一周集萃 天胶期货：缺乏市场指引， 沪胶窄幅震荡

- 1 - 一周集萃 天胶期货 4月22日-4月26日 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 陈桂东 从业资格号：F0276421 投资咨询号：Z0003098 余伟杰 从业资格号：F3045664 2019-4-26 - 2 - 缺乏市场指引，沪胶窄幅震荡 一、本周宏观数据 ◆美国 4月纽约联储制造业指数为10.1，前值为3.7，预测值为6.7；3月工业产出月率为-0.1%，前值为0.1%，预测值为0.2%；4月里奇蒙德联储制造业指数为3，前值为10，预测值为10；至4月20日当周初请失业金人数(万人) 为23，前值为19.3，预测值为20；3月耐用品订单月率为2.7%，前值为-1.6%，预测值为0.8%。 ◆欧元区 4月ZEW经济景气指数为4.5，前值为-2.5； 3月CPI月率为1%，前值为0.3%，预测值为1%；3月CPI年率终值为1.4%，前值为1.4%，预测值为1.4%；4月制造业PMI初值为47.8，前值为47.5，预测值为47.9；4月制造业PMI初值为47.8，前值为47.5，预测值为47.9。 二、国际原油走势 2019年4月22日，美国宣布正在结束对各国进口原油的豁免，截止日期为5月2日，并称这是这是特朗普政府致力于将伊朗原油出口降低为零的一部分措施。美国还表示，美国、沙特阿拉伯和阿联酋将致力于在从市场清除伊朗原油的同时确保全球需求得到满足，确保全球石油市场充足的供应。由于市场担心供应紧缺，国际原油价格大幅上行。美国原油库存方面，尽管美国炼油厂开工率上升，但是原油净进口量增加。美国原油库存增加至18个月来最高水平。截至2019年4月19日EIA数据显示，美国原油库存量4.61亿桶，比前一周增加547.9万桶；美国汽油库存总量2.258亿桶，比前一周减少212.9万桶；馏分油库存量为1.27亿桶，比前一周减少66.2万桶。原油库存较去年同期增加7.19%；汽油库存较去年同期减少4.64%；馏分油库存较去年同期增加3.5%。需求方面，美国原油总需求为1658.3万桶/日，较上一周增50.5万桶/日；美国汽油需求为940.9万桶/日，较前一周减 - 3 - 少1.1万桶/日；美国馏分油需求为379.6万桶/日，较前一周增加44.3万桶/日。 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：EIA，广州期货 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国宋卡USS3价格（泰铢/公斤） 图4、泰国宋卡田间胶水价格（泰铢/公斤） 数据来源：泰国橡胶协会，广州期货 本周，泰国原料市场交割维持坚挺，但是泰国北部及中部目前已有零星割胶，新胶供应量逐步增加，促使原料价格有所下行。国内云南产区干旱少雨，或影响橡胶供应，当地农业部建议近期暂停割胶以保护橡胶树。截至4月26日，泰国宋卡USS3为50.88泰铢/公斤，较上周下跌0.01泰铢/公斤；RSS3为53.65泰铢/公斤，较上周上涨0.15泰铢/公斤；田间胶水为50.5泰铢/公斤，与上周持平；杯胶为41泰铢/公斤，与上周持平。 国内天然橡胶现货价涨跌不一。截至4月26日，云南国营全乳胶上海报价10925元/ - 4 - 吨，较上周上涨75元/吨。青岛保税区方面，截至4月25日，RSS3烟片胶青岛保税区价为1670美元/吨，较上周上涨20美元/吨；泰国STR20标准胶青岛保税区价1490美元/吨，较上周上涨10美元/吨；马来西亚SMR20标胶青岛报税区价1480美元/吨，较上周上涨10美元/吨；印尼SIR20标胶青岛报税区价1480美元/吨，较上周上涨10美元/吨。 四、产胶国产量及出口量情况 图5、ANRPC天然橡胶总产量（千吨） 图6、中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳） 数据来源：Wind，海关总署,广州期货 ANRPC成员国2019年1月产量为94.11万吨，同比下降12%，主要由于泰国南部受到热带风暴影响导致产量下滑。1月ANRPC成员国天然橡胶出口量88.8万吨，同比增长1.8%。据ANRPC数据显示，2019年多数国家天然橡胶种植面积和割胶面积基本保持增长，其中泰国种植面积增长0.2%，割胶面积增长4.9%，而中国种植面积持平，割胶面积增长2%。 越南3月天然橡胶出口量为10.3万吨，同比增长36%，其中出口至中国为6.6万吨，同比大幅增长35%。1-3月越南累计出口天然橡胶为34.1万吨，同比增长29.6%。马来西亚2月天然橡胶生产量为5.9万吨，同比降6.7%，环比降22.5%。天然橡胶出口为4.1万吨，同比降17.2%，环比降17.5%。 - 5 - 据海关公布数据显示，2019年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）58.1万吨，同比小幅上涨0.52%。1-3月累计进口量为157.5万吨，同比下降5%。 五、国内市场库存与仓单状况 国外产区方面，据悉目前泰国已有零星割胶，产区天气较为良好，而马来西亚以及越南产区尚未开始割胶。