5月全球制造业景气度观察：美国对外贸易摩擦加剧 全球制造业面临冲击

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观组： 研究员 尹丹 0755-23991697 yindan@citcisf.com 从业资格号F0276368 投资咨询号Z0011352 研究员 蔡劭立 0755-82537903 caishaoli@citicsf.com 从业资格号F3010006 投资咨询号Z0012616 联系人 罗奂劼 021-60812979 luohuanjie@citicsf.com 从业资格号F3016675 近期相关报告： 中国4月经济数据点评:经济企稳基础仍需夯实 宽松政策概率有所上升 2019-05-16 中国4月社会融资数据点评:4月经济承压 警惕市场风险上升 2019-05-10 央行降准点评:“三档两优”存款准备金制度确立 央行稳增长态度明确 2019-05-07 中国一季度经济数据点评:经济短期企稳 但设备周期尚未启动 2019-04-17 中国3月通胀数据点评:CPI进入“2”时代 宽松政策面临挑战 2019-04-15 中国3月社会融资数据点评:总量型宽松概率大降 经济回暖基本证实 201-04-15 中信期货研究|宏观专题报告 2019 6-4 5月全球制造业景气度观察—— 美国对外贸易摩擦加剧 全球制造业面临冲击 专题摘要： 中美贸易冲突加剧，全球制造业再受冲击 由于受到中美贸易冲突升级的影响，5月全球制造业PMI（49.8）继续下滑并跌入萎缩区间。在观察的国家中，只有不到半数的国家处于扩张范围，增速高于全球平均水平以上的有美国、法国、印度、巴西等。值得一提的是，作为贸易冲突当事国之一的中国受到了非常大的影响，本月中采PMI指数仅为49.4，向下跌破枯荣线。另一制造业大国日本的本月PMI为49.8，相比上月继续上升，并进一步逼近扩张区间。 分项方面，所有指标都较上月出现下降，其中新订单为49.5，就业为49.9，双双下滑到萎缩区间之类。新订单的减少主要归结于因中美贸易冲突的突然升级导致5月全球贸易环境的恶化，而贸易行业和制造业有着非常密切的关系，全球最大两个经济体之间的贸易冲突不仅影响了全球贸易格局，对于刚刚有复苏迹象的全球制造业也是一个打击。 美国：5月ISM制造业指数继续创两年半新低 作为贸易冲突另一当事国的美国的5月ISM制造业指数为52.1，创2016年10月以来新低，不及预期53.0和前值52.8。虽然5月仍处于扩展区间内，但在3月数值超预期反弹后，4月和5月数据均不佳，说明去年底以来的美国制造业增速波动较大。目前美国制造业连续扩张33个月，经济持续增长121个月。 欧元区：5月PMI继续第4个月位于枯荣线下方 欧元区5月Marikit制造业PMI终值47.7，低于预期的48.1，前值为47.9，已连续第四个月处于萎缩区间。分国家来看，多数国家数值出现下滑，其中奥地利较上月继续大幅下滑至47.8，创50个月的新低；意大利（49.5）则创了8个月的新高，并逼近50的扩张区间；欧元区最大经济体的德国本期录得44.3，制造业依旧不容乐观；而另一大国法国则继续处于扩张区间并稳中有升，来到了50.6，创三个月的新高。值得一提的是，非欧元区的欧洲另一大经济体的英国本月PMI大幅下滑近4个百分点至49.4，从扩张区间跌落至萎缩区间。从数据来看，欧洲制造业总体依旧萎靡，复苏之路漫漫。 中国：中美贸易前景不明朗 PMI跌破枯荣线 2019年5月中国官方制造业PMI录得49.4，中美贸易摩擦再度加速下，制造业景气度显著下滑。数据来看，新订单指数大幅回落，基于悲观预期，生产增速也有所下滑。展望后期，在中美贸易前景不明朗的预期下，制造业势必面临下行压力，不利于经济企稳的局面。此外，非制造业PMI指向5月消费消费企稳，但地产和基建开工小幅承压。伴随着经济下行压力加大，央行加大宽松力度概率也随之走高。 中信期货研究|宏观专题报告 2 / 11 目录 一、中美贸易冲突加剧，全球制造业再受打击 ............................................................................................... 3 二、美国：5月ISM制造业指数继续创两年半新低 ....................................................................................... 5 三、欧元区：5月PMI继续第4个月位于枯荣线下方 ................................................................................... 7 四、中国：中美贸易前景不明朗 PMI跌破枯荣线 ......................................................................................... 8 图目录 图1: 全球制造业PMI指数及分项指标 ........................................................................................................... 3 图2: 美国ISM制造业PMI .............................................................................................................................. 5 图3: 美国ISM制造业PMI季节性表现 .......................................................................................................... 5 图4: 美国ISM制造业新订单和产出指数 ....................................................................................................... 6 图5: 美国ISM制造业客户库存和自有库存 ................................................................................................... 6 图6: 美国ISM制造业就业 ............................................................................................................................... 6 图7: 美国ISM制造业就业和非农就业 ........................................................................................................... 6 图8: 美国ISM制造业供应商交付和物价 ....................................................................................................... 6 图9: 美国ISM制造业进出口 ........................................................................................................................... 6 图10: 欧元区及主要成员国制造业PMI ............................................................................................................ 7 图11: PMI各分项变化........................................................................................................................................ 8 图1: 中国官方制造业PMI及新财PMI表现 .................................................................................................. 9 图2: 生产和新订单指数 .................................................................................................................................... 9 图3: 去库存速度加快 ........................................................................................................................................ 9 图4: 终端消费之汽车增速 ................................................................................................................................ 9 图5: 需求端承压 ................................................................................................................................................ 9 图6: 42城市4周的周度移动平均销量同比增速 ........................................................................................... 9 图7: 6大发电集团耗煤量和工业增加值的当月同比 ................................................................................... 10 图8: 非制造业PMI指数及其分项 ................................................................................................................. 10 表目录 表1: 全球主要市场制造业PMI ........................................................................................................................ 4 表2: 美国ISM制造业PMI分项一览 ........................................................................................