1 策略研究 策略研究 证券研究报告 权威报告解读 2019年05月06日 “申万宏源十大金股组合” ——2019年第五期：5月1日-5月31日 相关研究 《“申万宏源十大金股组合”——2019年第4期：4月1日-4月30日》 —— 20190401 《“申万宏源十大金股组合”——2019年第3期：3月1日-3月31日》 —— 20190301 《“申万宏源十大金股组合”——2019年第2期：2月1日-2月28日》 —— 20190201 证券分析师 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 刘晓宁 A0230511120002 liuxn@swsresearch.com 研究支持 陆灏川 A0230118090001 luhc@swsresearch.com 联系人 杨曼迪 (8621)23297818×转 yangmd@swsresearch.com 组合说明：  “金股组合”一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程及绩效考核目标下，我们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供最踏实的研究支持，为投资者创造最大的价值。本次报告对上期金股组合进行更新。 上期组合回顾：  申万宏源2019年第四期十大金股组合在4月1日- 4月30日间上涨，涨幅2.15%。其中9只A股平均下跌0.08%，同期上证综指下跌0.4%、沪深300上涨1.06%，A股组合跑赢了上证综指0.32个百分点，跑输了沪深300指数1.14个百分点；1只港股上涨22.19%，同期恒生指数上涨2.23%，港股组合跑赢了19.96个百分点。  自2017年3月28日第一期金股发布至 2019年4月30日，金股组合累计上涨37.68%。其中A股组合累计上涨29.56%，分别跑赢了上证综指、沪深300指数35.34、17.05个百分点；港股组合累计上涨113.96%，跑赢了恒生指数91.21个百分点。 本期策略判断：  本期策略判断：反攻仍需等待。在4月消费中观数据扰动、PMI回落之后，短期基本面的好消息仍需等待，随着后续增值税减税效果对消费品“降价放量”的影响逐渐显露，叠加5月下旬外资或将重新回流A股，预计5月中下旬指数可能重拾升势。市场特征方面，节前的最后两个交易日，核心资产反弹&指数企稳，但总体赚钱效应的收缩仍在继续，我们认为“二八分化”的市场特征可能仍将持续一段时间。  配置建议：一季报超预期的方向集中在消费&中游制造，此外，5月核心资产仍是催化剂最多的方向，值得继续坚守。建议关注：白酒、纺织服装、商贸零售和汽车。此外，主题方面继续推荐国企改革和长三角一体化。 本期金股组合：(具体推荐逻辑详见正文第3部分十大金股组合)  未来一个月，申万宏源首推“铁三角”：中信证券、内蒙华电、启明星辰。除了“铁三角”，十大金股组合还包括：永辉超市、格力电器、四创电子、南京银行、苏州科达、金禾实业、比亚迪股份。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 20623094/36139/20190507 10:03 2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共9页 简单金融 成就梦想 1. 序：“申万宏源金股组合”说明 ...................................... 4 2. 组合投资策略 ................................................................ 5 3．申万宏源十大金股组合 ................................................. 6 目录 20623094/36139/20190507 10:03 3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共9页 简单金融 成就梦想 图表目录 表1：申万宏源十大金股（2019年第4期）2018年4月1日 - 4月30日表现. 5 表2：申万宏源十大金股及其解禁信息、推荐逻辑 ................................................ 6 表3：申万宏源十大金股估值、盈利预测表 .......................................................... 7 20623094/36139/20190507 10:03 4 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共9页 简单金融 成就梦想 1. 序：“申万宏源金股组合”说明 为更直观地展现申万宏源研究团队的研究成果，同时也为适应投资者需求，申万宏源研究策略部根据形势变化，自2017年3月起，推出“申万宏源金股组合”，每月更新一次。 “金股组合”一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整个研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程及绩效考核目标下，我们从全行业为投资者精选个股，力求为投资者提供最踏实的研究支持，为投资者创造最大的价值。 组合模拟交易统计规则： 1、买卖规则：组合初始建仓10支股票，单支股票的买入总权重不超过10%，当权重超过10%时，只能减持不能增持。不考虑打新股与增发等特殊交易。 