鸡蛋周报：节后偏强震荡
2019. 1. 22 目录 CONTENT 观点逻辑 芝华数据显示2019年3月在产蛋鸡存栏量为10.54亿只，环比增加 2.41%，同比去年减少2.31%。后期的供应压力逐步增大。节后，鸡蛋消费将步入淡季，盘面有技术性回调要求，但看多资金主流观点认为，生猪价格大幅上涨的拐点可能在三季度确定，生猪价格的波动会间接传导到鸡蛋价格上，1909合约的炒作机会较大，存在更多做多机会，对于主力09合约，虽然，经过几日短暂调整，但节前最后交易日拉升，显示资金对后市预期转强，如能技术性回调，可在3800点一线长线看多。 主要矛盾点 利多：存栏处于历史低位，猪瘟频繁发生下，蔬菜价格指数和猪肉价格等替代品同比上涨较多，一定程度上利多鸡蛋消费，鸡蛋需求替代作用加强，未来供应有限，鸡蛋期价升水现货，市场方对远期价格上涨存在较强预期。 利空：消费进入传统淡季，气温上升，产蛋率提高，蔬菜供应增加，对鸡蛋需求弱化，前期09合约对猪瘟的影响已经打出了一定价格预期，后期如资金获利回吐，会不利于价格上涨。 操作建议 09合约短期维持在4200-4400元/吨区间震荡，中长期看多。 风险提示 1、蛋鸡饲料价格大幅下降。2、春夏发生严重疫情。 农产品组 鸡蛋周报 2019年5月6日 节后偏强震荡 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、鸡蛋期货市场回顾： 表1：鸡蛋主要合约周变化（单位万手） 品种 周开盘价 周收盘价 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 JD1909 4230 4303 1.73% 23.8↓ 16 1.5 JD2001 3975 3994 0.48% 2.0↓ 3.0 -0.2 资料来源：Wind，中财期货 鸡蛋各合约盘面解读：截止节前最后交易日，鸡蛋主力合约09合约收盘4303点(73)，环比周涨幅1.73%；总手23.8万，持仓16.0万, 技术图形表现为前期震荡区间上沿，高位盘整， 9月合约依然偏强，目前鸡蛋处于升水现货状态，另一个鸡蛋05合约，持仓已经大幅度下降，随着合约交割期临近，主力05合约期现回归加速。目前次主力合约为鸡蛋2001合约，持仓继续上升，比较09合约而言，调整不大，长期数据观察该合约在3600一线，存在做多机会。 图1：鸡蛋主力合约走势图 资料来源：文华财经 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 4月29日 5月5日 趋势 鸡蛋产区均价 3.79元/斤 3.95元/斤 ↑ 鸡蛋销区均价 4.05元/斤 4.25元/斤 ↑ 蛋鸡养殖利润 36.9元/羽 42.8元/羽 ↑ 产销区价差 0.26元/斤 0.30元/斤 ↑ 产区情况走货 一般 好 贸易转好 销区情况走货 正常 正常 正常 淘汰鸡价格 4.8元/斤 5.1元/斤 ↑ 鸡苗价格 3.61元/羽 3.62元/羽 ↑ 蛋鸡配合料 2.82元/斤 2.81元/斤 ↓ 肉蛋比 2.95 2.85 ↓ 2001合约收盘价 3975（4月26日） 3994 ↑ 1909合约收盘价 4236（4月26日） 4303 ↑ 9-1价差 261 309 ↑ 基差（主力） -486 -403 ↑ 交割库（浠水） 3750 3900 ↑ 供应简述 供应正常、产销区库存正常、销区销售转好 偏多 需求简述 猪瘟长期存在对鸡蛋需求强化，鸡蛋消费五一节后属于季节性淡季 利多 近期国内猪瘟爆发分布情况 截至4月底全国共有28个省份家猪（129起）和野猪（3起）发生非洲猪瘟疫情 边际成本 2950 偏空 气候变化 产蛋率逐步上行，但疫病逐步弱化 偏空 物流状况 气温上升，蛋品存放变难 利空 行业利润 现货大部分企业已经处于盈利状态，鸡苗价格高位，补栏积极性加强，产能不足开始恢复 利空 09合约期货盘面处于正常升水 中性 09合约技术面简述 节前最后交易日拉升，周K线在5/10周均线上方 周RSI（70.09、63.29）有拐头迹象 周MACD 0轴之上，出现红柱拉长 周CJL回落，周CCL多头增仓 农业板块 节日期间外盘豆粕下跌，玉米上涨 价差结构 09合约期货升水，现货上涨，期现呈现Contango价差结构 ，但近月基本平水 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 09合约季节性分析 5月季节性大概率偏空 行业数据 芝华数据显示2019年3月在产蛋鸡存栏量为10.54亿只，环比增加 2.41%，同比去年减少2.31%。从规模方面来看，2万只以下规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少，2万只-10 万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加，10万-50 万规模蛋鸡养殖户，在产蛋，鸡存栏量增加，50万-100万规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加，100万以上规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加。芝华公布的数据显示，在产蛋鸡存栏在连续17个月减少后，3月在产蛋鸡存栏开始恢复。芝华公布的2019年一季度育雏鸡补栏相对高位； 2019年3月育雏鸡补栏 8263万只，环比增加 5.49%，同比增加 1.65%。从规模方面来看，2万只以下规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量增加，2万只-10万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量增加，10 万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少。 现货基本面汇要 现货受节前备货推动上涨，产销区走货平缓，终端消费一般，目前蛋价处于历史同期较高位置，利润恢复，养殖补栏积极性提高，但消费一般，贸易商对后期市场看涨信心不足，采购显谨慎。从补栏上看，数据有所恢复，但绝对值仍然偏低，猪瘟尚未解除，未来对蛋价依然利好。 后期预测 目前在产蛋鸡存栏量并不位于高位，但是补栏情况积极，后备力量充足。从基本面情况来看，后期的供应压力逐步增大。但是从盘面走势来看却没有反应出来。看多资金主流观点认为，生猪价格大幅上涨的拐点可能在三季度确定，生猪价格的波动会间接传导到鸡蛋价格上，1909合约的炒作机会较大，存在更多做多机会，对于主力09合约，如能技术性回调，可在3800点一线长线看多。 三、主要行业指标长期走势概览 图2：淘汰鸡历年价格走势（元/斤） 图3：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图4：蛋鸡配合料均价 图5：鸡蛋现货价格对比 图6：鸡蛋流通价差 图7：鸡蛋05合约基差 0.001.002.003.004.005.006.007.002.002.503.003.504.002.002.202.402.602.803.003.203.4000.511.522.533.544.552016年2017年2018年2019年0.000.200.400.600.801.001.201.401.60-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 图8：全部蛋鸡存栏 单位亿只 图9：后备蛋鸡存栏 单位亿只 资料来源：芝华数据 图10：鸡龄占比 图11：育雏蛋鸡同期对比 单位万只 资料来源：芝华数据 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 图12：猪肉与鸡蛋价格比 图13 生猪存栏 单位 万头 0.001.002.003.004.005.006.007.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.00批发平均价:鸡蛋猪肉批发均价肉蛋比右轴 资料来源：Wind、中财期货0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-12能繁母猪月生猪存栏月 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196220 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704 电话：025-58802700 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665977 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-55981205 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼1001 电话：0633-2297817 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600929 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座8005室 电话：0351-7091380 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 广东省深圳市福田区中深花园大厦A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651811 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228155 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2222072 重
