铁路设备：美国西部快线终止中国高铁合同点评：高铁出海一波三折，资金、政治影响面大
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 铁路设备 美国西部快线终止中国高铁合同点评：高铁出海一波三折，资金、政治影响面大 行业评级推荐 评级变动维持 事 项： 6月9日，美国西部快线公司(XpressWest)发布公告称，正式终止与中国铁路国际(美国)有限公司为建造美国高速客运铁路而组建合资公司的一切活动。西部快线公司在2011年获准建设和运营这条长度为370公里的高铁线路。该公司去年9月与中铁国际美国公司签约成立合资公司修建高铁，本来预定今年9月开工。 主要观点： 1.该项目未能落地对中铁建、中车等整体订单规模影响较小。 该项目370公里，投资额55亿美元（约358亿人民币），按照站前施工投资占比约40%-50%，车辆采购投资占比约15%来计算，该项目能贡献站前施工企业收入约为180亿元，贡献车辆设备企业收入约为54亿元。中铁建、中车等的主要订单来源仍为国内轨交等基础设备建设。中铁建2015年全年收入规模达6005亿元，中国中车收入规模达2419亿元，该项目对相关企业收入规模整体影响较小。 2.高铁出口不仅仅是技术、产品的出口，更是背后政治、资金的博弈。 高铁走出国门并非一帆风顺，除去经济因素，也受进口国地缘政治影响阻碍，如今正值美国大选，高铁等基础设备建设推进受影响较大。且美国修建高铁投资高、资金缺口严重，据世界银行测算，中国建设高铁的成本为每公里1亿～1.25 亿元人民币(约合1525万-1900万美元)，而美国加州高铁的建设成本(不包括土地、机车车辆和建设期利息)高达每公里5200万美元，是中国的3倍多。西部快线要解决资金问题，必须获得美国联邦贷款。 3.我国高铁出口是一带一路投资的关键领域，首要目标出口国为一带一路沿线的发展中国家，包括俄罗斯、东南亚等国。 全球高铁规划超过4.3万公里，在建高铁超过2.8万公里。仅东南亚市场轨交项目总投资规模就接近9800亿，在亚投行、亚洲基建发展基金、金砖四国发展基金等多种金融投资的支持下，需求将快速释放。 一带一路持续推进，仅亚太地区轨交项目规划投资总额接近1万亿；中俄、中泰高铁已经取得实质性进展，中老铁路正在加紧推进，中方也愿意积极地参与新马高铁的竞标。 4.国内轨交投资仍处高峰，我们坚定持续看好轨交板块高景气性，推荐核心零部件企业永贵电器、康尼机电、海达股份、运达科技、辉煌科技、神州高铁等。 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-31758488 邮箱：lijia@hcyjs.com 联系人：鲁佩 电话：021-31758477 邮箱：lupei@hcyjs.com 联系人：赵志铭 电话：021-31758477 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 永贵电器(300351) 推荐 康尼机电(603111) 推荐 海达股份(300320) 推荐 运达科技(300440) 推荐 辉煌科技(002296) 推荐 神州高铁(000008) 推荐 《铁路设备行业报告：16年铁路投资维持高位，重点关注轨交后市场投资机会》 2016-01-20 《铁路设备行业报告：12月投资2400亿超预期，后市场将成十三五轨交关键看点》 2016-01-21 《铁路设备行业报告：铁路“十三五”规划即将出台，投资规模预期内，关键还看后市场》 2016-01-21 -59%-39%-20%0%2015-06-15～2016-06-10沪深300运输设备相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 铁路设备 2016年06月14日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 机械组分析师介绍 华创证券首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名，水晶球卖方分析师第五名，金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名。 华创证券分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学交通管理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：胡刚 复旦大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 翁波 销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 张昱洁 高级销售经理 0755-83479862 zhangyujie@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 上海机构销售部 简佳 销售副总监 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 非公募业务发展部 石露 副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 陈红宇 销售经理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室华创证券 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500