国内产区方面，云南产区和海南产区均已进入割胶季。但是据悉目前云南产区干旱少雨，新胶供应有限，当地农业部建议近期暂停割胶以保护橡胶树，国内新胶供应趋紧。后期需关注主产胶国产区天气以及胶农割胶意愿。截至4月26日，上期所仓单库存为41.554万吨，较上周减少0.871万吨，跌破2018年同期水平。 图7、青岛保税区天胶库存（吨） 图8、上海期货交易所天然橡胶库存（吨） 数据来源：Wind，上海期货交易所，广州期货 六、下游轮胎开工 本周，半钢胎以及全钢胎厂家开工均小幅回落。目前轮胎市场内外销表现平淡，下游终端需求较为疲软，成品库存呈现小幅累库。为了缓解库存压力，部分厂家降低开工负荷。4-5月是替换胎需求淡季，叠加下周假期临近，预计开工率将小幅下行。截至4月19日，全钢胎开工率为74.84%，较上周下跌0.6%，半钢胎开工率为71.98%，较上周下跌0.04%， - 6 - 预计本周轮胎厂开工率基本维持稳定。 图9、全钢胎开工率（%） 图10、半钢胎开工率（%） 数据来源：Wind，广州期货 轮胎产量方面，据国家统计局数据显示，3月橡胶轮胎外胎产量为7639.3万条，同比下跌4.27%。1-3月累计产量为18761.1万条，累计同比下滑9.48%。2019年3月新的充气橡胶轮胎出口量为4237万条，环比增加51.27%，同比增加15.99%。1-3月累计出口量为11560万条，累计同比增加3.04%。轮胎出口量大幅增加，目前中美贸易谈判顺利进行，关注轮胎进出口政策动向。 图11、中国橡胶轮胎外胎产量（万条） 图12、中国新的充气橡胶轮胎出口量（万条） 数据来源：国家统计局，Wind，广州期货 - 7 - 七、汽车市场产销分析 据中国汽车工业协会统计分析， 3月汽车产销量情况有所好转，但整体依旧较为低迷，汽车生产255.8万辆，环比增加81.42%，同比下降2.68%；汽车销量为252万辆，环比增加65.6%，同比下降6.9%。1-3月，乘用车产销分别完成522.7万辆和526.3万辆，产销量同比分别下降12.4%和13.7%，降幅比1-2月分别缩小4.4和3.8个百分点。3月汽车经销商库存预警指数为55.3%，环比下降8.3%，同比上升3.2%，库存预警指数位于警戒线之上。3月汽车市场较2月有所好转，但汽车市场依旧较为低迷。 图13、中国汽车市场销量（万辆） 图14、中国重卡市场销量（销量） 数据来源：中国汽车工业协会，Wind，广州期货 中国物流业景气指数3月份为52.6%，较上月回升3%。随着供应链上下游经营活动的复苏，物流业景气重回50%以上扩张区间。 根据第一商用车网数据，今年3月，我国重卡市场共计销售各类车型14.4万辆，环比上涨85%，同比上涨4%，刷新了重卡市场月销量的历史记录。1-3月，重卡市场共计销售32.07万辆，较上年同期下降1.75%。重卡销量上行主要由于各地基建投资的陆续启动以及天然气重卡细分市场较为火爆。此外，主要重卡企业及经销商在传统旺季期间的持续备货，同样推动了3月市场销量再创新高。 - 8 - 八、天胶价差结构跟踪 本周国内丁二烯价格小幅整理。周内抚顺石化装置重启后恢复外销，北方现货供应增加，但厂家略低价格吸引北方下游节前补仓积极性提升，周内北方市场交投气氛略有好转，行情小幅走弱后整理前行。受北方气氛向好带动，华东商家低出意向不高，商家报盘相对坚挺，部分刚需跟进。但周内合成橡胶行情走弱，且下游阶段性刚需难有持续性释放，部分商家心态维持谨慎。截至4月26日，山东市场丁二烯为7950元/吨，较上周下跌300元/吨。 合成橡胶方面，下游终端市场采购情绪不高，场内交投氛围较弱。原料价格维持偏弱，成本端影响偏空，而且沪胶市场行情依旧弱势，合成橡胶现货价格跟随沪胶下跌。目前下游需求依旧偏弱，叠加合成橡胶开工率维持稳定，合成橡胶库存小幅抬升，价格大幅下滑。截至4月26日，齐鲁顺丁橡胶BR9000主流价为11300元/吨，较上周下跌250元/吨；丁苯橡胶1502主流价为11200元/吨，较上周下跌200元/吨；丁苯橡胶1712主流价为9700元/吨，较上周下跌400元/吨。 图15、丁二烯与顺丁橡胶价差（元/吨） 图16、全乳胶与顺丁橡胶价差（元/吨） 数据来源：Wind，广州期货 - 9 - 九、沪胶行情 图17：主力合约基差走势 数据来源：Wind 截至4月26日，全乳胶上海主流价格为10925元/吨，主力合约收盘价11270元/吨，基差为-345，沪胶在周五跌幅扩大使得基差缩窄。 图18：RU1909走势图 数据来源：文华财经 - 10 - 十、行情展望 本周沪胶再度下行。周五前，沪胶维持窄幅震荡为主，处于多空博弈态势。但是周五沪胶再度下行，并创出今年以来的低位。沪胶主力合约RU1909本周最高价为11615元/吨，最低价为11255元/吨。 天然橡胶原料方面，泰国原料价格坚挺，但随着主产区逐步进入割胶期，新胶供应量或将增加。国内产区方面，云南和海南产区均已进入割胶期，但据悉云南产区目前干旱少雨，原料供应偏紧。上期所仓单库存已跌破上年同期高位，但整体库存依旧处于高位水平，库存压力依旧。需求方面，整体下游终端市场未见明显改善。下游轮胎厂开工率有所下行，主要由于国内外需求疲软，厂家成品库存小幅累库，为缓解库存压力，部分厂家降低负荷。但3月新的充气橡胶轮胎出口