http://www.huajinsc.cn/ 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年05月19日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 4月份社零增长7.2%，剔除假日移动因素消费品市场环比平稳 投资要点  板块公司行情：上周，SW纺织服装板块下跌1.52%，沪深300下跌2.19%。目前SW纺织服装PE为18.9倍，略低于近1年均值。本周涨幅前3的纺织服装公司分别为：嘉欣丝绸（+37.26%）、商赢环球（+24.94%）、*ST中绒（+15%)，跌幅前3分别为：哈森股份（-18.42%）、多喜爱（-12.99%）、报喜鸟（-7.77%）。  行业重要新闻：1.4月份社零增长7.2%，剔除假日移动因素消费品市场环比平稳；2.4月份规模以上工业增加值增长5.4%，纺织业下降1.8%；3.4月棉花种植意向面积同比下降1.77%，较上期回升1.58pct；4.美国农业部报告：首次公布2019/20年度全球棉花数据；5.美3000亿美元征税清单涉及几乎所有输美纺织服装产品。  海外公司跟踪：1.宝胜裕元一季度业绩冰火两重天；2.中国消费者不买范冰冰面膜的帐，莎莎五一同店销售下滑8.3%；3.优衣库网站遭黑客入侵。  公司重要公告：【海澜之家】回购股份进展；【健盛集团】明确回购用途；【旺能环境】披露投资者关系活动记录表；【孚日股份】控股股东减持股份；【联发股份】终止合作意向协议；在印尼投资面料项目；【希努尔】股东增持进展；【搜于特】控股股东协议转让股份；【商赢环球】终止重大资产重组。  重点新闻简评：4月社零同比增长7.2%，增速较3月的8.7%放缓：增速放缓主要源于五一节假日时点变化。国家统计局称，若剔除假日移动因素，4月社零增速与3月基本持平。另据联商网，五一期间，上海、重庆、江苏、陕西、湖北、四川的零售、餐饮企业销售额增速均较一季度对应社零增速有所提升，整体来看零售消费或存回暖趋势。  美国拟新增3000亿美元关税清单：此次拟新增3000亿关税清单涉及服装近290亿美元，家纺110亿美元。与之前的清单以互补的形式几乎覆盖了全部对美出口纺服产品，总额约450亿美元。本次清单中所涉服装类产品占我国出口约20%，占美国进口约33%，家纺类产品占我国出口约33%，占美国进口约60%，对美国消费市场影响或比对我国出口影响更大。若3000亿关税清单最终实施，对我国纺服市场影响较大，建议关注产业链转移及产能集聚的变化。  投资建议：假日时点变化致4月社零低于预期，剔除假日变动因素社零增速环比持平。4月限额以上纺服零售负增长。二季度起，较低的基数以及促进消费政策逐步落实，有望推动零售增速改善。我们建议关注以下几条投资主线：（1）业绩有保障的童装龙头森马服饰，印染龙头航民股份；（2）中长期业绩有望修复的中高端家纺龙头，罗莱生活；（3）有望受益于高端消费复苏的中高端女装企业，歌力思、安正时尚；（4）受益于电商销售较快增长的供应链平台企业，南极电商。  风险提示：1.部分行业终端销售不达预期；2.上市公司业绩下滑风险；3.并购资投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 002563 森马服饰 买入-A 600987 航民股份 买入-A 002293 罗莱生活 买入-A 603808 歌力思 买入-A 603839 安正时尚 买入-A 002127 南极电商 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.74 2.24 -15.09 绝对收益 -10.71 8.32 -21.60 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 吴雨舟 wuyuzhou@huajinsc.cn 021-20377061 相关报告 纺织服装：4月纺服出口双降，前4月延续纺织强服装弱的分化格局 2019-05-12 纺织服装：2018年报及2019年一季报总结：一季度增速同比平稳，期待Q2消费持续改善 2019-05-06 纺织服装：一季度纺织行业景气符合预期，企业对二季度信心增强 2019-05-05 纺织服装：3月棉纺织景气指数环比回升，4月市场较3月略有平淡 2019-04-28 纺织服装：3月限额以上纺服零售增速回暖，期待Q2零售持续回暖 2019-04-21 -35%-29%-23%-17%-11%-5%1%2018!-052018!-092019!-01沪深300 纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 产业绩不达预期的风险；4.促销费政策推进落实或不达预期；5.中美贸易关系存在不确定性。 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情 ............................................................................... 4 1.板块行情................................................................................ 4 2.公司行情与重点公司估值 .................................................................. 5 3.未来一年内上市公司解禁股情况 ............................................................ 6 二、行业重要新闻 ............................................................................ 7 1.4月份社零增长7.2%，剔除假日移动因素消费品市场环比平稳 .................................. 7 2.4月份规模以上工业增加值增长5.4%，纺织业下降1.8% ........................................ 9 3.4月棉花种植意向面积同比下降1.77%，较上期回升1.58pct ....................................10 4.美国农业部报告：首次公布2019/20年度全球棉花数据 ........................................10 5.美3000亿美元征税清单来袭，涉及几乎所有输美纺织服装产品 .................................11 三、海外公司跟踪 ........................................................................... 12 1.宝胜裕元一季度业绩冰火两重天 ............................................................12 2.中国消费者不买范冰冰面膜的帐，莎莎五一同店销售下滑8.3% ..................................13 3.优衣库网站遭黑客入侵，46万客户资料泄露 .................................................14 四、公司重要公告 ........................................................................... 15 五、风险提示 .............................................................................. 17 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ..................................................... 4 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 ........................................................... 4 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 ............................................. 5 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 .......................................................... 5 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 .......................................................... 5 表4：纺织服装重点公司股价与估值 .............................................................. 5 表5：纺织服装未来一年内解禁情况 .............................................................. 6 表6：2019年4月份社会消费品零售总额主要数据 .................................................. 7 表7：USDA2019年5月全球棉花供求预测(2018/2019年度)...........................................11 表8：美国对我国加征关税清单及其影响金额 ......................................................12 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 4 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情 1.板块行情 上周，SW纺织服装板块下跌1.52%，沪深300下跌2.19%，纺织服装板块跑赢大盘0.67个百分点。其中SW纺织制造板块下跌1%，SW服装家纺下跌1.86%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.9倍，SW纺织制造的PE为16.9倍，SW服装家纺的PE为20.13倍，沪深300的PE为11.46倍。SW纺织服装的PE略低于近1年均值。 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 -6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%SW食品饮料 SW有色金属 SW农林牧渔 SW家用电器 SW建筑材料 SW医药生物 SW钢铁 SW交通运输 SW银行 SW纺织服装 SW休闲服务 SW采掘 SW商业贸易 SW电气设备 SW综合 SW化工 沪深300 SW房地产 SW国防军工 SW轻工制造 SW建筑装饰 SW机械设备 SW公用事业 SW通信 SW计算机 SW汽车 SW传媒 SW非银金融 SW电子 0.005.0010.0015.0020