铜需求乏力沪铜维持区间震荡
请注意阅读本报告正文后的免责条款。 1/11 ▶研报·铜 铜需求乏力沪铜维持区间震荡 倍特期货 研究发展中心 2019年4月26日 2019年4月份，中国实施刺激经济措施的效果初显，经济数据表现向好，但由于欧美制造业数据不利，以及需求无力，沪铜整体保持在48160-50700之间做宽幅区间震荡。 相关报告： 《利空出尽铜或转入宽幅震荡阶段》 《铜：反弹延续正在构筑头肩底》 《铜：低库存与短缺并存，未来面临强支撑》 《铜：启动波段上涨行情》 《铜：转入震荡蓄势阶段》 分析师：魏宏杰 投资咨询证号：Z0000599 从业资格证号：F0209358 联系电话：028-86269250 助理分析师：冯军 从业资格证号：F0202738 联系电话：0816-2238660 QQ：365150555 要点： 宏观经济情况 行业因素及数据 观点结论及操作策略 观点和操作策略：通过对沪铜周线、日线图形的技术分析，基本面中国3月份经济数据表现良好，中国经济或已步入复苏轨道，但欧美经济前景仍存疑虑，重点关注中美能否达成协议。我们认为后市沪铜仍存在向上走出C浪上涨的可能性。 操作策略：低多轻持，逢调整仍可布局多单。 风险提示：本报告中的所有观点仅代表个人看法，不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来自网络和媒体的公开信息，不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市，应注意风险。作者和所在机构不承担由此产生的任何损失和风险。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 2/11 一、宏观经济情况 （一） 国际经济情况 美国3月零售销售环比增长1.6%，预期 1%，前值-0.2%，创一年半来最大增幅，主要是受汽车以及其他商品消费拉动。美国4 月13日当周初请失业金人数 19.2万人，预期20.5万人，前值19.6 万人，领取失业金人数继续下降，创49年以来新低。美国4月 Markit 制造业PMI初值 52.4，预期 52.8，与前值持平，美国4月 Markit制造业PM 就业分项指数创 2017年6月份以来新低，服务业PMI创2017年3月份以来新低。 图1：美国商品零售额环比（月度） 资料来源：新华社 图2：美国首次申请失业金人数（周） 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 3/11 资料来源：新华社 欧元区4月制造业PMI初值47.8，前值47.5，预期48，为2个月低点。德国4月制造业PMI初值44.5，前值44.1，预期45，虽仍远低于荣枯线，但为9个月来首次环比上涨。法国制造业PMI 初值49.6，前值49.7，预期50，制造业PMI再度回落。欧央行仍保持宽松的货币政策不变，意图支持欧元区经济复苏。 图3：欧元区综合PMI 资料来源：新华社 （二）国内经济情况 中国一季度GDP同比增长6.4%，高于预期的6.3%，与前值6.4%持平。 固定资产投资1-3 月份，全国固定资产投资（不含农户）101871亿元，同比增长6.3%，增速比1-2月份加快0.2%，比上年同期回落1.2%。 社会消费品零售总额，中国1-3月社会消费品零售总额为97790 亿元，同比增长8.3%，与预期持平，同比下降1.5%。其中，3月份社会消费品零售总额为31726亿元，同比增长8.7%。 工业增加值，中国3月规模以上工业增加值同比增长8.50%，高于预期的5.90%，创2014年7月以来新高。4月19日，中央政治局召开会议，部署当前经济工作。其中提到，继续创新促进资本市场健康发展，未来将更加注重质的提升，货币政策需要松紧适度，坚持房住不炒等。 图4：中国GDP同比增幅 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 4/11 资料来源：新华社 图5：中国固定资产投资增速（计同比） 资料来源：新华社 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 5/11 图6：中国社会消费品零售总额（同比） 资料来源：新华社 图7：中国规模以上工业增加值（同比） 资料来源：新华社 二、行业因素及数据 （一）全球铜市供需情况 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 6/11 4月23日，国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月报中称，1月全球精炼铜市场供应短缺8,000吨，去年12月为供应过剩11,000吨。上年同期精炼铜市场供应短缺1,000吨。1月，全球精炼铜产量为205万吨，消费量为206万吨。中国保税仓库铜库存过剩11,000吨，去年12月为过剩24,000吨。 （二）全球三大交易所库存偏低 截至3月末，三大交易所加保税区库存减少3696 吨至 1038410 吨。