今日早盘研发观点今日早盘研发观点2019-05-102019-05-10品种品种策略策略分析要点分析要点上海中期上海中期 研发团队研发团队宏观关注美国4月通胀数据和英国一季度GDP增速隔夜美元指数下跌，国际大宗商品下跌，欧美股市下跌。国际方面，美国3月贸易帐逆差500亿美元，对中国商品贸易逆差283亿美元，创2016年以来最低。目前为止美国贸易逆差已经连续两个月收窄。另外日本央行行长黑田东彦表示央行资金是否退出市场取决于2%物价目标是否达成，上调超额准备金利率是工具选项之一。国内方面，4月信贷数据和货币数据显示疲弱，其中当月社融增量环比腰斩，新增人民币贷款亦大幅回落至仅过1万亿，二者均处于2018年以来较低水平。从结构上看，人民币贷款和非标融资缩量是社融缩量主因，新增企业中长期贷款较低且在信贷总量中占比不高。货币方面，M1增速重新大幅下滑，这与政治局会议重新强调房地产调控政策有关。另外4月通胀数据均有回升，CPI同比上涨2.5%，创下6个月新高，PPI同比上涨0.9%，主要是受猪肉价格上行的影响，未来通胀压力较大。今日重点关注美国4月通胀数据和英国一季度GDP增速。宏观金融研发团队股指建议暂时观望隔夜欧美股市下跌，国内昨日早盘三组期指低开后震荡下行，IF和IH加权指数下跌逾2%，午后指数延续早盘震荡走势，尾盘指数下跌均逾1%，2*IH/IC当月合约比值缩小295基点至1.1160。现货指数全线下跌逾1%，行业板块多数收跌，其中农牧、家电等行业收涨，酿酒和金融板块跌幅较大。宏观方面，前期积极财政政策集中发力，中期宏观经济数据好于预期落地，政策基调的略有转变对市场产生了一定的预期差。且受中美贸易磋商不确定性的影响，导致市场情绪短期内不乐观。另外MSCI将于5月14日发布新纳入A股个股名单，对盘中悲观情绪起到一定的缓冲。北向资金累计净流出53.5亿元。技术面，上证指数跌破2900点关口，两市前期缺口已补，期指短期均线多头格局转向，操作上暂时观望。贵金属轻仓多单隔夜贵金属小幅上行，中方表示对美方5/10加征关税的行为不排除进行反制措施，预计贵金属受到避险情绪支撑有望继续上行。近期美国经济增长强劲但存隐忧，虽然就业市场仍呈现火爆态势，4月非农就业高达26.3万人，预期19万人，但薪资增速放缓，通胀下行压力较大。此外，反映制造业活力的美国ISM制造业指数也意外下跌。美联储5/1召开的利率会议暗示年内美联储货币政策或维持中性立场，因而我们认为，后续金价将更多受到全球经济增长和避险情绪的影响，当前中美贸易谈判前景再次蒙上阴影，预计短期市场避险情绪将支撑金价。资金方面，截止5/9，SPDR黄金ETF持仓739.94吨，前值739.64吨，SLV白银ETF持仓9846.81吨，前值9819.12吨。操作上，密切关注5/9-10中美贸易谈判，建议轻仓多单。铜(CU)暂时观望夜盘沪铜小幅上行，美指下跌，伦铜小幅上行。中方表示对美方5/10加征关税的行为不排除进行反制措施，我们认为铜价暂时上行承压，一方面，中美贸易前景堪忧，另一方面，中国1-4月进口未锻轧铜及铜材累计减少5.26%，减幅进一步扩大，显示终端消费仍偏弱。现货方面，上海电解铜现货对当月合约下调15元至贴10-升100元/吨，下游驻足观望，伦铜（cash-3M）贴水18.25美元/吨。展望后市，电解铜供应趋紧的预期仍存，二季度国内冶炼厂将迎来检修高峰，多家咨询机构将4月电解铜产量下调7%-8%。库存方面，3月中旬以来国内库存拐点显现，根据规律去库一般会延续至6月底，考虑到今年基建投资对总需求的托底以及库存水平整体偏低，电解铜供应趋紧的矛盾将逐渐从盘面上有所体现。截止5/9，上期所注册仓单117941吨（-2871），周库存211630吨（-8049），LME库存217975吨（-9225）。操作上，虽然电解铜存在供应趋紧预期，但当前避险情绪高涨，建议观望，期权策略建议观望。螺纹(RB)空单持有昨日现货市场建筑钢材价格继续松动，早盘市场报价弱稳，市场放量后，终端计划量多以采购完成，开盘后询盘较少，成交清淡，盘中商家报价松动，不过从市场反馈来看，低价成交仍未好转，其中华东大厂厂提多报至4100-4120元/吨之间不等，小厂抗震资源多报至4000-4030元/吨之间。