镍周报：多空博弈价格或高位震荡

镍周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2019年5月27日 星期一 南 华期货研究所 边舒扬0571-87839261 bianshuyang@nawaa.com 投资咨询资格证号 Z0012647 南 华期货研究所 楼丹庆 0571-89727544 loudanq@nawaa.com 从业资格号： Z0013356 周度观点： 4月份，规模以上工业企业实现利润总额5153.9亿元，同比下降3.7%，3月份为同比增长13.9%，经济边际改善情况仍需时间积累。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI合资公司关税排除请求将大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑将削弱。同时不锈钢端利润修复，产量难以回落，库存高位短期难以改善，叠加下游传统淡季，不锈钢后市看弱。盘面近期大幅反弹，因上周五外盘借美指回落趁机最高拉涨至涨停，并借口印尼大选骚乱带动内盘上涨至10万以上，从上周五晚北海诚德发布封盘暂停接单消息看来本次目的疑似拉涨不锈钢价格。其后有消息称鑫海因环保问题最早在7月最晚在12月关停旧厂12台高镍铁产线，涉及月金属量约3500吨，同时不锈钢涨价或带动去库，近期盘面或因多空博弈而高位震荡。 产业链： 一）上游矿端： 菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。数据显示2019年3月国内镍矿进口量为274.1万吨，同比减少6.8%；2019年5月24日当周港口镍矿库存1327.16万吨，同比增加46.1%。 二）中游镍铁及电解镍： 2019年4月镍铁产量数据环比上升4.6%至5.21万吨，主要因山东鑫海新增产能逐步释放。2019年4月电解镍产量1.37万吨环比增加5.4%，因金川及茂联产量增加。 三）下游不锈钢： 2019年4月21家样本钢厂不锈粗钢229.22万吨，同比上涨12.2%。无锡佛山两地5月24日当周不锈钢总库存49.54万吨，较前一周上升1万吨，库存维持高位。 多空博弈价格或高位震荡 镍周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 四）下游新能源汽车： 2019年4月国内新能源汽车产销量分别为10.2万辆和9.7万辆，同比上涨25%和18.1%。2019年国家对电动车的补贴或迎来大幅退坡，一些电动车企顺势推出“保价”政策，一季度产销情况两旺，环比超预期增长。但抢装期过后，新能源汽车产销大幅削减或成常态。总体上，新能源汽车产销增长对上游硫酸镍的需求将持续改善，中长期上驱动镍价上涨。 操作建议： 一、技术面： 4月份，规模以上工业企业实现利润总额5153.9亿元，同比下降3.7%，3月份为同比增长13.9%，经济边际改善情况仍需时间积累。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI合资公司关税排除请求将大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑将削弱。同时不锈钢端利润修复，产量难以回落，库存高位短期难以改善，叠加下游传统淡季，不锈钢后市看弱。盘面近期大幅反弹，因上周五外盘借美指回落趁机最高拉涨至涨停，并借口印尼大选骚乱带动内盘上涨至10万以上，从上周五晚北海诚德发布封盘暂停接单消息看来本次目的疑似拉涨不锈钢价格。其后有消息称鑫海因环保问题最早在7月最晚在12月关停旧厂12台高镍铁产线，涉及月金属量约3500吨，同时不锈钢涨价或带动去库，近期盘面或因多空博弈而高位震荡。 二、期限结构： 金川镍较期货升水，预计短期升水继续走高，因现货短缺；俄镍较金川镍贴水400元/吨，在正常范围内。进口窗口近期关闭，国内一级镍供应增加有限，短期期限结构建议可做多金川镍-期货价差。 三、加工利润： 硫酸镍加工利润方面，近期加工利润经过小幅回调后持续上行趋势，建议可做多硫酸镍加工利润。 四、比价: 近期进口窗口关闭且进口亏损扩大，建议可多沪伦比。镍铝比价方面，鉴于当前铝、镍盘面均有所反弹，而镍价弹性更大，建议可做空镍铝比价。镍、锌价均反弹，建议可短线多镍锌比。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 镍周报 一周数据统计 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 伦镍 12,380.00 380.00 3.17% 8116 沪镍 99,890.00 2,040.00 2.08% 1,378,524.00 现货数据 12,125.00 310.00 2.62% 8116 伦镍现货 12,372.00 383.0 -8.00 3.00 长江有色 97,850.00 -1,500.00 -2,040.00 -3,540.00 上海物贸 97,550.00 -1,500.00 -2,340.00 -3,540.00 上海金属 97,650.00 -1,450.00 -2,240.00 -3,490.00 广东南储 98,400.00 -1,400.00 -1,490.00 -3,440.00 期限结构 价差 涨跌 Ni1906-Ni1907 -30.0000 -280.0000 Ni1907-Ni1908 60.0000 -100.0000 Ni1908-Ni1909 260.0000 80.0000 