日评：进口盈利窗口打开 谈判前铜跌势未止

期货有风险 入市需谨慎 1 华闻期货日评：进口盈利窗口打开 谈判前铜跌势未止 隔夜，中美贸易谈判再次升级，我国商务部对于美国将上调关税的行为强硬表态，市场避险情绪升温，伦铜走出三连阴，沪铜走出两连阴，铜价大幅走低。基本面上，今日SMM公布了4月国内电解铜产量70.65万吨，环比减少4.46万吨；预计5月炼厂检修较多，产量环比降继续减少6.85万吨。按照昨日海关总署公布的进口数据测算，4月进口电解铜约28.35万吨，环比减少2万吨左右。供给方面，国内产量叠加进口量环比共减少约6.5万吨，然而现货市场反馈仍是并不缺货；对于今年下游的消费水平，可见一斑。终端方面，昨日乘联会公布了4月乘用车销售数据，同比下降18%，3月汽车数据稍有转好，4月又掉头向下。再看4月社融数据、新增人民币贷款数据均不及预期且弱于前值，下游企业普遍反映资金紧张情况仍为缓解。4月的经济、金融数据或许印证了前期对于宏观经济企稳的过度乐观预期，再叠加贸易战风波席卷而来，铜价的回调似乎就显得情理之中了。日线来看，伦铜沿着布林道下轨节节败退，周线来看，已经跌落布林道中轨；伴随着铜价下跌，近两日沪铜指数持仓大增2.9万手至54.9万手，空头势力强大。操作上，建议观望为主，待此次谈判稍有眉目以规避风险。 现货方面：外贸方面，今日LME现货贴水18.25美元/吨，进口盈利窗口打开，进口盈利约200元/吨；内贸方面，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水10~升水100元/吨，平水铜成交价格47530元/吨~47570元/吨，升水铜成交价格47620元/吨~47670元/吨。进口盈利窗口打开，市场换现意愿强而明显；下游畏跌仅维持刚需，贸易商也未见投机逢低收货现象。供应持续宽裕，需求不见改善，宏观偏空压力令市场普遍谨慎驻足，成交的受阻更令现货贴水恐将难以自持。 华闻期货投资咨询部 联系电话：021-50368918-8002 公司网址：www.hwqh.com.cn 期货有风险 入市需谨慎 2 免责声明 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，而华闻期货有限公司（简称“华闻期货”）不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被华闻期货认为可靠，但华闻期货不能担保其准确性或完整性。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，华闻期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表华闻期货的立场。华闻期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映华闻期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 华闻期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 若干投资可能因不易变卖而难以出售，同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。本报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。本报告不构成给予阁下私人咨询建议。 本报告并非针对或意图派发给或为任何就派发、发布、可得到或使用本报告而使华闻期货违反当地注册或牌照规定的法律或规定或可致使华闻期货受制于当地注册或牌照规定的法律或规定的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民。 本报告的版权属华闻期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属华闻期货。未经华闻期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为华闻期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为华闻期货的商标、服务标记及标识。 华闻期货可在法律许可下于发表材料前使用本报告中所载资料或意见或所根据的研究和分析。 华闻期货有限公司 总部 地址：上海市黄浦区北京东路666号上海科技京城东楼31层 邮编：200001 电话：021-5036 8918 传真：021-5036 8928 华闻期货有限公司 北京营业部 地址：北京市通州区新华西街58号2号楼27层2713号 邮编：101100 电话：010-8526 7698 传真：010-8526 7678 华闻期货有限公司 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2001室 邮编：450008 电话：0371-6561 2636 传真：0371-6561 3956