策略周报2019年第18期：多空仍交织，底仓防守，博弈高弹性

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1策略报告原因：定期报告周报多空仍交织，底仓防守，博弈高弹性---2019年第18期2019年5月12日策略研究/定期报告投资要点：Ø中美贸易第十一轮磋商结束。第十一轮中美经贸高级别磋商于5月9日至10日在华盛顿举行。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤在磋商结束后对媒体表示，中美关系十分重要，经贸关系是中美关系的“压舱石”和“推进器”，不仅涉及两国关系，也涉及世界和平与繁荣。合作是双方唯一正确的选择，但合作是有原则的，在重大原则问题上中方决不让步。短期来看，中美贸易争端的利空冲击较大程度上被市场所消化，刘鹤的表态及官媒的相关报道对市场情绪起到了较大的正向刺激作用，周五盘中深V反弹即反映了一种情绪上的宣泄。然而中美贸易争端背后是产业结构重合、科技创新竞争以及大国地位威胁等深层次矛盾，贸易战势必是一场长久之战，特朗普言行多变也为此增加了更多的不确定性，后续仍会不断地对两国资本市场造成扰动。Ø北向资金持续净流出本周4个交易日沪深港通资金北向净流出174.10亿元，金融、消费类权重股、白马蓝筹股均遭遇外资大手笔卖出，这也是压制近期指数行情的另一重要因素。北向的深股通与沪股通于5.10（周五）于5.13（下周一）暂停交易，因此周五的反弹行情外资实则是缺席的，当交易恢复后，外资会否继续卖出，这也为下周二之后行情的走向平添了许多变数，因外资当前不仅为增量资金的重要一支，外资的流向也会强烈地影响市场情绪、并引导市场风格的变化，是需要重点关注的前瞻指标。短期看，恐慌情绪得到较大程度的宣泄，市场有望重回理性，大盘预计在3000点上下宽幅震荡，实现充分换手，主要将表现为快速轮动的结构性行情，等待下一个主力板块出现，继而引领新一轮行情。策略上仍需谨慎，控制合理仓位，底仓配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性、具备对冲风险因子的板块（石油石化、化工、农林牧渔等），同时可顺势参与中小盘科创股（芯片、5G、信息安全、云计算等）高弹性品种的超跌反弹行情。主题投资方面可以继续布局两会政策主题（减税降费受益板块、区域发展（京津冀（雄安）、长江经济带、粤港澳大湾区）、美丽农村（电网建设、环境治理））。山证策略团队分析师：麻文宇执业证书编号：S0760516070001电话：010-83496336邮箱：mawenyu@sxzq.com梁迪柯执业证书编号：S0760518070001电话：010-83496302邮箱：liangdike@sxzq.com研究助理：陈明邮箱：chenming1@sxzq.com李杰邮箱：lijie@sxzq.com地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层山西证券股份有限公司http://www.i618.com.cn 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2证券研究报告：策略研究/定期报目录一、走势回顾....................................................................................3二、策略观点....................................................................................3三、宏观流动性................................................................................4四、资金面跟踪................................................................................5分析师承诺：....................................................................................7免责声明：........................................................................................7 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3证券研究报告：策略研究/定期报一、走势回顾周五（5月10日），A股上演绝地反击，走出V字反转行情，盘面再现百股涨停。上证综指收盘涨3.1%报2939.21点，创逾一个月最大升幅；深证成指涨4.03%报9235.39点；创业板指涨4.38%报1533.87点；万得全A涨3.63%。两市成交6102亿元，较上日放量明显。