金属铜周报：宏观利空已Price In铜价或将企稳回升

请务必阅读最后重要事项 u 宏观利空已Price In 铜价或将企稳回升 要点： 本周铜价低位震荡。本周中美双方关税升级落地，美国商务部正式将华为列入“实体清单”，禁止美企向华为出售相关技术和产品。随着上周铜价大幅走低后，尽管后续中美贸易磋商仍存巨大不确定性，但市场悲观情绪有所缓和，对铜价边际利空影响减弱。回到铜市，本周进口铜精矿现货TC再次走低，均价报64.5美元/吨，表明铜精矿供应仍紧张。5月国内多家冶炼厂处于检修状态，预计影响产量高达7万吨，带动国内库存持续走低，本周上期所库存再降6245吨至187963吨。本周LME库存也大幅下降20925吨至190550吨，但维持高贴水。若LME库存持续走低，预计贴水将收窄。整体来看，供给端对铜价仍有支撑，中美贸易摩擦对铜价边际利空减弱，预计铜价下周走强。 观点：上涨 金属铜周报 Copper Future Weekly Report 作 者：刘崇娜（执业编号：F3038931） 杨莉娜（执业编号：F0230456； 投资咨询：Z0002618） 联系方式：010-68578739/ liuchongna@foundersc.com 完成时间：2019年5月19日星期日 成文时间：2019年5月19日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 库存情况 本周LME库存较上周减少20925吨至191,725.00吨，上期所库存减少6245吨至187,963.00吨，COMEX库减少412吨至32,216.00吨，三大交易所总库存为411,904.00 吨，较上周减少27582吨。上海保税区库存为55.80万吨，较前一周减少2.10万吨。三大交易所和上海保税区库存合计969904吨，较上周减少48582吨。 4710131619222528510152025303540x 10000LME库存SHFE库存COMEX库存（右）35455565200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,00017-05-1717-07-1717-09-1717-11-1718-01-1718-03-1718-05-1718-07-1718-09-1718-11-1719-01-1719-03-1719-05-17三大交易所库存(左)保税区库存（右）吨单位万吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 现货与升贴水 5月17日，上海电解铜现货对当月合约报平水~升水70元/吨，平水铜成交价格47830元/吨~47910元/吨，升水铜成交价格47880元/吨~47970元/吨。沪期铜高开低走，承压48000元/吨下滑至47800元/吨一线。货源的宽松以及期盘的暂时止跌令持货商换现意愿增强，令升水快速回落。早市好铜报价升水70~升水80元/吨，平水铜报价升水10~20元/吨，整体成交乏力，好铜领先下调报至升水50~60元/吨附近才有起色，平水铜虽有下调但持货商不愿周末就显贴水，故大多挺价于平水一线，湿法铜跟随下调至贴水70~贴水50元/吨。周末将至，甩货者大增，盘面位置尴尬，多空均有驻足，隔月又无价差空间，贸易投机意愿降低，供大于求状态再显令现货升水难以维稳，下周恐难免会出现贴水货源。 请务必阅读最后重要事项 第2页 -400-2000200400600800100012001400-60-40-20020406080LME铜升贴水（0-3）长江升贴水均价（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪伦比值 6.66.87.07.27.47.67.88.08.28.48.6沪伦比价 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓情况 截止5月14日，COMEX总持仓较上周增加11712张至256800张。COMEX非商业多头持仓较上周减少243张至73379张。COMEX非商业空头持仓较上周增加6245张至92745张。 请务必阅读最后重要事项 第3页 3000080000130000180000230000280000330000COMEX:1号铜:总持仓COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 数据来源：Wind、方正中期研究院 宏观信息与行业信息 5月14日，据Investing News网站报道，ICSG预测，在铜精矿供给不足叠加需求旺盛的市场背景下，今年全球精铜缺口约仍达到19万吨，2020年进一步上升到25万吨。 中汽协：中国1~4月汽车销量同比减少12.1％，去年同期为同比增加4.8％。 据SMM调研数据显示，4月精铜制杆企业开工率为78.28%，环比上月上升1.1个百分点，同比下滑5.43个百分点。 【4月黄铜棒企业开工率为79.65%】据SMM调研数据显示，4月份黄铜棒企业平均开工率为79.65%。环比下降1.08个百分点。 【4月SMM铜板带箔企业开工率同比继续大幅下滑】据SMM调研数据显示，4月铜板带箔企业开工率为73.16%，环比减少2.29个百分点，同比减少7.53个百分点。预计5月铜板带箔企业开工率为73.47%。自去年二季度以来铜板带市场消费持续低迷，目前电子、IC行业对应的高精铜板带表现相对较好，黄铜板带消费较差。5月后，板带消费逐渐步入淡季，近期中美贸易问题还将进一步影响电子电子等终端消费出口。 中国4月规模以上工业增加值同比5.4%，较三月回落3.1%。1-4月规模以上工业增加值同比6.2%，预期6.5%，前值6.5%。 1-4月中国城镇固定资产投资同比6.1%，预期6.4%，前值6.3%。 请务必阅读最后重要事项 第4页 1-4月中国社会消费品零售总额同比8%，预期8.4%，前值8.3%。 1-4月份，全国房地产开发投资同比增长11.9%；1-3月增长11.8%。1-4月商品房销售面积42085万平方米，同比下降0.3%，降幅比1-3月收窄0.6个百分点；商品房销售额39141亿元，增长8.1%，增速提高2.5个百分点。1-4月房屋新开工面积58552万平方米，增长13.1%，增速比1-3月提高1.2个百分点。1-4月房地产开发企业土地购置面积3582万平方米，同比下降33.8%，降幅比1-3月扩大0.7个百分点。4月末，商品房待售面积51380万平方米，比3月末减少266万平方米。 【媒体：特朗普计划推迟实施汽车进口关税】美国总统特朗普料将在本周稍晚宣布，会把加征汽车进口关税的时间推迟六个月，以避免相关措施不利于美国和欧盟及日本之间的贸易谈判、并避免美国与盟友之间的“对抗性”加剧。特朗普原计划5月18日决定如何推动借口国家安全的名义威胁要实施最高25%的汽车进口关税。（彭博） 【英美资源将就Los Bronces地下矿项目征询当地居民意见】5月18日起，英美资源将就Los Bronces地下矿项目征询当地居民意见，预期将该矿年产量增至40-50万吨，并将该矿寿命延长至2065年。在四月份在圣地亚哥举行的铜周会议上，英美资源集团Base Metals首席执行官RubénFernandes表示：“我们有信心在不影响周围环境的情况下开发Los Bronces，并将环保放在首位。 5月15日，智利国家铜业公司表示，与Salvador铜矿工会达成新劳资协议。Salvador铜矿在2018年铜产量为60,800吨。 【KGHM拟检修Legnica铜炼厂2个月】波兰KGHM将于9-10月对其Legnica铜炼厂进行为期2个月的停产维护，该厂电解铜年产能11.5万吨。 【艾芬豪矿业已提前锁定开发刚果两座铜矿的全部资金】加拿大艾芬豪矿业公司Ivanhoe Mines 周二表示，继合作伙伴中国紫金矿业向该公司追加6700万加元（4900万美元）投资后，已准备好在刚果民主共和国开始建设首批两座铜矿，并将大力推进第三座矿山的建设。艾芬豪表示，紫金矿业是中国最大的黄金生产商，也是艾芬豪在刚果民主共和国Kamoa-Kakula铜矿项目的合作伙伴。 请务必阅读最后重要事项 第1页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4楼 电话：010-85881117 传真：010-64636998