5月市场避险情绪升温，进入6月仍需谨慎

图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 1.60% 2898.70 深成指 1.66% 8922.69 上证50 1.00% 2728.95 沪深300 1.00% 3629.79 中小板 2.19% 5474.76 创业板 2.76% 1483.66 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 -3.01 24,815.04 纳斯达克指数 -2.41 7,453.15 标普500 -2.62 2,752.06 富时100 -1.59 7,161.71 日经225 -2.44 20,601.19 恒生指数 -1.66 26,901.09 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 3 近一年主要指数走势 分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：沈彦東 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 5月市场避险情绪升温，进入6月仍需谨慎 主要观点： 5月全球金融市场呈现动荡态势，市场弥漫避险情绪。美国三大股指均创年内最大单月跌幅，截止5月31日收盘，道指连跌六周，创7年来最长连跌记录，单月跌幅达6.69%，标普500月跌6.58%，纳斯达克月跌7.93%；欧洲市场方面德国DAX指数月跌5.00%，法国CAC40指数月跌6.78%，英国富时100指数月跌3.46%；亚洲方面日经225月跌7.45%，韩国综合指数月跌7.34%，恒生指数月跌9.42%，上证综指月跌5.84%，深证成指月跌7.77%；NYMEX原油期货月跌16.51%，报53.36美元/桶，布伦特原油期货月跌14.29%，报61.51美元/桶。在全球风险资产大部分下行的阶段，全球避险资产获得资金青睐，COMEX黄金期货月涨1.91%，报1310.2美元/盎司。5月份以来，内外部环境不确定性共振作用下，国内金融市场呈现下跌态势，而除去海外因素，5月公布的经济数据同样表现疲软，在此背景下，国内避险情绪也呈现升温态势。 经济压力仍然较大。周五国家统计局发布PMI数据，5月PMI为49.4%，环比回落0.7个百分点，再次回落至荣枯线下方。生产指数51.7%，环比回落0.4%，新订单指数49.8%，环比回落1.6%，新出口订单指数46.5%，环比回落2.7%，进口指数47.1%，环比回落2.6%，原材料库存指数47.4%，环比回升0.2%。我们认为6月将公布的5月基本面数据或将有进一步回落的压力。海外方面美国贸易代表（USTR）称将于6月17日对约3000亿美元中国货物加征关税的清单举行听证会，6月底G20峰会期间，中美领导人会晤两国间经贸摩擦的形势或将趋向明朗化。我们认为当前市场情绪依然处于较敏感状态，市场难有持续性的走势。 上周指数虽然小幅反弹，但持续性仍待验证。上周我们在《探底不会一帆风顺，短期或有反弹机会》中指出，沪综指、深成指和创业板指均已连跌数周，在技术上存在一定的反弹空间，但反弹有顶。上周走势基本印证我们的观点。整体来看本周市场消息有喜有忧，在无新增的前提下相对中性，新任证监会主席易会满在央视“力挺”A股，表明未来发展愿景，央行积极动作缓解银行间流动性，因此我们认为本周仍然是以震荡走势为主，流动性方面如果能有所好转，指数或能震荡向上，但相比上周或有收窄。行业配置方面以防御性为主，关注大消费+大金融板块。 风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期 0.600.700.800.901.001.102018-...2018-...2018-...2018-...2018-...2018-...2018-...2018-...2019-...2019-...2019-...2019-...2019-...上证综指深证成指创业板指2019年06月03日 证券研究报告/策略研究/每周策略 投资策略报告 2 目录 一、万和策略观点 ........................................................................................................................................................... 4 二、上周市场回顾 ........................................................................................................................................................... 5 三、深圳国企指数 ........................................................................................................................................................... 8 四、风险提示 ................................................................................................................................................................... 9 投资策略报告 3 图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 3 近一年主要指数走势 ....................................................................................................................................... 1 图表 4 上周主要股指表现 ........................................................................................................................................... 6 图表 5 申万一级行业涨跌幅情况（%） .................................................................................................................... 6 图表 6 沪深两市周内日均成交额（亿元） ............................................................................................................... 7 图表 7 沪深两市周内日均成交量（亿股） ............................................................................................................... 7 图表 8 申万一级行业周内主力资金流向（亿元） ................................................................................................... 7 图表 9 沪深港通南向资金情况（人民币/亿） ......................................................................................................... 7 图表 10 沪深港通北向资金情况（人民币/亿） ........................................................................................................ 7 图表 11 融资融券余额情况（亿元） ......................................................................................................................... 8 图表 12 SHIBOR-1周（%）........................................................................................................................................ 8 图表 13 10年期国债收益率（%） ............................................................................................................................. 8 图表 14 深圳国资上市公司指数走势 ......................................................................................................................... 9 图表 15 上周深圳国资上市公司涨跌幅（%） .......................................................................................................... 9 投资策略报告 4 一、万和策略观点 5月全球金融市场呈现动荡态势，市场弥漫避险情绪。美国三大股指均创年内最大单月跌幅，截止5月31日收盘，道指连跌六周，创7年来最长连跌记录，单月跌幅达6.69%，报24815.04点，标普500月跌6.58%，报2752.06点，纳斯达克月跌7.93%，报7453.15点；欧洲市场方面德国DAX指数月跌5.00%，报11726.84点，法国CAC40指数月跌6.78%，报5207.63点，英国富时100指数月跌3.46%，报7161.71点；亚洲方面日经225月跌7.45%，报20601.19点，韩国综合指数月跌7.34%，报2041.74点，恒生指数月跌9.42%，报26901.09点，上证综指月跌5.84%，报2898.70点，