商品策略日报：美联储宣布公开市场再投资计划 缩表将于10月之后正式结束

图 1： 国内商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%贵金属非金属建材金属煤炭畜牧谷物棉纺糖天胶化工黑色油脂D%D 图 2： 全球商品 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%农产品贵金属工业金属畜牧能源D%D 图 3： 全球股票 -0.5%0.0%0.5%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 5-31 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 美联储宣布公开市场再投资计划 缩表将于10月之后正式结束 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 中国官方制造业PMI 加拿大一季度GDP 美国4月PCE，4月个人收入 9:00，韩国央行公布利率决议 全球宏观观察： 易纲：确保实现国有大行小微企业贷款余额增长30%以上。5月29-30日，“2019金融街论坛年会 ”在北京展览馆召开。30日上午，中国央行行长易纲在会上发言。易纲表示，解决好民营企业和小微企业信贷支持和直接融资问题，是我们现在最重要的任务。下一步，人民银行将和相关部门一起积极配合，共同努力，确保实现今年国有大型银行小微企业贷款余额同比增长30%以上，小微企业信贷综合的融资成本降低1%的目标。 美联储宣布缩表后买债计划：每月上限200亿美元再投资国债 超过部分买MBS。作为美联储公开市场操作的执行机构，纽约联储在5月30日周四美股盘后宣布了缩表计划结束后的债券购买初步方案。从2019年10月开始，美联储将通过二级市场把联邦机构债券和机构类住房抵押贷款支持证券（MBS）的到期本金再投资于美国国债，每个月的再投资上限为200亿美元，任何超出的金额将被再投资到机构MBS中。美联储的计划称，最初的国债再投资将大体符合存量国债持有的久期组合，机构类债务到期本金的分配将在11类不同久期的国债中进行。 近期热点追踪： 美联储加息：美联储副主席Richard Clarida今日表示，美国经济“处于非常好的位置”，但如果有迹象显示通胀持续不足或其它风险，政策制定者随时准备好调整政策。他说，如果经济出现下行风险，这将是考虑更宽松政策的一个因素。 美国一季度GDP略微下修，不过消费和出口数据高于初值。北京时间5月30日晚间，美国商务部公布数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比修正值3.1%，低于初值的3.2%，略高于预期的3%。 美国4月商品贸易进出口同环比都在下降，出口数据更逊于进口。5月30日周四，美国人口调查局公布初步报告显示，美国4月商品贸易帐逆差再扩大，从3月的719亿美元上升至4月经季节性调整后的721亿美元，但低于预期的727亿美元。这是美国商品贸易逆差连续第二个月扩大，逆差创4个月来新高。 点评：美联储鸽派立场进一步加强，未来降息预期也有所上升，再度对非美国家货币带来贬值和通胀压力。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪铅 1.19% 沪金 0.66% 沥青 0.82% 沪胶 0.49% 沪锌 0.54% 沪银 0.48% 焦煤 0.36% 豆粕 0.38% PVC 0.15% 沪镍 0.36% 菜粕 -2.83% 沥青 -0.68% 连豆 -2.42% 动煤 -0.65% 甲醇 -2.00% 沪铅 -0.53% 豆粕 -1.56% 菜油 -0.37% 沪锡 -1.56% 铁矿 -0.34% 沪深300期货 -0.67% 上证50期货 -0.56% 中证500期货 -0.49% 5年期国债 0.02% 10年期国债 0.01% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.47% 标普500 0.21% 美元指数 0.35% 白银 0.56% 德国DAX 0.54% 欧元兑美元 -0.30% 铜 -0.56% 富时100 0.46% 美元兑日元 0.12% 镍 1.00% 日经225 -0.29% 英镑对美元 -0.21% 布伦特原油 -3.71% 上证综指 -0.31% 澳元兑美元 0.09% 天然气 -2.93% 印度NIFTY 1.88% 美元兑人民币 -0.07% 小麦 4.89% 巴西IBOVESPA 2.02% 大豆 1.95% 俄罗斯RTS -0.62% 瘦猪肉 0.09% 咖啡 2.86% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 8201 9/0 1/0 1201 9/0 1/1 5201 9/0 1/2 9201 9/0 2/1 2201 9/0 2/2 6201 9/0 3/1 2201 9/0 3/2 6201 9/0 4/0 9201 9/0 4/2 3201 9/0 5/0 7201 9/0 5/2 1国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -60-40-20020Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 8201 9/0 1/0 1201 9/0 1/1 5201 9/0 1/2 9201 9/0 2/1 2201 9/0 2/2 6201 9/0 3/1 2201 9/0 3/2 6201 9/0 4/0 9201 9/0 4/2 3201 9/0 5/0 7201 9/0 5/2 1国内银行回购利率(%)R001R007R014 -60-40-2002040R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8201 8/1 2/0 5201 8/1 2/1 9201 9/0 1/0 2201 9/0 1/1 6201 9/0 1/3 0201 9/0 2/1 3201 9/0 2/2 7201 9/0 3/1 3201 9/0 3/2 7201 9/0 4/1 0201 9/0 4/2 4201 9/0 5/0 8201 9/0 5/2 2国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/1 2/0 3201 8/1 2/1 7201 8/1 2/3 1201 9/0 1/1 4201 9/0 1/2 8201 9/0 2/1 1201 9/0 2/2 5201 9/0 3/1 1201 9/0 3/2 5201 9/0 4/0 8201 9/0 4/2 2201 9/0 5/0 6201 9/0 5/2 0国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -6-5-4-3-2-1011年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.503.00201 9/0 2/0 4201 9/0 2/1 1201 9/0 2/1 8201 9/0 2/2 5201 9/0 3/0 4201 9/0 3/1 1201 9/0 3/1 8201 9/0 3/2 5201 9/0 4/0 1201 9/0 4/0 8201 9/0 4/1 5201 9/0 4/2 2201 9/0 4/2 9201 9/0 5/0 6201 9/0 5/1 3201 9/0 5/2 0201 9/0 5/2 7全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 2.002.102.202.302.402.502.602.702.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 8/0 9/1 12