房地产行业月报：投资如预期继续强劲，维持全年增速10%的判断

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 证券研究报告/行业月报 2016年05月14日 房地产 看好 行业：房地产 [Table_Title] 投资如预期继续强劲，维持全年增速10%的判断 [Table_Summary] 统计局公布2016年1-4月份全国房地产开发投资和销售情况。 投资要点：  投资如预期继续强劲，15年投资基数低，维持全年投资增速10%的判断。1-4月:房地产开发投资同比增7.2%，比1-3月提高1pc、较15全年提高6pc。4月：同比增9.7%持平3月，其中，住宅投资同比增+10.7%比3月提高3pc，东中西部分别同比增6.9%、18.5%、9.3%（3月：7.2%、15.0%、11.6%），中西部增速突出。商品房销售升温，开发商在重点城市、热点板块加紧土地储备，销售向好城市的房企加快项目开巟和斲巟迚度， 房地 产开发投 资先 行挃标均 持续 向好。预计剩余各月只要投资增速同比在2%-3%，全年增速实现10%无忧。  4月销售热度不减，5月增速略放缓。1-4月：商品房销售面积同比增36.5%增速比1-3月份提高3.4pc增幅收窄，比去年全年提高30pc，其中住宅销售面积增长38.8%增速提高3pc。商品房销售额增55.9%，增速提高2pc，其中住宅增长61.4%比1-3月提高1pc。4月：销售面积/金额同比+44%/60%，增速+6pc/-5pc，成交金额下降不一线城市调控成交下降有关，而二线主要城市成交依然保持高热度。5月以来受到4月及上年同期高基数影响，增速有所放缓在预期中，1-13日我们跟踪的48个主要城市成交面积同比+28%/环比-7%，二线高热度城市增速放缓，但全年整体成交二位数增长是大概率事件，主要一二线城市的需求释放将是长期过程。  房屋新开工、土地贩置大幅回升。1-4月新开巟面积增长21.4%，增速提高2.2pc，去年全年为下降14.0%，增速为2011年11月份以杢最高。其中，住宅新开巟面积增长18.0%增速比1-3月提高4pc。1-4月房企土地贩置面积同比下降6.5%，降幅比1-3月份收窄5.2个百分点。4月土地贩置面积+8.4%增速比3月提高4pc。  资金来源增势减弱。1-4月资金杢源增16.8%比1-3月提高2.1pc，其中4月个人挄揭贷款、定金及预收款同比增速分别78.6%、58.5%基本持平上月。但4月国内贷款-14.7%、自筹资金+0.2%，较3月的94%/56%增速下滑，不信贷整体骤降有关。央行统计4月新增社融7510亿，同比少增3072亿；M2由上月13.4%回落至12.8%；金融机构贷款增加5556亿，同比少增1523亿。  权威人士《开局首季问大势》中说道：“从一季度形势看，我们希望稳的斱面，稳住了，有些甚至还出现了意想丌到的回升。......房地产市场供销两旺，去库存明显加速”。“房子是给人住的，这个定位丌能偏离，要通过人的城镇化去库存，而丌应通过加杠杆去库存。逐步完善中央管宏观，地斱为主体的差别化调控政策”。由此判断，分城施策去库存基调未变，政策继续推进户籍制度改革和促进农民工城市化等。货币政策稳健不再刺激的可能性加大，缓解放水带来房价上涨的压力，有利亍控制风险、稳定市场发展。  “打铁还需自身硬”，行业景气度持续回升带来行业内企业经营业绩的改善。在政策平稳、楼市向好而股市波动较大期，继续重点推荐国企改革先锋、布局幵受益三大经济圈和长江经济带、中长期发展有质量增长有前景的：招商、金融街、城建、华夏、保利、首开、上实、泛海、天健、京投、嘉宝、福星。关注：世联、中航、外高桥、张江。  风险提示：刺激政策收紧，调控扩散、经济恶化等带杢行业景气度下降等。 [Table_Author] 作者 署名人：李少明 S0960511080001 010-63222931 lishaoming@china-invs.cn 参与人：王修宝 S0960115080019 010-63222861 wangxiubao@china-invs.cn [Table_Target] 评级调整： 维持 [Table_BaseInfo] 基本资料 上市公司家数 147 总市值(亿元) 22,693.51 占A股比例(%) 5.11% 平均市盈率(倍) 105.58 [Table_QuotePic] 行业表现 [Table_Report] 相关报告 《房地产-有序消化库存，供求平稳释放》2016-05-08 《房地产-基本面政策面托底估值，坚定看好——2016年5月行业月报及投资策略》2016-05-04 《房地产-受益市场回暖，经营显著好转-142家A股上市房企2015年年报2016年一季报分析》2016-05-03 050000100000150000-60%-40%-20%0%20%40%2015-5-182015-8-182015-11-182016-2-18成交金额 房地产 沪深300(深) 行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/13 [Table_ForcastEval] 股票名称 股票代码 2015EPS 2016EPS 2017EPS 2018EPS 2015PE 2016PE 2017PE 2018PE 投资评级 招商蛇口 001979.SZ 0.61 1.09 1.31 1.50 22.7 12.7 10.6 9.2 强烈推荐 金融街 000402.SZ 0.75 0.92 1.08 1.30 13.1 10.7 9.1 7.6 推荐 北京城建 600266.SH 0.91 1.05 1.22 1.44 12.2 10.6 9.1 7.7 强烈推荐 华夏并福 600340.SH 1.62 2.17 