能化日报 2019年5月13日星期一 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究所 袁铭 ym@nawaa.com 0571-89727505 投资咨询证：Z0012648 助理分析师： 章正泽 zhangzhengze@nawaa.com 0571-87839255 王清清 wangqingqing@nawaa.com 0571-87839284 姚一轩 yaoyixuan@nawaa.com 0571-87839265 戴高策 daigaoce@nawaa.com 0571-87839265 戴一帆 daiyifan@nawaa.com 0571-89727505 目 录 1.商品综合 ..................................................................... 2 2.品种点评与策略建议 ................................................... 5 3.套利跟踪 ..................................................................... 8 南华期货分支机构 .......................................................... 9 免责申明 ...................................................................... 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 能化日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 1.商品综合 1.1价格变动表 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 能源化工 玻璃 玻璃指数 1365 0.78 2.11 5.31 沙河安全 1322 1.54 1.54 1.54 原油 Brent原油期价 70.62 0.33 -0.32 -1.55 WTI原油期价 61.66 -0.06 -0.45 -4.57 塑料 塑料指数 7848 -2.21 -4.58 -7.98 齐鲁石化7042 8150 0.00 -2.98 -6.86 PTA PTA指数 5779 -1.81 -1.40 -8.50 CCFEI价格指数 6650 0.00 0.61 1.22 橡胶 橡胶指数 12036 1.05 2.04 2.29 云南国营全乳胶（上海） 11400 -0.44 2.24 4.11 PP PP指数 8315 -1.26 -3.13 -5.42 镇海炼化T30S 8800 0.00 -1.12 -4.35 甲醇 甲醇指数 2428 -1.35 0.21 -3.85 华东地区 2362.50 -1.46 1.39 -2.78 PVC PVC指数 6848 -1.54 -3.49 0.31 华东地区 7000 -0.36 -1.89 2.04 注：价格为#N/A表示今无交易或Wind数据库数据（17:00）还未跟新完毕 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 能化日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 1.2商品收益率VS波动率 图1、各品种收益率 资料来源：wind 南华研究 图2、各品种波动率 资料来源：wind 南华研究 -10-8-6-4-202468FgBuRuLVPPTAMA各品种收益率 日收益率 周收益率 月收益率 0510152025FgBuRuLVPPTAMA各品种月波动率（年化） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 能化日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 1.3商品资金流变化率 图3、各品种持仓金额占比 资料来源：wind 南华研究 图4、各品种资金流变化率 资料来源：wind 南华研究 9696.59797.59898.59900.10.20.30.40.50.6FGBURULVPPTAMA各品种持仓金额占比 日持仓金额占比 周持仓金额占比 月持仓金额占比 TA日持仓金额占比（右） TA周持仓金额占比（右） TA月持仓金额占比（右） -4-2024681012FGBURULVPPTAMA各品种资金日变化率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 能化日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 2.品种点评与策略建议 品种 重要资讯及点评 简评及策略建议 能源化工 橡胶 3月，马来西亚天然橡胶产量同比增长6.6%至4.9万吨。一季度，马来西亚天然橡胶总产量18.5万吨，同比增加12.1%。进出口总量及国内消费量均同比下降，其中，出口量降6.5%，进口量降18.4%，消费量降1.1%。 点评:马来西亚一季度受天气影响相对较小，产量保持较好的增长，库存在积累后近期开始有所下滑。 日间沪胶在区间内短时剧烈波动，午后较为强势有所回升。09合约持仓略增，成交量一般。05合约收于11610，09合约收于11905,9-1价差进一步收窄。 宏观方面，A股回调，美方计划对剩余商品也加征关税的预期仍带来了一定宏观压力，原油仍在高位。新胶走势仍然偏弱，混合胶认定影响下，内强外弱可能继续延续。泰国方面，胶水价格仍在高位，目前在50.8泰铢/千克，西双版纳明日可能有降水，近期干旱与病虫害影响下国内现货十分坚挺。市场逐渐消化宏观利空，目前混合胶都需要报关查验，现货看涨情绪仍较强，下方支撑走强。操作上，上方再次考验12000关口压力，宏观及高库存压力下暂时不宜追多，观望为主。空头等待远期产量释放高位再次做空的机会。期权方面，09合约期权时间价值较高，仍推荐卖出期权。 