請 F2 廖+8ar 施+8pe 請參閱末頁之免責宣Fubon Researc019年5月20 廖顯毅 886 2 6606-5930 rthur.liao@fubon.co施佩雯 886 2 6601-2258 eiwen.shih@fubon.c宣言 ch 日 om com 台灣科技 東京論壇摘 貿易戰爭影響富邦與Jeffer億美元進口商此外他們也憂與智慧手機，營運與毛利率意味著未來美投資人對於全商都表示，目項電子產品都半年的營運抱碩(4938 TT， iPhone生產無大部分日本投廠商都表示這起一個iPhon且也尚未具備打造出一個iPCB的供應商備供這些廠商的技術操作員地，但單月最 筆電生產，下大多數同時生台灣或墨西哥要求。因此，加額外的資本因生產筆電毛慧(AI)的伺服將生產線移出易出現波動，供應鏈都有非供應鏈聚落。 夏普面臨逆風我們也拜訪了LCD面板2H1機模組的產品的新款iPhon弱，車用顯示仍需再 1~2年技產業 摘要 – 貿響筆電、iPhoneies合作舉辦的商品調升關稅，憂心另外的3.2，若成真，是否率等。此外美國美國企業出售關全球智慧手機及目前尚無具體計都會面臨物流與抱持負面看法中立)、英業達無法移出中國 投資人都想知道這是不可能辦到ne的供應鏈，但備能夠處理全球Phone的生產聚商等等。且為了商進行測試之用員是有難度的。最大產能不到5下一步？ 生產伺服器與筆哥，同時也計畫，對他們而言本支出。不過，毛利率僅4%，器甚至可以享出中國的動機，伺服器出貨則非常強烈的意願。目前東南亞尚風 了夏普(Sharp)並19的需求，也品平均售價(ASne可望搭載雙鏡示面板的需求也年的時間才能讓貿易戰爭 e、華為 的台灣論壇於5從10%調升至250億美元的商否會影響筆電與國商務部已將華關鍵零組件予華及網通供應鏈抱計畫會在中國以與運輸成本的問，包括廣達(238達(2356 TT，增道是否有可能將到的，原因如下但是這些位於球性物流的能力聚落，大部分了測試iPhone某用。第三，要在。雖然印度可被500萬支iPhon筆電的ODM廠畫在台灣擴增M，新的25%關稅相對地，全數不像生產伺服享有20%的毛利。再者，筆電出則相對穩定。且願移往中國配合尚未有任何特定並討論公司今年也暗指新的6.1吋P)可望增加(以鏡頭或三鏡頭的也仍舊遲滯且低讓營運重回往日 台灣股市 |事件分 5月17日在東京至25%，大部分日商品是否也將被與智慧手機的終華為列入「出口華為必須先取得抱持負面看法以外的亞洲國家問題。日本投資82 TT，中立)、增加持股)。 將iPhone的生產下：第一，過去中國的廠商，大力。第二，蘋果集中在大上海某些特殊的功能在中國以外的地被視為iPhone在ne。 廠商都表示會將MB SMT產線以稅並不會影響伺數ODM廠商都認器毛利率最高利率。因此，對出貨量和伺服器且15年前大多合筆電品牌客戶定或特別合適的年下半年的展望吋iPhone XR面以單支手機為單的預估一致。此低於原先的預估日的榮景。 | 科技 分析 京展開。美國針日本投資人都對被課徵關稅，該終端需求及相關口管制實體清單得某種特別執照。大多數的台灣家生產筆電與資人對於下列台緯創(3221 TT產移出中國。所去5年來Tim C大多在中國之果花費了10年區域，包含電能，蘋果還購地區甚至東南亞在亞洲的一個輔將伺服器最後的以滿足來自美國伺服器的需求認為筆電生產無高可以達到10%於筆電製造商器出貨量相比數筆電的ODM戶的要求打造出的生產基地可供望。夏普仍舊負面板需求恐不樂單位)，這與市場此外中國電視市估值。整體而言針對中國2,000對此提高警覺該清單包含筆電關製造商的每日單」(Entity List)照。因此，日本灣ODM/EMS廠iPhone，因這兩台灣廠商今年下，增加持股)、和所有的ODM/EMCook在中國建立外並未設廠，並的時間才在中電池、金屬機殼買了許多精密設亞找到足以勝任輔助型的生產基的組裝產線移到國伺服器客戶的，同時也不會增無法移出中國%，而涉及人工智而言，他們缺乏，季與季之間較M製造商及相關出一個一條龍的供他們使用。 負面看待小尺寸樂觀。不過，相場認為2H19問世市場需求依舊疲言我們認為夏普10。電日，本廠兩下和MS立並國殼、設任基到的增。智乏較關的寸相世疲普 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 2 圖表1: 東京企業日台灣ODM/OEM焦點個股 公司 代號 市值 富邦 目前股價 目標價 EPS (元) PE (x) PB (x) ROE (%) 殖利率 (%) (百萬美元) 評等 (元) (元) FY19F FY20F FY19F FY20F FY19F FY20F FY19F FY20F FY19F FY20F 廣達 2382 TT Equity 6,994 中立 56 58 3.9 4.1 14.4 13.7 1.5 1.5 10.9 11.3 6.4 6.7 緯創 3231 TT Equity 2,057 增加持股 23 27 2.0 2.3 11.2 10.0 1.1 1.1 9.4 11.2 6.7 7.5 和碩 4938 TT Equity 4,188 中立 50 55 4.5 5.0 11.1 10.0 0.9 0.9 8.1 9.3 6.0 6.7 英業達 2356 TT Equity 2,758 增加持股 24 27 1.9 2.0 12.5 12.1 1.7 2.0 12.6 14.2 7.2 7.4 資料來源：富邦投顧，以 2019/5/17收盤價為準 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差