农产品日报：粕类油脂继续反弹
华泰期货研究院 农产品组 范红军 谷物&白糖研究员 020-37595315 fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员 021-60827975 huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 李建阁 棉花&棉纱研究员 021-60828505 lijiange@htfc.com 从业资格号：F3049133 李巍 生猪研究员 021-60827983 liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 华泰期货|农产品日报 2019-05-08 粕类油脂继续反弹 市场分析与交易建议 白糖：内外盘期价反弹 期现货跟踪：外盘ICE糖11号07合约收盘价为12.00美分/磅，较前一交易日上涨0.12美分；内盘白糖1909合约收盘价5138元，较前一交易日上涨46元。郑交所白砂糖仓单数量为26367张，较前一交易日减少123张，有效预报仓单6434张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5305元/吨，较前一交易日上涨15元。市场消息方面，广西糖业协会数据显示，截止4月30日，广西全区已收榨糖厂83家（去年同期91家），全区共入榨甘蔗5466万吨，同比增加383万吨；产混合糖634万吨，同比增加31.5万吨；产糖率11.59%，同比下降0.26个百分点；累计销糖317万吨，同比增加48万吨；产销率49.98%，同比提高5.33个百分点；工业库存317万吨，同比减少16.5万吨。 逻辑分析：市场基于三年规律，预计明年全球糖料种植面积改善白糖供需，中长期看多原糖期价，但Kingsman等机构对当前年度供需过剩量继续上调，或导致原糖期价上涨时间后移，现阶段继续关注原油期价和巴西雷亚尔走势；内盘期现货价格上涨之后，内外价差拉大，加上高层讲话，或导致市场担心进口增加改善国内供需。另一个值得重点留意的是国家抛储政策和蔗农直补政策，特别是后者，在甘蔗收购价市场化之后，如果对蔗农实施生产者补贴政策，则有望大幅降低国产白糖生产成本，这可能导致国内白糖定价模式发生改变。 策略：转为谨慎看空，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以轻仓做空。 风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等 棉花：郑棉尾盘拉升 2019年5月7日，郑棉1909合约收盘价15575元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报15613元/吨。棉纱2001合约收盘价24935元/吨，CY IndexC32S为22930元/吨。 郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为22409张，较前一日减少60张。 5月7日抛储交易统计，共计10016.06吨，已加价成交10016.06吨，未成交0吨（成交率100%）。其中新疆棉成交均价14859元/吨，加价幅度1333元/吨，新疆棉成交均价较昨日下跌-102元/吨；地产棉成交均价14435元/吨，加价幅度1036元/吨，地产棉成交均价较昨日下跌-28元/吨。 出疆棉公路运输统计，4月29日-5月5日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统 华泰期货研究院 农产品组 范红军 谷物&白糖研究员 020-37595315 fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员 021-60827975 huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 李建阁 棉花&棉纱研究员 021-60828505 lijiange@htfc.com 从业资格号：F3049133 李巍 生猪研究员 021-60827983 liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 华泰期货|农产品日报 2019-05-08 计，公路出疆棉运输量总计 5.1 万吨。2018 年度（9.1-5.5）累计出疆棉公路运输量111.05 万吨，同比减少 18.3%。 商务部新闻发言人应询发表谈话：应美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦的邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于5月9日至10日访美，与美方就经贸问题进行第十一轮磋商。 未来行情展望：国际方面，美国、印度、澳大利亚本年度棉花减产严重，抬升全球棉价底部。中美贸易战方面，中美接连进行高级别贸易磋商，取得了实质性进展。但近期特朗普突然表示将于周五提高关税税率至25%，市场的悲观情绪重新升温。短期内，棉价将受抛储与贸易争端引导，国内外棉价将维持弱势。长期来看，如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。 策略：短期内，我们对郑棉持谨慎看空观点。 风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险 豆菜粕：继续反弹，关注贸易战进展 周二CBOT大豆收盘小幅上涨，7月合约与前日收于平盘报831美分/蒲，主要因空头回补。周日美国总统特朗普威胁对中国2000亿美元商品所加征的10%关税将自本周五起上调至25%，令市场担忧中美短时间难以达成协议，美国出口疲软和庞大库存施压期价。