南华宏观研究团队周度报告：存款准备金率下调0.5个百分点

核心观点： 本次降准时点或许在预期之内，但降息幅度超市场预期。结合去年的降息力度，或许当前货币政策的频率、幅度都有所加强。 为何选择这个时点进行降准是为了满足市场对流动性的需求，春节期间居民对现金的需求有所增加，同时还有银行为了开门红，会在年初集中投放项目，这也需要大量的资金。 本次降准在一定程度上也是为了巩固经济复苏基础，呵护市场信心。权益资产价格有所回升，但可能更多的是阶段性的，若后期经济数据仍偏弱，可能上涨时间以及上涨的幅度都非常有限，降准很难起到反转趋势的作用。本次降准给银行提供了大量的稳定资金，也是在一定程度上起到呵护银行利润的作用，为后期降息进行铺垫，缓解内部压力。 南华期货研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 风险提示：文章内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 曹扬慧：投资咨询证号：Z0000505 潘响：期货从业证号：F03107845 目录 章节 1.存款准备金率下调0.5个百分点.......................................................................12.重点关注经济数据及事件..................................................................................33.一周大类资产涨跌.............................................................................................74.下周重要经济数据.............................................................................................9 目录 图表 表2.1：国内重点事件表...........................................................................................3表2.2：国外重点事件表...........................................................................................4表3.1：股指走势......................................................................................................7表3.2：国债收益走势..............................................................................................7表3.3：大宗商品走势..............................................................................................7表4.1：下周重要经济数据表...................................................................................9 1.存款准备金率下调0.5个百分点 中国人民银行决定：自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。 存款准备金是指商业银行根据央行的规定，必须按一定比例将一部分存款留在央行作为备付金的一种制度。存款准备金制度是央行用来调控货币供应量和金融体系稳定的一项重要工具。一般存款准备金有以下几个方面作用：1.调控货币供应量：央行通过调整存款准备金率，可以影响商业银行的存款准备金水平，从而对货币供应量产生影响。当央行希望扩大货币供应量时，可以降低存款准备金率，使商业银行可以留更多的存款用于贷款和投资，从而刺激经济增长。相反，当央行希望收紧货币供应量时，可以提高存款准备金率，限制商业银行的贷款能力，以控制通货膨胀。2.维护金融体系稳定：存款准备金制度可以帮助央行监管和控制商业银行的风险。商业银行必须将一部分存款留在央行作为备付金，以应对可能出现的流动性风险。这样可以确保商业银行在面临资金需求时有足够的储备，维护金融体系的稳定。3.防范金融风险：存款准备金制度也可以用来防范金融风险。央行可以根据需要，调整存款准备金率来约束商业银行的贷款行为，防止过度放贷和过度杠杆化，减少金融风险的发生。 本次对存款准备金调整的几点理解： 1、本次降准时点或许在预期之内，但降息幅度超市场预期。在11、12月经济开始略有走弱之后，CPI同比下行到负值，市场情绪也偏弱，市场对降息降准开始有所预期，市场认为1月可能会双降，既降低存款准备金又降低市场利率。因此，1月降准也算是在预期之内。但本次降息幅度，降0.5个百分点，略超市场预期。从历年降准幅度来看，2022年以后存款准备金的下调幅度主要是以0.25个百分点的下调，而本次下调为0.5个百分点，结合去年的降息力度，或许当前货币政策的频率、幅度都有所加强。 2、为何选择这个时点进行降准呢？首先是为了满足市场对流动性的需求，春节期间居民对现金的需求有所增加，同时还有银行为了开门红，会在年初集中投放项目，这也需要大量的资金。 3、本次降准在一定程度上也是为了巩固经济复苏基础，呵护市场信心。从权益资产来看，近期权益资产下跌幅度较大，市场信心极度缺乏，本次降准也在一定程度上呵护了市场信心，虽降准后一交易日权益资产价格有所回升，但可能更多的是阶段性的，若后期经济数据仍偏弱，可能上涨时间以及上涨的幅度都非常有限，降准很难起到反转趋势的作用。 4、本次降准也是为后期降息进行铺垫。我们在前期的报告中反复提到当前降息的内部约束之一就是银行的净息差，而本次降准给银行提供了大量的稳定资金，也是在一定程度上起到呵护银行利润的作用，为后期降息进行铺垫，缓解内部压力。这也在一定程度上抬升了降息预期，可能会有利于债券市场。 2.重点关注经济数据及事件 2.1国内重点事件解读 国内重点事件 为监测，制定实施资本市场财务造假综合惩防意见。 2.2国外重点事件解读 4、以总理称加沙地带地面军事行动“第三阶段”将持续近6个月；据悉哈马斯拒绝了为期两个月的停火提议。 5、以色列军方：以军部队已经包围了加沙南部城市汗尤尼斯。以军遭遇“伤亡最惨重的一天”，共有24名以色列士兵在加沙地带的激烈战斗中身亡。 6、航运巨头马士基证实，两艘悬挂美国国旗的船只“马士基底特律号（Maersk Detroit）”和“马士基切萨皮克号（Maersk Chesapeake）”遭遇胡塞武装袭击，美国海军已经让两艘船掉头，并护送它们返回亚丁湾。也门胡塞武装发言人称在此次事件中，其武装部队直接击中一艘美国军舰。 7、两名消息人士称一架装备武器的无人机袭击了位于伊拉克北部埃尔比勒机场附近的美军基地。外媒：美伊预计将开始就美国在伊拉克的驻军问题展开谈判。 8、由于胡塞武装对商船的袭击，全球最大矿业公司必和必拓部分货物运输避行红海。英国和美国对胡塞武装内的重要人物实施制裁。 资料来源：金十数据、华尔街见闻南华研究 3.一周大类资产涨跌 表3.3：大宗商品走势 4.下周重要经济数据 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093