目前三类资源到货偏多，商家压力较大。综合来看，预计现货市场或偏弱运行。昨日螺纹钢主力1910合约弱势整理，期价表现维稳运行，下方3700一线附近仍有一定支撑，关注多空争夺，空单继续持有。 热卷(HC)观望为宜昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4040-4050元/吨，1800mm宽卷报价在4280-4300元/吨。昨日期货市场震荡下行，市场心态偏弱，商家报价小幅下跌，市场成交整体一般。不过目前市场库存相对不高，商家出货压力不大，也不愿过低销售，预计上海热轧市场价格震荡偏弱。昨日热卷主力1910合约跌破3700一线，短期波动有所加大，做多卷螺差套利可考虑离场为宜。趋势性操作暂时观望。金属研发团队铝(AL)多单逢低布局隔夜沪铝1905合约高位震荡为主，持仓量下降，成交量一般，外盘LME三月铝上涨0.42%。目前国内铝库存进入消费旺季，铝社会库存由之前假期累库166万吨一带下降至目前139万吨。短期受到国内一季度经济数据好转，消费旺季推动电解铝社会库存快速下降，市场对于后市需求较好预期支持铝价短期上行。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。现货方面，午前期铝小幅上行后于14200元/吨附近震荡运行，今日广东地区现货价格集中在14200~14210元/吨附近，以下月?票成交居多，粤沪价差扩至30元/吨。今日贸易商间交投活跃，接货积极；广东下游企业备货热情亦较高。整体来看华南地区铝锭现货流通以贸易商交投为主，成交不错。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注、出口数据及库存累计情况。操作上，根据宏观方面好转，建议逢低多单布局，特朗普再次威胁可能提高贸易关税至25%，投资者注意控制风险，适当调低仓位。锌(ZN)逢高做空隔夜沪锌1906震荡为主，持仓量下降，成交量较大，外盘方面LME锌下跌0.34%。外盘方面LME带动内盘锌变动，主要因为近期的LME库存由之前的低位5万吨上升到8.7万吨，据统计交仓的主要为和荷兰的弗利辛恩（4000吨左右）和荷兰的鹿特丹（30000吨左右）LME锌现货升水仍然维持强势，内盘锌现货也维持小幅升水，现货仍偏紧俏。SMM数据显示3月份国内精炼锌产量为45.21万吨，同比增1.39%，也是去年下半年以来首度录得月度同比增长。现货方面，上海0#锌主流成交21760-21800元/吨，双燕成交于22060-22080元/吨，0#普通对5月报升水50-80元/吨；双燕报升水330-380元/吨。1#主流成交于21680-21750元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到250美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6500元/吨，当前炼厂利润颇丰，但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显，预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧，需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持，操作上，建议逢高做空，特朗普再次威胁可能提高贸易关税至25%，投资者注意控制风险，适当调低仓位。镍(NI)暂时观望夜盘沪镍小幅上行，持仓量变化不大。根据最新调研显示，山东鑫海新投8台矿热炉全部出铁，镍铁供应压力逐步兑现。现货方面，俄镍较无锡1904普遍升水300元/吨，金川镍较无锡1904合约报升水3500-3600元/吨，下游少量补货。需求方面，新能源汽车新的补贴政策将于6月25日正式实施，纯电动汽车主流车型国补平均退坡50%地补全退，对硫酸镍的需求及价格明显利空；近期不锈钢钢厂主动增加排产量，但下游需求持续偏弱，导致社会库存快速增加至逼近历史高位。