机械行业2019年中期投资策略：挑战与机遇并存，聚焦核心公司

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  投资摘要 ●2019年下半年挑战与机遇并存。2019H1机械行业跑输大盘，行业估值依然偏贵。从下游需求来看，下半年的机遇与挑战并存。基建投资触底回升，房地产投资维持高位，而制造业投资依然在低位徘徊。 ●工程机械：2019年全年销量依然乐观，行业公司性价比高。2019年挖掘机需求不悲观，工程机械后周期品种接力，工程机械全年销售依然乐观。国产龙头企业市场占有率持续提升，竞争力得到验证。目前行业内主要公司估值都处于低位，公司性价高，MSCI和回购都有望促进行业估值提升。 ●半导体设备：行业景气持续，科创催化。半导体资本开支景气周期有望持续到2020年，2019年中国将成为全球最大的半导体设备市场。中国先进制程不断突破，目前设备国产化率依然较低，国产设备持续实现从0到1的突破。外部事件冲击将加速半导体的自主可控，科创板映射有望催化板块的估值。关注已经在下游晶圆厂中实现突破的国产半导体设备龙头企业。 ●自动化：下半年制造业投资有望触底回升。工业机器人产量持续负增长，下半年有望边际改善；光纤激光器行业2019年下半年将好于上半年；注塑机已经看到好转的迹象。2019年下半年制造业投资有望触底回升，自动化行业下半年将好于上半年，重点关注自动化中细分子行业的龙头企业。 ●其他：自下而上。关注工业气体和智能仪器仪表的龙头企业。  投资建议 证券代码 证券简称 股价 EPS(元） PE（倍） 投资评级 （元） 18A 19E 20E 18A 19E 20E 601100 恒立液压 29.66 0.95 1.40 1.88 31 21 16 增持 300747 锐科激光 127.77 3.38 4.47 6.54 38 29 20 增持 002430 杭氧股份 12.70 0.77 0.91 1.12 17 14 11 增持 300349 金卡智能 17.41 1.16 1.36 1.69 15 13 10 增持 数据来源：WIND 上海证券研究所预测 股价数据为2019年5月23日收盘价  风险提示。1）、宏观经济需求放缓；2）、行业竞争加剧。 中性 ―维持 日期：2019年5月24日 行业：机械设备 分析师： 倪瑞超 Tel： 021-53686179 E-mail： niruichao@shzq.com SAC证书编号： S0870518070003 报告编号：NRC19-IR04 首次报告日期：2019年5月24日 相关报告：无 挑战与机遇并存，聚焦核心公司 ─机械行业2019年中期投资策略 证券研究报告 /行业研究/中期策略 20864315/36139/20190524 17:03 中期策略 2 2019年5月24日 目录 一、2019年下半年挑战与机遇并存 .......................... 4 1、机械行业2019H1表现回顾 ................................................................ 4 2、从下游需求来看，下半年的机遇与挑战并存 ................................... 5 二、工程机械:2019年全年销售依然乐观，行业公司性价比高 ... 6 1、工程机械销量乐观，国产龙头企业市场占有率持续扩大 ............... 6 2、未来需求不悲观，行业内公司性价比高 ........................................... 7 3、投资建议 .............................................................................................. 8 三、半导体设备:行业景气持续，自主可控和科创催化 .......... 8 1、半导体资本开支景气周期带来行业向上 ........................................... 8 2、设备国产化破冰，持续实现0到1的转变 ..................................... 11 3、投资建议 ............................................................................................ 12 四、自动化:下半年制造业有望触底回升 ..................... 13 1、下半年制造业投资有望触底回升 ..................................................... 13 2、自动化行业下半年有望走出底部 ..................................................... 13 3、投资建议 ............................................................................................ 15 五、其他：自下而上 ...................................... 15 六、投资建议 ............................................ 16 七、风险提示 ............................................ 16 图表目录 图 1 机械行业2019年涨跌幅 ...................................................................... 4 图 2 机械行业估值 ........................................................................................ 4 图 3 机械行业2019年涨幅前10 ................................................................. 4 图 4 机械行业市值前十公司涨幅 ................................................................ 4 图 5基础设施投资增速 ................................................................................ 5 图 6 房地产开发投资增速 ............................................................................ 5 图 7制造业固定资产投资额累计同比 ........................................................ 6 图 8工业机器人累计产量及同比增速 ........................................................ 6 图 9挖掘机月度销量及增速 ........................................................................ 7 图 10主要品牌挖掘机市场占有率 .............................................................. 7 图 11汽车起重机月度销量及增速 .............................................................. 7 图 12随车起重机月度销量及增速 .............................................................. 7 图 13挖掘机需求的三重推动力 .................................................................. 8 图 14晶圆厂的投资节奏 .............................................................................. 9 图 15中芯国际历年收入 ............................................................................ 10 20864315/36139/20190524 17:03 中期策略 3 2019年5月24日 图 16中芯国际晶圆厂资本开支维持高位 ................................................ 10 图 17 准备上科创板的半导体公司 ............................................................ 10 图 18全球半导体设备市场规模（十亿美元） ......................................... 11 图 19全球半导体设备市场增速 ................................................................ 11 图 20制造业固定资产投资额累计同比 .................................................... 13 图 21工业机器人产量及增速 .................................................................... 14 图 22 IPG光电销售额及增速 ..................................................................... 14 图 23 IPG光电中国销售额及增速 ............................................................. 14 图 24 海天国际收入及增速 ........................................................................ 15 图 25 伊之密收入及增速 ............................................................................ 15 表 1 中国主要在建半导体晶圆厂 ................................................................ 9 表 2 国内主要半导体设备公司产品布局 .................................................. 12 表 3 上海华力集成电路项目中主要国产设备 .........