5G产业报告：迎接5G新时代

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 5G产业报告：迎接5G新时代 2019年05月22日 看好 / 维持 通信 深度报告 研究员 刘慧影 电话：010-66444130 邮箱liuhy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519040002 投资摘要： 5G将承载人工智能、自动驾驶、VR/AR、无人机等应用开启“万物互联”。ITU提出5G支持三大应用场景增强移动宽带（eMBB）、海量机器类通信（mMTC）和超高可靠低时延通信（uRLLC）三大应用场景，满足万物互联需求。5G技术作为新一代信息通信基础设施，将承载人工智能、自动驾驶、VR/AR、无人机等应用，引领下一轮科技浪潮。 2019年运营商资本开始回升，5G将同时带动信息产业与其他垂直行业发展。2019年三大运营商总资本开支预计为1945（移动计1585亿），其中5G建设预计投入246亿（移动取中位数86）。由于5G三大场景在技术上难度不同，标准制定在2019年年底完成，建设周期预计有5年。据中国信通院测算，5G在2020-2025年将拉动中国5G带动中国数字经济增长15.2亿元，其中信息产业增加值增加3.3万亿元，而带动其他垂直产业（车联网、工业互联网、医疗）增加值增加11.9万亿元。 政策、运营商资本开支与下游应用需求驱动5G发展。5G作为新一代信息革命良机被各国寄予厚望，我国已经将5G商用步伐作为2019年重点工作之一。运营商方面，4G成为运营商“现金牛”业务支撑国内三大运营商在2019年实现5G预商用，2020年5G实现大规模商用。全球移动数据业务流量出现爆炸式增长，4G承载能力不足，亟需5G承载新应用的发展。 全球通信设备商为寡头垄断市场CR5超60%，贸易战背景下三星成为新进入者。国内设备商华为和中兴在国际巨头角逐中布局3G，4G时代逐步兴起，与诺基亚、爱立信形成四足鼎立格局。在中美贸易摩擦背景下，三星成为设备商中新进入者。从目前5G订单来看，华为5G基站出货量超过10万，三星主要供货韩国电信运营商，在5G市场份额逐步扩大。 目前5G处于建设期，受到5G网络架构变革上游行业将重塑。5G上游主要包括无线设备、传输设备；中游主要是运营商；下游包括终端设备及一些应用厂商。目前5G处于建设期，上游行业受到5G网络架构变革行业将重塑，无线侧由于RRU结构变革推动天线和射频模块核心部件升级；传输侧由于网络架构变为前中后传，提升光器件用量。 风险提示：中美贸易摩擦风险，5G进展不及预期 代码 公司名称 细分产业 产业位置 市值（亿人民币或亿美元） PE 评级 000063.SZ 中兴通讯 设备商 上游 1146亿 -173 未评级 600498.SH 烽火通信 设备商 上游 316亿 36.3 未评级 0788.HK 中国铁塔 上游 3133亿 103.6 未评级 002281.SZ 光迅科技 光模块 上游 182亿 57.1 未评级 300098.SZ 高新兴 车联网 下游 149亿 27 强烈推荐 资料来源：东兴证券研究所、wind P2 东兴证券深度报告 5G产业报告：迎接5G新时代 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 5G产业发展历程 ..................................................................................................................................................................................... 4 1.1 5G开启“万物互联” ........................................................................................................................................................................ 4 1.2 我国5G正处于建设期 ................................................................................................................................................................. 5 1.3 5G将同时带动信息产业和其他垂直行业发展 ........................................................................................................................... 7 2. 产业发展的动力....................................................................................................................................................................................... 7 2.1 政策：5G是数字化革命良机，政策方面有望持续加码 .......................................................................................................... 7 2.2 供给端：运营商资本开支计划决定5G发展进程 ..................................................................................................................... 8 2.3 需求方：全球移动互联网流量增长迅速，新应用拓展需5G支持 ......................................................................................... 9 3. 产业环境与产业竞争 .............................................................................................................................................................................. 9 3.1 日、韩、中、美、欧引领5G发展 ............................................................................................................................................. 9 3.2 全球设备商CR5超60%，国内设备商竞争优势凸显 ...........................................................................................................10 4. 5G产业链分析 .......................................................................................................................................................................................12 4.1 无线侧：AAU结构变革推动核心部件升级 .............................................................................................................................12 4.2 传输侧：网络架构变化提升光器件用量 ..................................................................................................................................13 5. 产业链相关企业.....................................................................................................................................................................................14 5.1 华为 ..............................................................................................................................................................................................14 5.2 中兴通讯 ......................................................................................................................................................................................15 5.3 中国铁塔 ......................................................................................................................................................................................15 5.4 烽火通信 ......................................................................................................................................................................................15 5.5 光迅科技 ......................................................................................................................................................................................15 5.6 高新兴 ........................................................................