LME 铜库存结减少11100 吨。COMEX 铜库存下降了3667吨，SHFE铜库存开始转向下降5429吨，或许库存拐点出现。保税区铜库存增加 15500 吨。截至4月18日，三大交易所总库存为47.19万吨，单周库存减少1.3万吨。其中上期所库存持续减少，截至4月19日库存为 23.67万吨，上周库存减少8444吨；COMEX库存继续下降，上周库存下降1600吨至3.75万吨，库存已降至降无可降的地步 ；LME库存减少3000吨至18.92万吨。保税区库存上周保持增加，截止4月19日保税区库存为61.3万吨，单周约增加库存1.5万吨。 图8：三大交易所库存 资料来源：WIND （三）中国进口情况 中国3月精炼铜产量同比增加10.2%，至 70.5 万吨；1-3月累计产量为 204.5万吨，同比增加 8.8%。 中国3月进口未锻轧铜及铜材 391,000 吨，环比增 26.1%，较上年同期的430,000 吨则下降 9.1%。今年第一季度，中国累计进口未锻轧铜及铜材1,180,000 吨，下滑4.3%。中国3月 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 7/11 进口铜精矿1,767,000 吨，环比下滑8.0%，同比则增加 10.4%。SMM 认为3月进口未锻轧铜及铜材同比减少的主因是精铜进口量下滑。 图9：中国进口精炼铜月度走势 资料来源：WIND （四）国家电网投资情况 19年1-2月份电网基本建设投资累计完成额为244亿元，同比减少9%。截至 2019年3月，电网基本建设投资完成额累计值为502 亿元，累计同比下降23.59%。 图10：中国电网投资完成额 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 8/11 资料来源：WIND （五）国内空调产销情况 19年1-2月空调累计产量为2788.5万台，同比增长6.2%，较前值降4个百分点。截至2019年 3月，中国空调产量为2,406.9万台，当月同比增长22.3%；家用电冰箱为735.7 万台，当月同比增长1.9%。 图11：中国空调产量 资料来源：WIND （六）国内汽车销售情况 今年3月，汽车产销量分别完成255.8万辆和 252万辆，比上月分别增长81.5%和70.1%。3月商用车产销分别完成46.8万辆和50.1万辆，比上月分别增长73.8%和 91%。3月重型货车产销分别完成13.5万辆和14.9万辆，比上年同期分别增长 5.9%和7.1%，均创历史新高。 图12：中国汽车产量 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 9/11 资料来源：WIND （七）CFTC持仓 截至4月16日数据显示，非商业多头持仓增加 2742 手，而空头持仓增加 444 手，净多头持仓增加 2298 手。基金持仓表明机构一直在增多，多头力量较之前继续增强。 图13：CFTC持仓 资料来源：99期货网 三、观点结论及操作策略 技术上，从周线图上看，沪铜还在构筑类似大‘W’底的双底形态，近两月期价一直在颈线位置附近做横向震荡，并且5、10、30、60、120周均线也都在此位置附近汇聚、粘合，由此来看，沪铜可能正在酝酿较大级别的行情走势。形态上看，当前的横向波动更像是在运行B浪持续形态，后市也有向上突破走出C浪的可能性。 日线图上，我们可以看到整个3、4月份沪铜多数时间都保持在48600-50000的矩形区间内波动，下轨48600一线应该有较强的支撑，极限支撑位前低48160。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 10/11 基本面，中国陆续推出多项刺激经济措施，逐步开始取得成效，这点从3月份经济数据的表现当中可以得到验证。但欧美经济数据表现不一，经济成长仍存不确定性，特别是欧美3月份制造业数据疲弱让市场担忧欧美经济前景。 操作策略：前期低多轻持，后市逢调整仍可布局多单。 图14：沪铜指数周线走势图 资料来源：博易大师 图15：沪铜指数日线走势图 资料来源：博易大师 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 11/11 免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，倍特期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。任何引用、转载以及向第三方传播的行为，需经倍特期货研发中心授权许可；若有转载，需要整体转载，若截取主要观点，请注明出处，以免引起对原文的误解；任何断章取义，随意转载，均可能承担法律责任。 欢迎扫描二维码 倍特期货有限公司 总部地址： 成都锦城大道539号盈创动力大厦A座406 客服热线： 400-8844-998 传真号码： 028-86269093 邮政编码： 610041 官方网址： www.btqh.com
