农产品策略日报：玉米临储拍卖下周开启，美豆播种进度偏慢

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 2019 05-15 玉米临储拍卖下周开启，美豆播种进度偏慢 重要信息 （1） 储拍卖起拍时间、拍卖数量落实 。经国家有关部门研究决定，2019年5月23日在国家粮食局粮食交易协调中心及联网的各省（区、市）国家粮食交易中心组织开展国家临储玉米竞价交易，拍卖数量400万吨，标的分布2014年产吉林1万吨，黑龙江399万吨。 （2） 美豆播种进度偏慢。中西部地区凉爽及不稳定的天气令大豆播种缓慢。本周后半段较为温暖且降雨有限,将有助于播种,不过,预期在周末自西向东将出现中到大雨,令播种中断。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2019年5月12日当周,美国大豆种植率为9%,逊于市场平均预估值的15%,此前一周为6%,去年同期为32%,五年均值为29%。 重点关注 无 活跃品种 【活跃品种（波幅超过2%）】 【品种】郑棉 波动原因分析： 中美相互加征关税，美将中3000亿美元商品列入加征关税清单，纺织品服装出口预期悲观，郑棉连续两跌停。 后续影响分析：郑棉跌停并未引发资金大量出逃，或将继续寻底。 操作建议： 观望 【品种】红枣 波动原因分析：近期新疆低温天气不利于红枣生长，新年度红枣收购政策或存在政策支持，引发看多热情。 后续影响分析：天气对红枣的影响后期存在修复可能，新疆红枣进入盛产期，红枣价格上涨持续性有待观察。 操作建议： 观望中信期货研究|农产品策略日报 中信期货研究|策略日报（农产品） 2/15 一、行情观点： 品种 日观点 中线展望 油脂 观点：中美贸易关系仍存不确定性 预计油脂价格窄幅震荡 信息分析： （1）5月14日大连盘棕榈油价格震荡收跌。截止收盘，1909合约开盘4382，最高4428，最低4364,收盘4374，跌20，日减仓4548，持仓量5374。 （2）5月14日国内棕榈油现货价格窄幅波动，沿海24度棕榈油报价地区价格大多在4220-4320元/吨，部分波动幅度10-20元/吨（天津贸易商4290-4300跌10，日照贸易商4320平，张家港贸易商4270涨10，广州贸易商4220平，厦门4380涨10）。连棕油震荡下跌，买家有观望情绪，棕榈油市场总体成交仍不多。 （3）ITS：2019年5月1-10日马来西亚棕榈油出口环比增加12.7%。船运调查机构ITS（Intertek Testing Services）发布的数据显示，2019年5月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为552,640吨，比4月份同期的490,435吨增加12.7%。 逻辑：国际市场，5月马棕出口预计向好，但棕油复产施压油脂市场。国内市场，上游供应，棕榈油豆油库存增加，菜油库存环比下降，油脂整体供应压力仍存。下游消费，油脂消费处于淡季，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，中美、中加贸易关系仍存不确定性，利多油脂市场，但油脂供应压力仍较大，预计近期棕油、豆油价格维持底部震荡，菜油价格震荡偏强。 操作建议：做空豆棕价差；菜油观望 风险因素：原油价格大幅下跌，中美贸易关系缓和，拖累油脂价格。 棕榈油：震荡 豆油：震荡 菜油：震荡偏强 蛋白粕 观点：美豆播种进度偏慢，蛋白粕区间运行 信息分析： （1）昨日蛋白粕保持震荡走势，豆粕微涨，成交量降，持仓量增；菜籽粕微跌，成交量增，持仓量降。 （2）美豆播种进度偏慢。中西部地区凉爽及不稳定的天气令大豆播种缓慢。本周后半段较为温暖且降雨有限,将有助于播种,不过,预期在周末自西向东将出现中到大雨,令播种中断。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2019年5月12日当周,美国大豆种植率为9%,逊于市场平均预估值的15%,此前一周为6%,去年同期为32%,五年均值为29%。 逻辑：中美贸易战升级，中国对美豆进口量预计仍保持低位，但下游需求受非洲猪瘟影响预计下降，供需两弱。北美豆播种进度同比偏慢，但预计厄尔尼诺气候将利于美豆增产。南美豆上市量增多打压豆类市场。国产大豆进入种植期，补贴力度或降低，不利于大豆面积扩增。非洲猪瘟导致生猪饲料需求不振，豆粕消费堪忧。同时豆菜粕价差利于豆粕对菜粕替代性需求增长。中加贸易关系仍未恢复正常。近期贸易关系仍主导粕类市场，料短期市场区间运行。 操作建议：逢低短多，区间操作为宜。 风险因素：中美贸易谈判好转，利空粕类市场。 豆粕：震荡 菜粕：震荡 白糖 观点：短期难上，或区间震荡 信息分析： （1）昨日，郑糖中幅下跌。成交量有所增加，持仓量减少2.1万手，主力合约全天下跌1.59%。 （2）中国对进口美国糖加增关税。国务院关税税则委员会13日发布公告，2019年5月9日，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进震荡 中信期货研究|策略日报（农产品） 3/15 口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。