近期情况点评

敬请阅读末页的免责条款第1页公司报告公司是大型国有控股产业集团。核心产业链包含水泥及混凝土、新型建材与商贸物流、房地产开发、地产与物业。业绩持续上升。公司公告2018年营收831亿，同比上升30.53%，归属净利润192亿，同比上升14.94、2019年一季度营收160亿，同比上升了61.09%，毛利率28.64%，同比上升了6个百分点。科技投入持续上升。2018年，金隅集团科技投入同比增长11.71%；围绕绿色环保、绿色建材、绿色建筑、绿色制造、新材料等方面确立了7大类28项重点科研项目，实现新产品销售收入同比增长83.56%提升固废处理能力，加强转型升级。2018年，金隅集团共有22家企业开展了固体废物处置，其中开展危险废物处置企业11家，年处置能力46万余吨；开展生活污泥处置企业10家，年处置能力55万吨；开展生活垃圾处置企业3家，年处置能力31万余吨；开展污染土处置企业3家，处置能力位居行业第三。2018年，集团各企业共处置危险废物同比增长112%，处置生活垃圾同比增长269%，处置生活污泥同比增长369%，处置污染土同比增长487%。盈利预测：预计2019-2021年营收增速分别为35%、35%和35%，EPS分别为0.53元，0.73元和0.93元，PE分别为6.6倍、4.8倍和3.8倍，给予“增持”评级。风险提示：1）市场变化的风险；2）监管风险；3）产业政策变化风险。金隅集团（601992）——近期情况点评估值结果汇总2018A2019E2020E2021E营业收入(百万)83116.7112207.6151480.2204498.3营收增长率(%)30.535.035.035.0净利润(百万)4281.46153.38846.111580.5净利润增长率(%)45.143.743.830.9ROE(%)5.78.38.37.9EPS0.310.530.730.93P/E11.36.64.83.8P/B0.60.50.40.3 20864557/36139/20190524 17:16 敬请阅读末页的免责条款第2页指标分析与报表预测资产负债表（百万元）利润表（百万元）2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E货币资金18774.52691.98584.016098.8主营业务收入83116.7112207.6151480.2204498.3应收帐款18665.927148.334192.449555.4主营业务成本60720.784155.7113610.2153373.7存货114912.8181073.5218508.0320927.0主营业务利润22396.028051.937870.151124.6预付款项2008.46679.63207.79176.8营业费用2915.73936.25313.87173.7其他应收款0.00.00.00.0管理费用7155.59659.913040.917605.2非核心资产14742.114742.114742.114742.1财务费用3047.51223.21572.41643.6固定资产44692.846725.948677.950557.5折旧摊销4431.12781.23103.52836.6无形资产16691.814824.912958.011091.1资产减值损失827.8603.6655.5695.6长期待摊费用1242.7621.40.00.0公允价值变动476.5476.5476.5476.5其他非流动资产2200.02200.02200.02200.0投资收益629.20.00.00.0总资产264767.1327836.7374521.5506154.6营业利润5871.68411.712098.016407.4短期借款46380.453749.970227.891856.7营业外净收入573.0560.5568.9567.5应付款项0.00.00.00.0利润总额6444.68972.212666.916974.8预收款项317.937020.913386.554663.5所得税费用2163.22819.03820.85394.4其他应付款0.00.00.00.0净利润4281.46153.38846.111580.5其他流动负债78083.678083.678083.678083.6长期借款30506.136785.258782.986721.3主要财务指标应付债券20231.121800.927300.334284.92018A2019E2020E2021E长期经营性负债2845.42845.42845.42845.4收入增长率(%)30.535.035.035.0其他非流动负债2238.82238.82238.82238.8净利润增长率(%)45.143.743.830.9负债合计178680.3208800.9223642.0314486.4EBITDA增长率(%)41.5-6.734.929.2少数股东权益21549.022047.423103.024796.8EBIT增长率(%)62.13.839.735.5股东权益57665.568315.293603.9125714.2主营利润率(%)5.25.55.85.7净营运资本15565.343936.765033.983004.3EBITDAMargin0.20.10.10.1投入资本IC157354.2178293.3237613.8314000.6ROE5.78.38.37.9ROIC5.95.26.86.9现金流量表（百万元）基本EPS0.310.530.730.932018A2019E2020E2021E稀释EPS0.310.520.680.81净利润4281.46153.38846.111580.5每股红利0.00.00.00.0折旧摊销4431.12781.23103.52836.6每股现金流-0.5-2.8-4.4-5.6净营运资金增加-16685.3-42611.3-64641.1-82474.1每股净资产5.46.48.811.8经营现金流-5042.6-29551.7-46924.2-59925.1净负债/权益(%)168.4132.5137.8142.1投资现金流-8383.9-2371.6-2677.8-3041.0总负债/总资产(%)67.563.759.762.1融资现金流14079.915840.655494.270480.8流动比率1.41.41.71.8现金净增（减）606.0-16082.65892.17514.8速动比率0.30.20.30.3现金期末余额18774.52691.98584.016098.820864557/36139/20190524 17:16 敬请阅读末页的免责条款第3页其他明细条目【市场指数评级】看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间看空——未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%【行业指数评级】超配——未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%标配——未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间低配——未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%【公司股票评级】买入——未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%增持——未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性——未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间减持——未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出——未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%本报告基于本公司研究发展中心及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料，但本公司及其研究人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分析方法及判断。本报告所载观点并不代表财达证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，且报告中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。本报告中的观点和陈述不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士，但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告取代其独立判断。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务，本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的信息。本报告版权归“财达证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。财达证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。地址：石家庄市桥西区自强路35号庄家金融大厦25层电话：0311-66006330传真：0311-66006364邮编：05000020864557/36139/20190524 17:16