最近一年行业指数走势 行业周报 公司研究财通证券研究所 投资评级:增持(维持) 2019年6月3日 日 锂钴周报 计算机软件与服务证券研究报告 稀有金属 投资要点：  金属钴：国内外钴价下调，市场情绪消极。本周，MB低等级钴价格15.35-16.1美元/磅，较上周下调0.55美元/磅，跌幅3.38%；国内金属钴中间价格249元/公斤，周度下滑1.97%。国际方面， 由于供给持续上涨，且市场看空后市，导致价格下滑。国内方面，本周钴价小幅走弱，国内主流生产商为促进交易，下调报价，虽然下游厂商多持观望态度，但刚需买家有适量补货行为。供给方面，赞比亚钴进口量并未放大，部分交易商持货成本较高，虽然国内外钴价均处于下行通道，但仍报价坚持，希望直接用户接受。  钴盐：钴盐价格继续下行，下游需求不及预期。本周，氯化钴5.75万元/吨，周度下滑3.36%；硫酸钴4.4万元/吨，周度下滑2.22%；四氧化三钴价格18.1万元/吨，周度下滑2.69%。氯化钴方面，由于供需格局相较硫酸钴更为寡头，价格下跌相对缓慢，对硫酸钴产生贴水。由于硫酸钴价格持续下调，目前有少量原生料厂商转产氯化钴。硫酸钴方面，动力市场由于补贴退坡过渡期即将结束导致需求低迷，巨大的成本和现金压力迫使下游需求方仅按需采购，观望态度愈发明显。预计过渡期后，新的生产规划明确，采购情况能够有所改善。盈利能力方面，由于硫酸钴价格持续下滑，盈利仅为1800元/吨。四氧化三钴方面，市场表现不佳，目前是数码市场淡季，需求难有改善，并且钴价进入下行通道，下游采购更为谨慎，本月尚未有大单成交。盈利能力方面，由于成本较高，四氧化三钴价格持续下降，盈利为2.97万元/吨。目前，下游 3C 电子市场需求较弱，市场订单并无增长。我们认为，5G产品问世后，将会带来替换潮，增速较低的3C产品有望迎来突破。目前下游厂商以去库存为主，待5G落地，产量有望大幅攀升，届时下游需求将持续好转，利好四氧化三钴。因此，我们长期看好钴盐品种。 行业研究财通证券研究所 新能源退坡过渡临近期末，下游观望情绪加重 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 李帅华 分析师 SAC证书编号：S0160518030001 lishuaihua@ctsec.com 马妍 分析师 SAC证书编号：S0160518120002 mayan1@ctsec.com 相关报告 1《稀有金属国际钴价下滑，锂盐价格持稳》2018-12-09 2《稀有金属情绪波动冲击钴价，锂盐价格维持稳定》2018-12-02 3《稀有金属国内外钴价同步下调，锂盐价格相对稳定》2018-11-25 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 行业周报 证券研究报告  三元材料：动力电池市场表现低迷，需求不及预期。本周，三元523价格13.8万元/吨，较上周下调2.13%；三元622价格15.1万元/吨，较上周下调1.95%；三元材料811价格19.4万元/吨，周度持平。当前三元前驱体原料硫酸钴价格下行，预期三元材料价格走弱。新能源补贴政策将产品向高镍系引导，但安全问题更值得关注。下游电池企业放缓了向811转换的节奏，预计年内生产产品以622为主，目前由于新能源补贴政策过渡期即将结束，下游需求较弱，且前驱体行业产能过剩，卖方议价能力有限，导致了523、622价格下调，而811的供需格局相对稳定，价格持稳。  锂盐：电池级碳酸锂需求走弱，价格重心下调。本周，金属锂价格73.5万元/吨，周度持平；电池级碳酸锂价格77000元/吨，周度下滑0.65%；氢氧化锂90500元/吨，周度下滑1.09%。碳酸锂方面，工业级碳酸锂下游需求平稳，价格稳定。电池级碳酸锂市场需求弱于工业级碳酸锂，已有生产商调整价格，市场价格重心下调。氢氧化锂方面，本周价格小幅下调，但调整速度放缓，我们认为未来下修空间逐步减小。  风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3 行业周报 证券研究报告 表1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（09.07） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 300477 合纵科技 58.04 9.97 0.23 0.34 0.51 43.35 29.32 19.55 买入 数据来源：W ind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4 行业周报 证券研究报告 内容目录 1、 本周情况回顾............................................5 1.1 钴产品价格趋势 ..........................................5 1.1.1 MB钴价平稳 ...........................................5 1.1.2 主要钴产品价格 ........................................5 1.1.3 电池级硫酸钴产能产量情况 ...............................6 1.1.4 钴产品进口情况 ........................................7 1.2 锂产品价格趋势 ..........................................7 1.2.1 主要产品价格 ..........................................7 1.2.2 主要产品库存情况 ......................................8 2、 重要上市公司公告 ........................................11 2.1 华友钴业 ...............................................