本周，上证综指、深证成指均跌4.5%，录得周线三连阴；创业板指跌超5%。行业方面，科技股全面复苏，国产芯片概念掀涨停潮，苏州固锝、华胜天成、亚光科技、新晨科技、亚翔集成、必创科技、士兰微、康强电子、大港股份等10余股涨停。二、策略观点本周市场重要变动观察：中美贸易第十一轮磋商结束。第十一轮中美经贸高级别磋商于5月9日至10日在华盛顿举行。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤在磋商结束后对媒体表示，中美关系十分重要，经贸关系是中美关系的“压舱石”和“推进器”，不仅涉及两国关系，也涉及世界和平与繁荣。合作是双方唯一正确的选择，但合作是有原则的，在重大原则问题上中方决不让步。短期来看，中美贸易争端的利空冲击较大程度上被市场所消化，刘鹤的表态及官媒的相关报道对市场情绪起到了较大的正向刺激作用，周五盘中深V反弹即反映了一种情绪上的宣泄。然而中美贸易争端背后是产业结构重合、科技创新竞争以及大国地位威胁等深层次矛盾，贸易战势必是一场长久之战，特朗普言行多变也为此增加了更多的不确定性，后续仍会不断地对两国资本市场造成扰动。北向资金持续净流出本周4个交易日沪深港通资金北向净流出174.10亿元，金融、消费类权重股、白马蓝筹股均遭遇外资大手笔卖出，这也是压制近期指数行情的另一重要因素。北向的深股通与沪股通于5.10（周五）于5.13（下周一）暂停交易，因此周五的反弹行情外资实则是缺席的，当交易恢复后，外资会否继续卖出，这也为下周二之后行情的走向平添了许多变数，因外资当前不仅为增量资金的重要一支，外资的流向也会强烈地影响市场情绪、并引导市场风格的变化，是需要重点关注的前瞻指标。短期看，恐慌情绪得到较大程度的宣泄，市场有望重回理性，大盘预计在3000点上下宽幅震荡， 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4证券研究报告：策略研究/定期报实现充分换手，主要将表现为快速轮动的结构性行情，等待下一个主力板块出现，继而引领新一轮行情。策略上仍需谨慎，控制合理仓位，底仓配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性、具备对冲风险因子的板块（石油石化、化工、农林牧渔等），同时可顺势参与中小盘科创股（芯片、5G、信息安全、云计算等）高弹性品种的超跌反弹行情。主题投资方面可以继续布局两会政策主题（减税降费受益板块、区域发展（京津冀（雄安）、长江经济带、粤港澳大湾区）、美丽农村（电网建设、环境治理））。三、宏观流动性1.利率：上周五，SHIBOR（隔夜/3个月)收于1.83%/2.90%分别上升-26/-3bp；银行间同业拆借（1/7天）收于1.8%/7.0%分别上升-29/330bp；银行间质押式回购利率（1/7天）收于1.82%/2.48%分别上升-27/-17bp；AAA+同业存单到期收益率（1个月/3个月/6个月）收于2.38%/2.78%/2.84%分别上升-30/-18/-15bp。2.央行流动性投放：上周，央行通过公开市场操作进行货币净投放量累计净投放500亿。四、资金面跟踪1.散户入市：新开户环比增加中国结算3月1日发布数据显示，（2月21日-2月28日）一周新增投资者数为31.61万，环比增加53.00%，前值为31.61万。2.基金：仓位上升截至上周四（5月9日），全部基金平均仓位为59.77%，相较5个交易日前上升0.50%；偏股混合型基金平均仓位80.59%，相较5个交易日前上升1.59%。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5证券研究报告：策略研究/定期报3.两融：环比下降截至上周四（5月9日），融资融券余额为9414.52亿元，相较前一周五增加，前值9731.67亿元。4.外资：沪港通净流出，深港通净流入上周沪港通北向资金每日净流入额为-34.24、-22.12、-52.52、-43.54，累计净流出152.43亿元，深港通北向资金每日净流入额为-21.99、10.70、2.89、-13.27亿元，累计净流入21.67亿元。其中近7天活跃个股资金净流入排名前五的股票是五粮液（1.84亿）、海螺水泥（1.83亿）、温氏股份（1.75亿）、浦发银行（1.33亿）、牧原股份（1.14亿）。5.产业资本：净减持上周，重要股东二级市场净减持股份数合计27294.13万股，前值为净减持14230.05万股；净增持力度居前的是珠海中富、本钢板材、方正科技，净减持力度居前的是南极电商、江苏有线、神州泰岳。下周开始流通股数合计股604625.65万股，前值为466396.28万股；限售股解禁规模环比增加。6.IPO：核发3家证监会核发3家IPO批文（未披露筹资额）。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6证券研究报告：策略研究/定期报分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。