研究报告-玉米、玉米淀粉月报 投资咨询部 报告日期 2019年5月30日  近期相关报告列表： 王晓蓓 Tel：025-68908477 Email: wangxiaobei@ftol.com.cn 从业资格号: F0272777 投资咨询证号：Z0010085 玉米再上新平台，基差或将走弱  本月玉米市场迎来大反击，主力期价冲上2000点平台。在市场粮源集中的情况下，贸易终端持粮待涨心态较重。一方面，中美贸易关系紧张局面依旧，前期进口利空预期反转；另一方面，临储玉米拍卖正式展开，拍储量大且集中，市场供应能力加强。非洲猪瘟疫苗研制成功，带来疫情防治的信心，但过程或较为漫长；外来的害虫草地贪夜蛾或对玉米种植形成较大影响，新季玉米存减产可能；且近期美盘炒作新季种植期天气，侧面或给内盘带来支撑。在拍储压力下，玉米现价或将承压；但供需预期变化使玉米期价仍有向上炒作预期及空间，基差或将走弱。  本月淀粉期价亦创出近月新高，原料成本提升致使深加工企业挺价意愿高。淀粉企业开机率自高位有所回落，但下游对高价淀粉采购意愿较低，淀粉库存持续回升已逼近100万吨。淀粉企业玉米库存、库存量和消耗量均有回升。 章节目录 一、行情回顾 .....................................................................................................................................3 1.1玉米及淀粉期价再上新平台 ..............................................................................................3 1.2玉米及淀粉现货价格攀升 ..................................................................................................3 1.3玉米基差或将走弱 ..............................................................................................................4 二、基本面分析 .................................................................................................................................5 2.1临储玉米拍卖增加真实供应压力 ......................................................................................5 2.2中美贸易关系紧张打消供应增加预期 ..............................................................................5 2.3非洲猪瘟疫苗研制成功提振养猪业信心 ..........................................................................6 2.4草地贪夜蛾带来玉米减产担忧 ..........................................................................................7 2.5美盘天气炒作或侧面支撑内盘走势 ..................................................................................7 三、技术面分析 .................................................................................................................................7 四、总结与展望 .................................................................................................................................8 图目录 图 1玉米1909与淀粉1909合约日K线走势 ........................................................................3 图 2 玉米及玉米淀粉均价走势 ...............................................................................................4 图 3 玉米基差走势对比 ...........................................................................................................4 图 4 国内玉米进口量月度对比 ...............................................................................................5 图 5 2017年至2019年生猪存栏量对比（百万头） ............................................................6 图 6 2017年至2019年能繁母猪存栏量对比（百万头） ....................................................6 图 7 美玉米主力连续走势图 ...................................................................................................7 玉米、玉米淀粉月报 2019年2月28日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 一、行情回顾 1.1玉米及淀粉期价再上新平台 本月玉米及淀粉期价双双再上新的平台，其中玉米1909合约自月初1920点附近最高上涨至2021点，目前围绕2000点附近震荡；淀粉1909合约自月初2370点附近最高上涨至2744点，目前围绕2450点附近震荡。因市场预期拍储延迟且底价提高，而市场粮源转换至终端手中，市场议价能力增强，玉米主力09合约在4月中旬突破前期高点；在5月上旬，中美贸易关系紧张及玉米种植期面对草地贪夜蛾虫害的影响进一步推涨玉米至新的平台。淀粉主力09合约随玉米合约走势明显，玉米-淀粉价差近月一直维持在-460附近。 图 1玉米1909与淀粉1909合约日K线走势 数据来源：文华财经 1.2玉米及淀粉现货价格攀升 玉米及淀粉现货价格近期也持续攀升，其中全国玉米均价自4月初即开始反弹，由低位1785元/吨附近上涨至目前1950元/吨，累计上涨165元/吨；其中5月份的涨幅最大，由1840元/吨上涨至1950元/吨，累计上涨110元/吨，涨幅近6%。淀粉的上涨则呈现跳跃式，5月初一直稳定在2395元/吨，由于深加工企业开机率较高，下游采购有限，淀粉库存持续增加，企业挺价意愿不足；5月中旬则开始跳跃式上涨至2445元/吨，目前最高涨至2460元/吨，随玉米价格攀升，企业加工成本高，挺价意愿足。5月淀粉累计上涨65元/吨，涨幅不足3%， 玉米、玉米淀粉月报 2019年2月28日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 远小于玉米的涨幅。可见淀粉下游需求谨慎，对高价位淀粉认可度较低。 图2 玉米及玉米淀粉均价走势 数据来源：天下粮仓 1.3玉米基差或将走弱 玉米基差本月先走强后走弱，由月初-58运行至-10再运行至-41，总体上呈一定的区间波动。对比基差历史走势可以发现，2017年及2018年玉米基差在6月至8月均有一定的走弱表现。结合当前基本面预期的变化，在实际拍储压力下不排除现货降价的可能，而在利多预期下期价回落空间或有限，那么基差或将走弱。 图3 玉米基差走势对比 数据来源：文华财经 -200-150-100-50050100150200250201701032017011320170125201702132017022320170307201703172017032920170412201704242017050520170517201705312017061220170622201707042017071420170726201708072017081720170829201709082017092020171009201710192017103120171110201711222017120420171214201712262017年2018年2019年 玉米、玉米淀粉月报 2019年2月28日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5 二、基本面分析 2.1临储玉米拍卖增加真实供应压力 在市场粮源集中得情况下，贸易商等终端持粮待涨心态较重。前期预期的临储玉米拍卖时间延迟及底价提高均已落实，目前拍储政策正式落地后，每周400万吨的集中式拍储或给市场供应增加压力。据国家粮食交易中心数据显示，5月23日国家临储玉米首拍399万多吨玉米成交近362万吨，成交比率约90%，成交均价1639元/吨，较去年首拍成交均价高150左右。5月30日国家临储玉米拍卖399万多吨成交近327万吨，成交比率81.86%，成交均价1695元/吨。6月6日将再次开拍400万吨。2015年玉米已成拍储主力，按照拍卖计划预测8000万吨左右拍储余粮今年11月份或完成去库目标。集中式的临储玉米拍卖将增加市场真实供应压力，现货价格或承压。 2.2中美贸易关系紧张打消供应增加预期 自5月初以来，中美贸易关系紧张局面延续，短期内难见解决。而之前预期的进口美玉米等商品也难恢复，打消了供应增加预期，成为推涨玉米价格的一大因素。目前尚无法知晓谈判走向，但无疑双方开诚布公，合作共赢能带来最好的结果。据中国海关总署数据显示，4月份国内玉米进口量约66.4万吨，环比增59.4%，同比增75.1%，99%进口自乌克兰，进口量能影响有限。 图4 国内玉米进口量月度对比 数据来源：天下粮仓 玉米、玉米淀粉月报 2019年2月28日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6 2.3非洲猪瘟疫苗研制成功提振养猪业信心 据中国农业科学院消息，我国自主研发的非洲猪瘟疫苗取得了阶段性成果，实验室研究结果表明该成果具有良好的生物安全性和免疫保护效果。不过离疫苗最终研制成功和商业化运用还有很多工作，但该消息对饱受摧残的生猪养殖业来说无疑是一剂强心针。目前非洲猪瘟在国