加3.32%，处于近五年同期低值。 图表：生猪及仔猪价格 资料来源：wind 新湖期货研究所 截至3月8日，生猪价格12.87元/千克，环比涨5.93%，仔猪价格31.45元/千克，环比涨13.99%。 生猪供应及消费量变化 据农业农村部最新数据显示，2019年1月生猪存栏29338万头，环比跌5.7%，比去 6 年同期减少13.5%。能繁母猪存栏2882万头，环比减少3.55%，比去年同期减少15.58%。12月份生猪定点屠宰企业屠宰量为2288万头。本周新发疫情1例，据农业农村部公布数据显示，目前共有25个省份发生家猪（111起）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情，累计扑杀91.6万头。2月生猪存栏较上月再降8.5%，母猪存栏则降15%，猪瘟蔓延继续影响养殖户补栏信心，饲料消费疲软，销区饲料企业采购原料仍以随用随采为主。 图表：我国月度生猪存栏量（万头） 数据来源：农业部 新湖期货研究所 图表：能繁母猪存栏量 数据来源：农业部、新湖期货研究所 7 图表：生猪定点屠宰企业屠宰量 数据来源：wind、新湖期货研究所 深加工需求 根据天下粮仓调查的样本数据显示，截至3月4日，119家深加工企业玉米总收货量为1133770吨，较上周增加341660吨，增幅为43.13%。深加工企业玉米库存总量792.04万吨，较前一周增加34.64万吨，增幅4.57%，其中厂内库存604.36万吨。淀粉企业玉米库存380.41万吨，较上周增加8.16%，酒精企业玉米库存215.23万吨，较上周减少0.53%，添加剂企业玉米库存196.4万吨，较上周增加3.75%。 截止本周五，山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2410-2520元/吨；东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2280-2430元/吨。根据天下粮仓样本数据显示，国内82家玉米淀粉企业淀粉库存总量92.25万吨，较上周减少0.53万吨，降幅0.57%。玉米加工量为726400吨，较上周增加7400吨，当前玉米淀粉行业开工率71.98%，较上周回升0.73%。 玉米酒精企业进行抽样调查显示，酒精企业DDGS产出量为92400吨，较上周增加4840吨，行业开工率61.08%，较上周回升3.2%。库存总量126970吨，较上周增加15.14%。 截止3月8日，山东地区玉米淀粉加工利润亏损42.8元/吨，河北地区利润亏损10.8元/吨，河南地区盈利45.6元/吨，黑龙江地区利润盈利60.8元/吨；吉林地区利润盈利84.2元/吨，辽宁地区利润盈利5.6元/吨，本周河北地区酒精企业加工一吨酒精亏损80元，河南地区酒精企业加工一吨酒精亏损在221元，黑龙江地区盈利427元，吉林盈利512元，深加工下游副产品销售不畅，企业加工效益仍欠佳，山东、河北淀粉加工企业以及河北、河南酒精企业理论加工利润仍处于亏损状态。各深加工企业采购原料玉米仍保持谨慎态度，维持日常加工用量即可。 8 图表：国内玉米酒精价格 数据来源：wind、新湖期货研究所 图表：国内DDGS出厂价格 数据来源：wind、新湖期货研究所 9 相关合约价差 图表：玉米5-9价差 数据来源：wind、新湖期货研究所 图表：玉米及玉米淀粉5月合约价差 数据来源：wind、新湖期货研究所 10 图表：玉米及玉米淀粉9月合约价差 数据来源：wind、新湖期货研究所 三、后市展望 从本周玉米价格先扬后抑，窄幅震荡。目前基层余粮销售进度加快，供应充足，但终端需求疲软，深加工采购心态保持谨慎，非洲猪瘟疫情影响下，玉米饲用需求也表现低迷，不过，东北地储收购启动之后，据悉，一次性储备即将启动，将提振市场信心。黑龙江省发布19年玉米大豆生产者补贴，大豆300元/亩，玉米约100元，政策托底，玉米下跌的空间受限。综合来看，预计短线玉米难有大的波动，或将呈现窄幅震荡整理的行情。东北不少地区基层余粮已仅剩1-2成。另外，香港商报称美3月5日公告美中贸易停战期无限期延长，美对2000亿美元中国产品加征关税税率维持10%，也不会扩大征税范围，直至另行通知。据美国农业部数据显示，中国购买了6.5万吨美国高粱，这是去年8月以来首次购买，目前中美两国仍在进行贸易磋商，关注进口美农产口是否放开的消息指引。 11 分析师： 姜威（玉米） 执业资格号：F0277826 咨询资格号：Z0012897 电话：15942824352 E-mail:jiangwei@xhqh.net.cn 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。