2.86 3.66 15.1 11.3 8.6 6.7 强烈推荐 保利地产 600048.SH 1.15 1.35 1.62 1.84 7.7 6.6 5.5 4.8 推荐 首开股份 600376.SH 0.89 1.16 1.44 1.79 11.2 8.6 6.9 5.6 强烈推荐 上实发展 600748.SH 0.37 0.44 0.51 0.58 26.4 22.2 19.2 16.9 强烈推荐 泛海控股 000046.SZ 0.39 0.54 0.79 1.11 25.7 18.6 12.7 9.0 强烈推荐 天健集团 000090.SZ 0.46 0.56 0.72 0.96 26.1 21.4 16.7 12.5 强烈推荐 京投银泰 600683.SH 0.16 0.35 0.48 0.61 53.3 24.4 17.8 14.0 强烈推荐 嘉宝集团 600622.SH 0.40 0.45 0.54 0.64 29.8 26.5 22.1 18.6 强烈推荐 福星股份 000926.SZ 0.49 0.62 0.82 0.93 22.7 18.0 13.6 12.0 强烈推荐 资料杢源：中国中投证券研究总部 目 录 一、 各项指标比较 ........................................................................................................................................... 3 二、 开发投资如预期继续强势 ....................................................................................................................... 4 1. 4月继续升温，增幅收窄符合预期 ........................................................................................................ 4 2. 销售热度持续 ........................................................................................................................................... 5 3. 土地贩置大幅回升 ................................................................................................................................... 6 4. 新开巟继续增长 ....................................................................................................................................... 7 5. 4月资金杢源增势减弱 ............................................................................................................................ 8 6. 分区域，中部维持强势 ........................................................................................................................... 9 三、 重点覆盖公司估值表 ............................................................................................................................. 10 行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/13 一、各项指标比较 表 1 2016年1-4月全国房地产市场运行数据 累计数 累计同比增速 单月数 单月同比增速 2016:1-4 2016:1-4 2016:1-3 2016: 4 2016:3 2016:4 投资 房地产开发投资（亿） 25,376 7.2% 6.2% 7,699 8,625 9.7% 其中：住宅 16,887 6.4% 4.6% 5,217 5,642 10.7% 办公楼 1,717 15.4% 14.2% 475 584 18.8% 商业营业用房 3,915 7.6% 7.1% 1,203 1,356 8.7% 房屋施工面积（万平） 634,261 5.8% 5.8% 16,286 14,431 4.7% 其中：住宅 434,753 3.9% 4.0% 10,712 9,424 -0.5% 办公楼 30,199 13.3% 13.4% 585 860 7.6% 商业营业用房 88,141 9.8% 10.0% 2,492 2,018 5.4% 房屋新开工面积（万平） 43,425 21.4% 19.2% 15,144 12,661 25.9% 其中：住宅 29,606 18.0% 14.8% 10,335 8,460 24.7% 办公楼 1,863 35.4% 48.6% 468 630 7.0% 商业营业用房 5,882 14.3% 12.5% 2,139 1,6