库存方面，截止5/9，上期所注册仓单8324吨（+752），周库存9474吨（+46），LME库存170436（-752）吨。操作上，虽然供需面偏空，但鉴于全球电解镍库存仍在持续下降，建议暂时观望。锰硅(SM)短多操作昨日SM909合约交易重心继续上移，收盘7160元/吨站上5日均线，日内最高7180元/吨。现货方面，昨日各地锰硅报价继续小幅下调，Mysteel锰硅指数降20至7238元/吨，south32六月份锰矿报价与五月持平，港口贸易商挺价现货，但受制于国内港口锰矿高库存和锰硅市场的弱势，挺价效果差，对当前锰硅市场支撑依旧较弱。供需方面，河钢招标定价7600元/吨后锰硅市场走势明朗，市场进入集中采购期，但南方进入丰水期，锰硅市场开工整体高位，供应宽松，后期可关注检修情况。期货市场，SM909合约周二收长上下影线之后，盘面震荡上行，近几日表现看7000元/吨支撑有效，昨日最高点7180元/吨在10日均线，收盘在5日均线之上，表现走强，鉴于现货无明显利好，可短多操作，暂不做长线持仓。硅铁(SF)关注持仓和6050元/吨一线表现SF909合约昨日增仓上行，最高点6050元/吨，收于6046元/吨，表现较强。硅铁现货市场近期较为平稳，钢招陆续展开，厂家库存低位运行，虽原料兰炭和硅石成本走高，但交割库库存量大，生产厂家对外报价较稳，72铁市场主流报价在5600-5700元/吨左右，75报5900-6000元/吨左右。当前市场主要压力依旧在交割库的高库存。SF909合约盘面显示6050元/吨以上压力较大，昨日高点继续在该位置，但持仓增12882手，量较大，若持仓继续增加且价格突破6050元/吨，可短多跟随，关注6100-6200元/吨压力。 铁矿石(I)观望为宜昨日进口矿港口现货市场表现弱势，部分品种成交价格小幅回落3-10元/吨，交投活跃度一般。早间贸易商报价持稳，PB粉主流报价685-690元/吨，但市场整体心态偏弱，贸易商议价空间拉大，出货意愿强，PB粉意向成交价在673-675元/吨。山东地区钢厂买货积极性欠佳，部分钢厂有主动降库，但钢材出货情况尚可，在高利润的大背景下，矿价底部支撑明显。淡水河谷Brucutu矿区再度停产事件对市场有所提振，但明显上行动力不足，在区域钢厂采购放缓，主流品种到港逐渐回升的情况下，预计短期内现货市场仍弱势盘整运行。昨日铁矿石主力1909合约维持偏强整理态势，期价表现维稳，预计短期或维持高位震荡，观望为宜。天胶(RU)区间震荡思路隔夜橡胶主力合约期价震荡回落，持仓量增加，成交较活跃。混合胶认定趋严的影响逐步弱化，目前现货市场混合胶交投较为活跃，橡胶库存被动去化，但橡胶价格的运行仍需要关注其基本面。供应方面，国内外产区陆续开割，供应端将进入增量区间；但由于近期产区偏干旱，原料价格回落幅度有限。终端需求方面，下游加工企业对原料继续保持刚需采购。山东地区全钢轮胎企业开工环比上周略微走低。主因替换市场走货放缓及受山东地区大气治理行动影响。库存方面，区内外库存继续保持增长，上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年5月8日，期货库存为4.2137万吨（+0.03%）。综合来看，橡胶供需结构变化不大，供应维持宽松格局，同时国内库存高企，下游需求仍保持刚需采购。操作上，建议区间震荡思路。期权方面，建议跨式盘整策略。原油观望为宜，原油盘中震荡后趋稳市场继续关注中美贸易谈判，尽管接近美国加征关税时间，市场仍然等待观望，欧美原油期货盘中动荡后趋稳。特朗普阻止伊朗出口原油，沙特和阿联酋没有立即增产，美国原油产量也下降。美国已经连续两周动用原油战略储备，有利于平衡自身市场，减缓石油市场看涨气氛。美国原油产量减少，净进口量下降，原油库存减少，汽油和馏分油库存也下降。美国原油出口量减少。截止2019年5月3日当周，美国原油出口量日均232.2万桶，美国原油日均产量1220万桶。6月份沙特阿拉伯原油每日出口量将低于700万桶，其产量维持在全球减产协议规定的配额之下。SC主力合约1