行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 旅游综合 证券研究报告 2019年05月07日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《旅游综合-行业点评:当前时点为何继 续 看 好 餐 饮 旅 游 板 块 ？ 》 2019-04-02 2 《旅游综合-行业点评:《完善促进消费体制机制实施方案》下的旅游新看点》 2018-10-17 3 《旅游综合-行业点评:上海加快免税建设，市内免税或迎落地春天》 2018-05-09 行业走势图 “五一”旅游市场速览：假期延长回暖态势延续，自驾游、周边游持续火爆 事件：据文化和旅游部综合测算，2019年“五一”假期全国国内旅游接待总人数1.95亿人次，按可比口径同比增长13.7%；实现旅游收入1176. 7亿元，按可比口径增长16.1%，游客平均外出停留时间为2.25天，较清明假期增长9.5%。随着消费升级及假期稀缺性，大众出游热情较高，旅游市场稳中有升。 从此次五一数据来看，国内接待旅游人次/旅游收入增速（13.7%/16.1%）继续上扬（清明节国内接待旅游人次/旅游收入增速分别为10.9%/13.7%），较2018年（9.3%/10.2%）稳中有升，人均消费603. 4元，较201 7/2018年人均消费592.9/590.3元小幅提升，相较18年十一、19年春节两大重点7天长假旅游人次/旅游收入增速，清明节已率先回归单位数增长，此次“五一”假期均双位数增长延续向好，一定程度反应国内旅游市场逐步回暖态势。 我们认为，“五一”旅游数据稳中向好一定程度体现：第一、居民收入水平及消费水平提高激发居民出游热情，游客对品质的追求提升带动观光游向休闲度假游转变，同时假期稀缺性促使五一等多个小长假成为国民刚需；第二、五一假期延长一定程度刺激居民出游热情；第三、随着我国高铁网络逐步完善，交通持续改善及景区通达性提升保证了游客的出行成本持续降低；第四、移动互联网及在线预定的普及，旅游呈现轻易化、便利化趋势。第五、新兴旅游产品供给多样化。 国内游方面：中短线游为主，自驾游、周边游依旧火爆。受时间限制，游客以中短途旅游、都市和郊区休闲游为主，自驾车、高铁成为重要出门交通工具。据携程旅游发布《2019 年五一旅游账单》显示，最受游客欢迎的国内旅游城市前十分别是北京、厦门、重庆、上海、西安、成都、杭州、昆明、广州和贵阳，北京世园会人气高涨；从出行方式来看，亲子游是五一假期出游主流，占比达 32%，利用难得假期和孩子共度是众多父母选择，与朋友出游占比达26%。 出境游方面：拼假出境游频现，东南亚短途成热门。今年请假三天可拼成8天长假，叠加目的地签证政策利好、签证便利度提升、航班扩充等多重短期利好，出境游热度不减。据携程旅游发布《2 019 年五一旅游账单》显示，短线游依旧成出境游热门，泰国、日本旅游热度依旧不减，港澳地区在交通改善下持续维持高增速，另外值得注意的是，随着权游最后一季开播，“权游”六大取景目的地热度大增，克罗比亚/马耳他/冰岛/摩洛哥英国/西班牙游客人数同比增长450%/300%/140%/107%/52%/24%。 在此次五一小长假延长背景下，旅游市场向好态势延续，建议关注：受益于三亚旅游市场火爆及海南政策利好标的中国国旅；出境游龙头众信旅游、腾邦国际；新一轮向上酒店周期背景下具有显著竞争优势集团龙头首旅酒店、锦江股份。 风险提示：宏观经济形势低迷，旅游突发负面事件 -27%-22%-17%-12%-7%-2%3%8%201 8-05201 8-09201 9-01旅游综合 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 事件：据文化和旅游部综合测算，2019年“五一”假期全国国内旅游接待总人数1.95亿人次，按可比口径同比增长13.7%；实现旅游收入1176.7亿元，按可比口径增长16.1%，游客平均外出停留时间为2.25天，较清明假期增长9.5%。随着消费升级及假期稀缺性，大众出游热情较高，旅游市场稳中有升。 从此次五一数据来看，国内接待旅游人次/旅游收入增速（13.7%/16.1%）继续上扬（清明节国内接待旅游人次/旅游收入增速分别为10.9%/13.7%），较2018年（9.3%/10.2%）稳中有升，人均消费603.4元，较2017/20 18年人均消费592.9/590.3元小幅提升，相较18年十一、19年春节两大重点7天长假旅游人次/旅游收入增速，清明节已率先回归单位数增长，此次“五一”假期均双位数增长延续向好，一定程度反应国内旅游市场逐步回暖态势。 