PTA 华东现货市场报盘参考1905平水，递盘6660-6665自提，5月底货源商谈1909升水620自提，日内买盘以供应商为主，现货加工费2000。 点评：受中美贸易关系进一步恶化影响，化工品大幅回落，PTA震荡下行。 受中美关系进一步弱化影响化工品大幅回落，PTA震荡下行。需求端，聚酯现金流压缩明显，部分工厂开始减产检修，负荷出现下滑，对PTA需求减弱。且在极高利润刺激下，供应商生产运行维持高位，晟达新PTA产能即将投产，本月整体货源较为充裕，供需结构偏向宽平衡。短期PTA预期偏空，走势偏弱难有较强反弹动力，夜盘关注5800附近压力，周内重点关注中美贸易摩擦动态以及聚酯检修情况。 乙二醇 内盘行情继续疲软下行，现货报4375-4385元/吨附近，递盘4370元/吨附近，5月下报4400元/吨，6月下报4445元/吨上下；外盘重心继续走弱，近期船货报盘在560美元/吨附近，递盘在555美元/吨上下，5月下小升水2-3美金左右。 点评：今日MEG价格明显下挫。 今日MEG价格明显下挫。本周港口到货总量预计在18.1万吨，港库或出现小幅积累，整体库存高企难以有效提振市场信心。供应端，受制于低价下生产出现亏损，国内煤制检修装置重启积极性不佳，部分出现推迟，国内供应恢复相对缓慢。但下游聚酯需求出现走弱迹象，市场整体情绪偏谨慎。短期乙二醇价格维持弱势，耐心等待低点出现。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 南华研究 能化日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 L 神华PE竞拍结果，线性成交率9.2%，以通达源库为例，起拍价8000，较上日下跌0元/吨，溢价0元/吨成交，成交率0%。 点评：线性期货震荡下滑，且部分石化继续下调出厂价，市场气氛悲观，商家随行跟跌出货。下游需求一般，随用随拿为主。 LL国产供应端开工率环比下降，进口成本继续走高，进口窗口关闭，本周整体进口量处于中等偏低水平，上半年进口高峰已过，后续供应端将逐步做减法。需求端，农膜需求进入淡季，厂家的订单跟进不畅，开工继续回落，给予原料的支撑力度不断下降。中长期看LL供需格局仍旧偏弱，不过受益于供应端压力减轻，短期仍有支撑，L1909继续关注7800附近支撑情况。 PP 最新石化库存100万吨，较昨日上涨5万吨，涨幅5.26%。截止5月8日，PP国内社会库存较上周增加14.82%。 点评：原油走跌，PP期货下行，加上大连恒力出产品的消息传出，市场悲观气氛蔓延，下游工厂采购意愿降低。 PP供应端新装置投产顺利，大连恒力合格品包装图已流出，五月中旬内蒙古久泰也将跟进，东莞巨正源计划于6月附近出料，目前石化库存处于近年来同期高位，叠加全年新增装置投产较多预期，石化有降价去库存意向。不过随着逐步进入检修旺季，将助力石化去库，支撑价格，且需求端并无明显走坏迹象，下游工厂开工维持平稳，刚需仍在。操作上，PP1909短期继续关注8300附近支撑，中长期大概率维持8000/9000的大区间震荡。 甲醇 本周甲醇企业产量为128.42万吨，开工率为72.71%，环比减少1.90%。内陆地区部分甲醇代表性企业库存量约计41.38万吨，较上周减少1.27万吨，降幅2.98%。华东、华南港口合计77.71万吨，回升0.93万吨。本周国内甲醇制烯烃装置平均开工负荷在79.18%，较上周下降7.27%。本周期内，神华宁煤MTP装置停车检修，所以导致整体开工负荷出现下滑。 点评：港口库存窄幅波动，需求端疲软。 综合来看，传统下游需求疲软暂时难以改善，而生产端则有成本支撑，港口成交价格有所回升，区域套利窗口有打开趋势，市场盘整，操作上建议暂时观望。关注中美贸易谈判的情绪影响。 纸浆 上周进口阔叶浆外盘仍在商谈中，国内现货市场价格混乱下行，业者操盘心态出现差异，据闻山目前来看，全球都处于一个主动去库存的阶段，全球库存和国内主要港口库存均有所下滑，但库存仍处于近几年来高位。从3月的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 南华研究 能化日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 东、江浙沪地区巴桉含税价格4900-4950元/吨。浆价混乱下行，加重下游纸厂观望心态，浆市交投不旺。 点评：预计浆价将下行。 进口数据来看，三月虽然整体进口有所下降，但针叶浆的进口量却有明显上升，在一定程度上会压制针叶浆的价格。从需求端来看，文化用纸频频提价，文化用纸的利润有所好转，但是下游囤货意愿仍不高，对纸浆的价格短期并没有形成好的支撑。究其原因，回溯针叶浆历史价格我们可以发现，在2017年暴涨前，针叶浆价格鲜有突破5000元/吨，下游对目前价格接受度并不高，都以刚需采购为主，没有大量囤货意愿。此外，近期外盘报价下滑，挺价失败也对国内浆价形成一定压制。短期来看，浆价并无重大利好，预计将继续下滑。 PVC 上游：今日国内液碱市场大稳小动，整体成交情况不温不火。山东鲁西南地区少数厂家液碱出厂价格下调，出货情况一般。河北地区少数氯碱企业液碱出厂价格也有所下调，其他地区液碱价格变动不大，市场人士多持观望心态。氯碱企业开工较为平稳，需求端不温不火。 市场：今日国内PVC市场延续平淡，期货弱势回落，现货交投不佳，参与者交投乏力，市场成交量偏低，价格回落。 近期盘面回调明显主要原因是受贸易战情绪影响多头信心有所受损，部分多头选择离场，但pvc基本面仍然偏强。近期大量安全事故叠加5月检修大月，预计5月产量缩减明显，去库速度也会较为可观。爆炸及检修停产等的一系列问题仍有发酵和炒作的空间，国际贸易对于pvc实际影响不算太大，理性考虑这波回调不会太深。但周末消息贸易摩擦有进步恶化的倾向，短期情绪变化的风险难以把握，建议暂时离场观望。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 南华研究 能化日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 3.套利跟踪 3.1期现套利 图1 PTA期现价差 图2 橡胶期现价差 资料来源：wind 南华研究 图3 L