错误!未定义书签。 2.2 国轩高科 ...............................................错误!未定义书签。 2.3 格林美 .................................................错误!未定义书签。 2.4 银泰资源 ...............................................错误!未定义书签。 2.5 赣锋锂业 ...............................................错误!未定义书签。 3、 重点行业信息............................................12 3.1 赣锋锂业：正极材料商的整合浪潮正在发生，公司扩张资本开支极低 .错误!未定义书签。 3.2 赣锋锂业拟约2200万英镑战略投资英国上市公司 ................错误!未定义书签。 3.3 赣锋锂业股东李良彬质押1111万股 公司去年净利同比下滑17% .....12 图表目录 图1：MB钴价走势（单位：美元/磅） .............................5 图2：国内金属钴价（单位：元/公斤） ...........................5 图3：氯化钴价格（元/吨） ....................................5 图4：硫酸钴价格（单位：元/吨） ...............................6 图5：四氧化三钴价格（单位：元/公斤）..........................6 图6：硫酸钴盈利测算（单位：万元/吨）..........................6 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5 行业周报 证券研究报告 1、 本周情况回顾 1.1 钴产品价格趋势 1.1.1 MB钴价平稳 本周钴市场MB低级钴低幅价格15.35美元/磅，均价较上周下降3.38%。 图1：MB钴价走势（单位：美元/磅） 数据来源：MB，财通证券研究所 1.1.2 主要钴产品价格 本周国内金属钴价格周度下滑1.97%，氯化钴价格周度下降3.36%，硫酸钴价格周度下降2.22%，四氧化三钴价格周度下降2.69%。 图2：国内金属钴价（单位：元/公斤） 图3：氯化钴价格（元/吨） 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6 行业周报 证券研究报告 图4：硫酸钴价格（单位：元/吨） 图5：四氧化三钴价格（单位：元/公斤） 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 图6：硫酸钴盈利测算（单位：万元/吨） 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 1.1.3 电池级硫酸钴产能产量情况 图7：电池级硫酸钴产能（单位：吨） 图8：电池级硫酸钴产量（单位：吨） 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7 行业周报 证券研究报告 图9：电池级硫酸钴库存量（单位：吨） 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 1.1.4 钴产品进口情况 图10：中国海关进口数据 钴矿砂及其精矿KG 钴及钴盐g 四氧化三钴KG 镍钴锰氢氧化物KG 钴湿法冶炼中间品KG 月份 单月 累计 单月 累计 单月 累计 单月 累计 单月 累计 1 16442485 16442485 23765 23765 222506 222506 106223 106223 25754480 25754480 2 10423773 26866258 18035 41800 213105 435611 131967 238190 16082435 41836915 3 14885693 41751951 6810 48610 32002 467613 154743 392933 22165898 64002813 4 12720245 54472196 28370 76980 125000 592613 313588 706521 16097246 80100059 5 13986830 68459026 4705 81685 191001 783614 365438 1071959 17358530 97458589 6 14975619 83434645 321 82006 126182 909796 264290 1336249 14835591 115350212 7 10444836 93879481 1076 83082 106000 1015796 301737 1637986 17891623 133241835 8 13076225 106955706 3496 86578 40 1015836 353304 1991290 18206984 151448819 9 14696965 121652671 3661 90239 26480 1042316 367181 2358471 21580208 173029027 数据来源：亚洲金属网，财通证券研究所 1.2 锂产品价格趋势 1.2.1 主要产品价格 本周锂辉石价格635美元/吨，单水氢氧化锂价格90500元/吨，电池级碳酸锂价格77000元/吨，周度下降0.65%；三元523价格138元/公斤，三元622价格151元/公斤，三元811价格194元/公斤。 磷酸铁锂价格4.75万元/吨， 钴酸锂价格220元/千克，锰酸