2、如何匹配成交？ 成交价:下指令时间至收盘的成交量加权平均成交价。 成交量:不超过下指令时间至收盘成交量的20%。临时停牌、停牌与涨跌停均按成交量限制规则匹配成交。 涨停板规则、跌停板规则：调仓之后，如果涨停或者跌停，到收盘的换手率（相对于流通股本）小于5%，不成交。一字涨停可以卖出，一字跌停可以买入，不受成交量的限制。 3、收益计算：金股组合主要考察最高收益率和相对于申万一级行业的最大超额收益。 组合最高收益率：（组合三个月后指数行情－组合成立日的指数行情）/组合成立日的指数行情。 相对于申万一级行业的最大超额收益：三个月指数涨跌幅－该股票所在申万一级行业三个月涨跌幅。 4、分红处理：红息按分红再买入同只股票处理，以除权除息日前一日收盘价买入。 20623094/36139/20190507 10:03 5 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第5页 共9页 简单金融 成就梦想 2. 组合投资策略 上期回顾： 申万宏源2019年第四期十大金股组合在4月1日- 4月30日间上涨，涨幅2.15%。其中9只A股平均下跌0.08%，同期上证综指下跌0.4%、沪深300上涨1.06%，A股组合跑赢了上证综指0.32个百分点，跑输了沪深300指数1.14个百分点；1只港股上涨22.19%，同期恒生指数上涨2.23%，港股组合跑赢了19.96个百分点。 自2017年3月28日第一期金股发布至 2019年4月30日，金股组合累计上涨37.68%。其中A股组合累计上涨29.56%，分别跑赢了上证综指、沪深300指数35.34、17.05个百分点；港股组合累计上涨113.96%，跑赢了恒生指数91.21个百分点。 表1：申万宏源十大金股（2019年第4期）2018年4月1日 - 4月30日表现 证券简称 代码 市值 股价 比较基准 区间 涨幅(%) 超额 收益(%) 4月30日 (亿元) 3月31日 4月30日 涨幅(%) 永达汽车 3669.HK 140 8.06 7.60 22.19 恒生指数 2.23 19.96 汇顶科技 603160.SH 575 91.15 125.93 21.32 电子 -5.55 26.87 泸州老窖 000568.SZ 1,141 55.58 77.88 16.97 食品饮料 6.35 10.62 内蒙华电 600863.SH 185 2.68 3.18 8.53 公用事业 -3.30 11.83 招商轮船 601872.SH 295 3.69 4.86 -0.41 交通运输 0.97 -1.38 九阳股份 002242.SZ 168 17.27 21.86 -5.24 家用电器 5.27 -10.51 中航沈飞 600760.SH 59 34.48 30.70 -6.29 国防军工 -7.32 1.03 中信证券 600030.SH 2,792 18.12 23.04 -7.02 非银金融 0.79 -7.81 荣盛发展 002146.SZ 450 9.51 10.35 -8.00 房地产 -3.97 -4.03 金风科技 002202.SZ 488 16.25 11.56 -20.55 电气设备 -5.08 -15.47 组合均值 2.15 组合内A股均值 -0.08 沪深300 1.06 -1.13 组合内港股均值 22.19 恒生指数 2.23 19.96 注：以上数据截至2019年4月30日，港股单位为港币 资料来源：Wind，申万宏源研究 20623094/36139/20190507 10:03 6 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第6页 共9页 简单金融 成就梦想 3．申万宏源十大金股组合 本期金股组合为：中信证券、内蒙华电、启明星辰、永辉超市、格力电器、四创电子、南京银行、苏州科达、金禾实业、比亚迪股份。 本期首推“铁三角”: 中信证券：资本市场改革政策持续推出，提升龙头券商估值的逻辑将不断获得验证；2019年一季报业绩增长超预期，若市场持续向好，公司2018年计提的减值损失仍有转回的可能。 内蒙华电：外送电装机占比提升，叠加供需优化+煤价下行将带来业绩弹性；预计内蒙古2019年供需持续改善；集团注入优质风电项目，新能源占比提升贡献业绩增量；公司作为内蒙古电力龙头，估值低于行业平均。 启明星辰：并购影响出清，军工边际改善，公司同口径下的业绩已经出现拐点；类SaaS的城市运营业务改变成长曲线；行业格局已经迎来巨大变化，政策强催化行业加速。 除了“铁三角”，申万宏源最看好的其余七只金股为: 永辉超市：CPI预期上行利好同店，超市行业集中度相对较低，有较大提升空间；公司2019年一季报主业收入增速20%，利润增速18%超预期；公司组织架构调整完毕，发展思路清晰。 格力电器：格力集团公开挂牌出售格力电器15%的股权，国资退出并转让控制权，产业资本有望入主，将为公司的估值修复带来契机。 四创电子：核心业务为军民航空管雷达，民航空管雷达招标已恢复，军航有望同步；公司为中电博微子集团唯一上市公司，未来资产整合空间巨大。 南京银行：资产质量显著优于上市银行平均水平，且长久期的同业负债占比较高，负债成本下降的红利在2019年有望持续助力净息差回升。 苏州科达：公司是“视频科技”佼佼者，因投资者认知的“三大偏差”导致股价被明显低估；业绩中高速增长无虞、估值弹性大。 金禾实业：2018四季度业绩触底，随着三氯蔗糖新增产能满产，基础化工品价格反弹以及年中定远基地陆续投产，公司业绩环比将持续改善。 比亚迪股份：新能源车优胜劣汰，龙头车企份额扩张；王朝+e网两大产品系持续发力，商用车打开增长空间