2016年1-4月保险行业经济数据分析兼谈一季度数据：保费规模增速回调、再投资压力加大

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券1/12 [table_page] 保险研究报告 [table_research] 分析师：李真 执业证书编号：S0890513110002 电话：021-20321298 邮箱：lizhen@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] [table_main] 华宝基金点评类模板 ◎摘要： 保监会公布的最新数据显示，2016年1-4月保险资金运用余额119714.49亿元，较年初增长7.08%。总资产138001.10亿元，较年初增长11.65%。2016年1-4月保险行业资产总额相比1-3月出现小幅下降，环比下降0.39%，同比增幅25.17%，较上月出现回落。从历史数据可以看出，2016年1-3月总资产同比增速27.44%，为近一年最高峰，2016年一季度保险行业保费收入出现大幅增长，“开门红”效应效果明显，因此较大的基数使得4月总资产同比出现下滑。 2016年4月单月新增投资额4018.34亿元，环比增幅47.59%。1-4月投资占资产总额比为70.62%，相比3月出现“大反转”。今年一季度投资占资产总额占比相比往年一季度出现较大的跌幅，除了保险行业季节性因素外，还有一个重要的原因就是资产荒。经济下行压力大，可供选择的优质资产较少，这就加大了保险公司再配臵的难度。震荡的股市和债市使得保险行业投资收益率出现下滑，净资产也出现缩水。一季度保险资金运用收益共计1385.47亿元，资金运用平均收益率1.20%，同比下降1.03个百分点。 2016年1-4月以非标资产为代表的其他投资占比出现显著上涨，投资占比已经非常接近债券投资占比。这符合我们的预期。2016年债券的配臵类别受到信用风险的影响，在结构上将有所调整。自2016年来保险机构开始较大幅度减持债券。2015年末保险机构债券总托管量（银行间）为2.25万亿，截止到2016年4月份托管总量下降到2.02万亿。其实在去年12月份保险机构就开始减持债券。从具体的债券减持情况来看，今年一月份出现了大规模减持，减持幅度最大的为商业银行次级债（-11.39%），其次为企业债（-11.20%），然后为国债（-9.96%）、国开债（-4.36%）和中票（-0.21%）。 2016年1-4月保险行业实现原保费收入14080.12亿元，同比增长40.45%，较上月同比下降，出现冲高回落，但是和历史增幅比较依然还是在高位，预计今年保险行业保费收入将实现一个加大幅度的增长，但是基于目前的宏观经济环境，保险公司再配臵压力将加大，投资收益将有所回调，保险公司价值（净资产与内涵价值之和）增速可能放缓。2016年1-4月新增保护投资款和投连险收入同比增速出现回调，除了一季度基数大冲高回落原因外，保监会的新规也初显效果。 2016年5月20日，保监会发文《关于银行类保险兼业代理机构行政许可有关事项的通知》，进一步调整了银行类保险兼业代理机构行政许可及相关监管要求。从缴费结构来看，银保渠道的保费收入主要是通过趸缴来完成的。透过上市公司近几年的情况来看，业务转型一直是其发展的重点，银保渠道呈现逐步下降的趋势。 相关研究报告 [table_subject] 2016年06月2日 证券研究报告——保险行业研究报告 保费规模增速回调、再投资压力加大 ——2016年1-4月保险行业经济数据分析兼谈一季度数据 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券2/12 [table_page] 保险研究报告 正文目录 1.保险行业总规模概览 .......................................................................................................................... 3 1.1资产总额与资产运用余额 ................................................................................................................................ 3 1.2每月新增投资额及投资占资产总额比 .............................................................................................................. 3 2.保险行业资产配臵 ............................................................................................................................. 4 2.1跨市场配臵 ..................................................................................................................................................... 4 2.2保险行业债券配臵 .......................................................................................................................................... 5 3.保险行业保费收入 ............................................................................................................................. 6 4.政策解读 ............................................................................................................................................ 8 4.1事件回顾 ......................................................................................................................................................... 8 4.2解读 ................................................................................................................................................................ 9 4.2.1上市险企银保渠道占比下滑 .................................................................................................................. 9 4.2.2注重提升保单保障价值 ....................................................................................................................... 10 图表目录 表1：《通知》要点解析 ........................................................................................................................................................ 8 图1：保险行业资产总额与资产运用余额情况 .................................................................................................................. 3 图2：我国本土再保险需求缺口分析 .................................................................................................................................. 4 图3：以非标资产为代表的其他投资占比显著提升 .......................................................................................................... 4 图4：保险机构主要债券托管量分类统计 .......................................................................................................................... 5 图5：保险机构债券总托管总量 .......................................................................................................................................... 5 图6：保险机构持有债券结构（历史走势） ...................................................................................................................... 6 图7：保险机构持有债券结构（4月） ............................................................................................................................... 6 图8：我国再保险公司分保费收入（2006年-2014年） ................................................................................................. 6 图9：我国再保险市场需求缺口 .......................................................................................................................................... 6 图10：我国本土再保险需求缺口分析 ................................................................................................................................ 7 图11 平安新业务缴费结构情况（寿险） ............................................................................................