不过中国代表团按原计划正在准备赴华盛顿与美国进行第11轮磋商，市场保持密切关注。 受中美贸易关系紧张刺激，连豆粕本周震荡上行，M1909合约昨日夜盘收报2605元/吨。不过不同于去年7-10月，目前南美是主要大豆出口国，虽然未来南美升贴水可能上涨，但非洲猪瘟抑制今年国内整体饲料需求。供需面，上周由于部分油厂缺豆停机、部分检修，叠加假期因素，开机率下降至42.03%，相应的沿海油厂大豆库存回升至425.66万吨。成交延续良好态势，昨日共成交36.89万吨，成交均价2543（+23）。截至5月3日沿海油厂豆粕库存由62.22万吨小幅增至65.76万吨。贸易战影响下菜粕同样反弹。供需面变化不大，豆菜粕维持小价差，抑制菜粕需求，昨日买家逢低补库菜粕成交增至8000吨。不过由于5月以后国内进口加菜籽几乎为零，后期原料紧张，继续关注政策对菜粕供给影响。 策略：中性。贸易战再起变数，密切关注。 风险：中美贸易谈判，美豆产区天气；非洲猪瘟发展，国内进口大豆量和豆粕需求 油脂：继续反弹 华泰期货研究院 农产品组 范红军 谷物&白糖研究员 020-37595315 fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员 021-60827975 huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 李建阁 棉花&棉纱研究员 021-60828505 lijiange@htfc.com 从业资格号：F3049133 李巍 生猪研究员 021-60827983 liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 华泰期货|农产品日报 2019-05-08 BMD棕榈油期货昨日上涨，在触及五个月低位后技术性强势反弹。按照目前的产量和出口数据来看，4月库存应大体小幅减少，仍在历史高位。CIMB预测4月供需数据:产量163.4万吨(-2%)，进口10万吨 ，出口163.1万吨(+1%)，消费30.3万吨，库存271.8万吨(-7%)。彭博预测数据:产量：166万吨(-0.6%)，进口：9万吨，出口：162万吨(+0%)，消费：25-32万吨，库存：275万吨(-6.0%)。随着备货彻底结束，出口转弱，产量上还会继续增加，后期马盘供需还是有转弱预期。豆油库存本周继续小幅走高。市场原本对贸易谈判充满乐观情绪，突然再度出现紧张气氛，但因贸易战不确定性大，且南美大豆榨利仍丰厚，大豆大量到港，目前豆粕库存没压力情况下，工厂后期仍维持较高开机率，短期盘面难有起色。棕油近期买船较多，盘面走势偏弱，缺口仍未补完，后市仍受套保盘的压制，密切关注远月买船及棕榈到港情况。 策略：单边因贸易谈判紧张小幅反弹，但不确定较大，上涨也难有持续性，看弱势震荡。豆棕价差逢低做扩为主。 风险：政策性风险，极端天气影响。 玉米与淀粉：期价震荡偏强 期现货跟踪：国内玉米现货价格总体稳定，局部地区涨跌互现，而淀粉现货价格亦整体稳定，各厂家报价未有变动。玉米与淀粉期价震荡偏强运行，淀粉相对强于玉米。 逻辑分析：对于玉米而言，现货供需博弈继续偏向有利中游烘干塔和贸易商发展，现货价格带动期价继续震荡上行，但考虑到目前近月期价较北港现货价存在较大升水，而9月合约已经在很大程度上反映临储拍卖底价上调的预期。因此，我们认为期价继续上涨空间或不大，后期重点关注抛储与进口政策；对于淀粉而言，考虑到行业库存依然处于高位，新建产能投放后行业或已经重回产能过剩格局。在这种情况下，淀粉-玉米价差或盘面生产利润继续扩大空间或不大，淀粉期价更多参考原料端即玉米期价走势。 策略：中性偏空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑继续持有前期空单（如有的话）。 风险因素：国家收抛储政策、进口政策和非洲猪瘟疫情 鸡蛋：现货主稳，期价延续上涨 芝华数据显示，蛋价以稳为主，部分地区涨跌互现。贸易监控显示收货变化不大，走货正常，库存少，贸易商稳中看涨。期货方面，主力合约再创新高。以收盘价计， 1月合约上涨6元，5月合约上涨41元，9月合约上涨30元。 逻辑分析：现货层面来看，现货价格上涨带动利润改善，养殖户淘汰积极性下降，补 华泰期货研究院 农产品组 范红军 谷物&白糖研究员 020-37595315 fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员 021-60827975 huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 李建阁 棉花&棉纱研究员 021-60828505 lijiange@htfc.com 从业资格号：F3049133 李巍 生猪研究员 021-60827983 liwei@htfc.com 从业资格号：F3039929 华泰期货|农产品日报 2019-05-08 栏积极性上升，有望带动蛋鸡存栏持续增加，这可能抑制现货价格涨幅；期货层面来看，主力合约已经在很大程度上反映2014年现货月均价波动幅度，因此我们倾向于认为期价继续上涨空间或有限。 策略：转为谨慎看空，建议投资者观望为宜。 风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等 生猪：猪价整体震荡 猪易网数据显示，全国外三元生猪均价为14.89元/公斤。分地区来看，东北猪价略有下跌，西北地区猪价有所上涨，其他地区以稳为主。就消费而言，天气渐热，需求一天不如一天。猪价整体表现稳定而非大跌说明猪源供给有限。总体上依旧看好猪价的强势上涨，对比去年猪价出现强势反弹出现在5月中旬，属于季节性强反弹，而今年叠加非洲猪瘟影响，上涨势头尤其值得期待，同样还需注意疫情带来的瞬时