Ni1909-Ni1910 70.0000 -30 LME镍升贴水(3-15) -263.00 -4.00 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 涨跌 现货 7.90 100499.52 (2649.52) (4767.84) 期货 8.07 100499.52 (1509.52) (1227.84) 库存数据 现值 变动 LME 164058 -342 SHFE 9,098.00 277.00 合计 173156 -65 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 镍周报 期货盘面回顾 4月份，规模以上工业企业实现利润总额5153.9亿元，同比下降3.7%，3月份为同比增长13.9%，经济边际改善情况仍需时间积累。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI合资公司关税排除请求将大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑将削弱。同时不锈钢端利润修复，产量难以回落，库存高位短期难以改善，叠加下游传统淡季，不锈钢后市看弱。盘面近期大幅反弹，因上周五外盘借美指回落趁机最高拉涨至涨停，并借口印尼大选骚乱带动内盘上涨至10万以上，从上周五晚北海诚德发布封盘暂停接单消息看来本次目的疑似拉涨不锈钢价格。其后有消息称鑫海因环保问题最早在7月最晚在12月关停旧厂12台高镍铁产线，涉及月金属量约3500吨，同时不锈钢涨价或带动去库，近期盘面或因多空博弈而高位震荡。 图1、沪镍走势 数据来源:Wind南华研究 60,000.0 070,000.0 080,000.0 090,000.0 0100,000. 00110,000. 00120,000. 00130,000. 002017-05-292017-06-292017-07-292017-08-292017-09-292017-10-292017-11-292017-12-292018-01-292018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 镍周报 图2、 伦镍走势 数据来源:Wind南华研究 图3、沪镍持仓和成交 数据来源:Wind南华研究 60,000.0 070,000.0 080,000.0 090,000.0 0100,000. 00110,000. 00120,000. 00130,000. 002017-05-292017-06-292017-07-292017-08-292017-09-292017-10-292017-11-292017-12-292018-01-292018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-30-300,000.00200,000. 00700,000. 001,200,000 .001,700,000 .002,200,000 .002,700,000 .000.00100,000. 00200,000. 00300,000. 00400,000. 00500,000. 00600,000. 00700,000. 00800,000. 00900,000. 00期货持仓量:镍日期货成交量:镍（右轴）日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 镍周报 图4、LME持仓 数据来源:Wind南华研究 图5、LME持仓 数据来源:Wind南华研究 0.0050,000.0 0100,000. 00150,000. 00200,000. 00250,000. 00LME:镍:投资公司或信贷机构多头持仓:持仓数量周LME:镍:投资公司或信贷机构空头持仓:持仓数量周0.0020,000.0 040,000.0 060,000.0 080,000.0 0100,000. 00120,000. 00140,000. 00LME:镍:商业企业多头持仓:持仓数量周LME:镍:商业企业空头持仓:持仓数量周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 镍周报 图6、LME持仓 数据来源:Wind南华研究 图7、镍现货走势 数据来源: Wind南华研究 0.0010,000.0 020,000.0 030,000.0 040,000.0 050,000.0 060,000.0 070,000.0 080,000.0 0LME:镍:其他金融机构多头持仓:持仓数量周LME:镍:其他金融机构空头持仓:持仓数量周0.0020,000.0 040,000.0 060,000.0 080,000.0 0100,000. 00120,000. 00140,000. 002017-05-292017-06-292017-07-292017-08-292017-09-292017-10-292017-11-292017-12-292018-01-292018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-30长江有色市场:平均价:镍板:1# 日上海物贸:平均价:镍日上海金属网:平均价:镍:1# 日广东南储:平均价:1#电解镍(金川):佛山仓库日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 镍周报 图8、金川镍升贴水