其中砂糖（税则号：17019910）和其它蔗糖（税则号：17011400）加增25%关税。 （3）印度已出口食糖212.9万吨。印度财经快报称，全印度糖业贸易协会表示，截止目前，印度2018/19年度已经出口食糖212.9万吨。印度已经签订300万吨出口合同，其中，258.3万吨已经发运。 逻辑：目前，产业仍偏悲观。我们认为，后期预计产销情况仍要偏快，后期要关注进口及政策的变动，在政策未有太大偏离的情况下，郑糖后期预计难有深调。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润已经打开，持续近半年的内外倒挂情况结束；巴西方面，新榨季开始，产糖量同比维持低位；印度产量或高于预期，但要关注印度出口情况；泰国产糖量同比仍增。我们认为，本年度，国内食糖供需矛盾不大，后期若政策偏离不是太大，本年度郑糖底部已现，郑糖预计震荡偏强，但高度或有限。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完，目前只是反弹。 操作建议：观望 风险因素：抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖 棉花 观点：中美经贸关系恶化 郑棉或继续寻底 信息分析： （1）现货市场棉价指数走弱。5月14日，中国棉花价格指数3128B为15323（-166）元/吨，纱线价格指数C32S为22895（-10）元/吨。 （2）郑棉仓单流出。5月14日，郑棉注册仓单19915（+98），有效预报1260（-272）。 （3）印度国内棉价震荡运行。爱纱网信息显示，印度国内S-6报价44900（-500）卢比/candy，折81.17美分/磅。 逻辑：国内方面，中美相互加征关税，纺织品服装出口预期悲观，郑棉承压；配额增发叠加储备棉轮出，年度内棉花供应充裕，郑棉仓单+预报流出；现货市场棉价指数走弱，纱线价格走势趋弱。国际方面，中美经贸前景恶化，USDA新年度供需报告利空，美棉承压下行；印度国内棉价震荡运行。综合分析，长期看，新年度全球棉花供应充裕，棉价向上难有靓丽表现；短期内，中美经贸前景预期恶化，本周储备棉底价下调408元/吨，郑棉连续两跌停，短期或继续寻底。 操作建议：观望 风险因素：中美经贸前景，汇率风险 震荡偏弱 玉米及其淀粉 观点：临储拍卖下周开启，期价短期或维持震荡 信息分析： （1）主力期价震荡运行。5月14日玉米主力1909合约收于184，略跌0.10%，成交量下降、持仓量下降。 （2）5月14日国内玉米价格继续上涨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1886-2020元/吨一线，大多企业较上周五上涨10-34元/吨；辽宁锦州港口2018年玉米15个水容重700以上收购价格1850元/吨，较上周五持平，辽宁鲅鱼圈港口18年新粮价格1850-1860元/吨（容重700），较上周五上涨15-20元/吨，广东蛇口港口二等新粮上调至1980-1990元/吨，较上周五持平。 （3）临储拍卖起拍时间、拍卖数量落实 。经国家有关部门研究决定，2019年5月23日在国家粮食局粮食交易协调中心及联网的各省（区、市）国家粮食交易中心组织开展国家临储玉米竞价交易，拍卖数量400万吨，标的分布2014年产吉林1万吨，黑龙江399万吨。 逻辑：供应端：基层售粮基本结束，售粮压力下降。目前市场粮源主要集中在贸易商手里，贸易战加剧背景下，贸易商心态转变，有挺价意愿，现货价格坚挺。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，短期难有改善，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，悲观预期有所缓解。深震荡偏强 中信期货研究|策略日报（农产品） 4/15 加工方面，行业开机率维持相对高位，但加工利润下滑，边际提振效应下降。政策方面：中美贸易政策再起波澜，前期进口放开预期打消，期价有回归需求；临储拍卖底价抬升预期，提振市场。综上，供需关系较前期有所改善，期价或有一定涨动力，但不宜过度乐观。淀粉或随玉米波动。 操作建议：区间操作 风险因素：贸易政策，猪瘟疫情 鸡蛋 观点：现货价格短期回调，09合约维持震荡 信息分析： （1）主力09合约高位震荡。5月14日主力09合约收于4363，较前一日收盘价小幅上涨0.25%，日内走势震荡为主。日内成交16.4万手，较前一日增加4万手，持仓量减少524手。 （2）现货价格短期回调。5月14日全国鸡蛋产销区均价4.29元/斤，较前一日下跌0.021元/斤。其中，产区均价为4.243元/斤，较前一日下跌0.09元/斤；销区均价为4.43元/斤，较前一日下跌0.054元/斤。分地区来看，全国各地区蛋价普遍小幅回调。 （3）淘汰鸡价格继续上涨。5月14日，全国淘汰鸡均价5.76元/斤，较前一日上涨0.12元/斤。当前待淘老鸡偏少，叠加蛋价回升因素，后市淘汰鸡数量偏低，结合肉鸡价格走高因素，短期淘汰鸡价格有望维持高位。 （4）肉鸡价格基本持平，生猪价格小幅回落。5月14日，全国毛鸡均