图1：五一国内旅游人次恢复两位数增长 图2：五一国内旅游收入突破千亿元 资料来源：文旅部，天风证券研究所 注：2019年增速为可比口径下 资料来源：文旅部，天风证券研究所 注：2019年增速为可比口径下 我们认为，“五一”旅游数据稳中向好一定程度体现：第一、居民收入水平及消费水平提高激发居民出游热情，游客对品质的追求提升带动观光游向休闲度假游转变，同时假期稀缺性促使五一等多个小长假成为国民刚需；第二、五一假期延长一定程度刺激居民出游热情；第三、随着我国高铁网络逐步完善，交通持续改善及景区通达性提升保证了游客的出行成本持续降低；第四、移动互联网及在线预定的普及，旅游呈现轻易化、便利化趋势。第五、新兴旅游产品供给多样化。 国内游方面：中短线游为主，自驾游、周边游依旧火爆。受时间限制，游客以中短途旅游、都市和郊区休闲游为主，自驾车、高铁成为重要出门交通工具。据携程旅游发布《2019 年五一旅游账单》显示，最受游客欢迎的国内旅游城市前十分别是北京、厦门、重庆、上海、西安、成都、杭州、昆明、广州和贵阳，北京世园会人气高涨；从出行方式来看，亲子游是五一假期出游主流，占比达 32%，利用难得假期和孩子共度是众多父母选择，与朋友出游占比达26%。 表1：各省市五一接待游客量 接待游客量（万人次） 5月1日 5月2日 5月3日 5月4日 合计 北京（164个景区） 213.9 323.4 305.9 217.49 1060.7 YOY 0.0% 8.5% 26.8% 安徽（16个景区） 39.6 58.2 50.9 29.7 178.4 YOY 4.0% 6.8% 2.7% 6.7%（可比口径） 湖南(130个景区） 182.7 236.8 239.6 168.6 2322.3 YOY 27.0% 30.8% 52.6% 20.9% 湖北（26个景区） 84.2 110.3 109.6 3806.6 YOY 3.7% 8.2% 54.0% 32.7% 江西 3982.3 1.34 1.47 1.95 14.4% 9.3% 13.7% 0%5%10%15%20%0.00.51.01.52.02.5201720182019五一国内旅游人次（亿人） yoy791.0 871.6 1176.7 16.2% 10.2% 16.1% 0%5%10%15%20%02004006008001,0001,2001,400201720182019五一国内旅游收入（亿元） yoy 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 YOY 17.7% 上海（161个景区） 560.0 YOY 33.0% 陕西 4105.1 YOY 13.6% 内蒙古 1035.3 YOY 61.0% 河南 3639.1 YOY 34.1% 广东 3066.6 YOY 15.5%（可比口径） 重庆 2559.7 YOY 10.6%（可比口径） 贵州 3912.4 YOY 22.7%（可比口径） 海南 165.2 YOY 5.9%（可比口径） 新疆 257.0 YOY 42.8%（可比口径） 资料来源：各省市文化和旅游厅，河南日报，华龙网，贵阳晚报，天风证券研究所 注：湖南省前4日数据为130个景区，合计数据为全省；湖北省前3日数据为26个景区，合计数据为全省 表2：各景区五一接待游客量 接待游客量（万人次） 5月1日 5月2日 5月3日 5月4日 合计 世园会游客量（万人） 4.0 10.0 9.3 3.2 26.5 世园会收入（万元） 550.0 700.0 899.0 141.0 2290.0 北京城市公园型景区 62.5 92.9 93.0 67.0 315.4 YOY 8.8% 16.3% 34.60% 北京历史文化观光型景区 44.9 77.1 64.8 28.8 215.6 YOY 2.7% 12.3% 53.1% 北京博物馆型景区 4.0 7.1 8.3 7.1 26.5 YOY -18.6% -2.6% 12.2% 黄山 1.9 4.7 3.3 1.3 11.2 YOY 16.1% 45.2% 1.6% 43.9%（可比口径） 九华山 3.9 7.8 6.5 3.7 21.9 YOY 2.6% 0.3% -15.9% 2.3%（可比口径） 天柱山 1.4 2.7 2.2 0.6 6.9 YOY 45.8% 57.7% 29.8% 61.5%（可比口径） 古徽州文化旅游区 2.4 4.8 3.5 YOY 7.0% 8.8% -1.9% 海口免税店游客量（万人） 2.0 YOY 39.8% 海口免税店销售额（万元） 3851.0 YOY 45.0% 三亚免税店游客量（万人） 8.7 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 YOY 30.7% 三亚免税店销售额（万元） 11843.0 YOY 40.0% 武汉东湖 26.9 34.4 42.5 18.2 122.0 YOY 20.9% 11.3% 57.2% 峨眉山 1.8 3.2 2.4 YOY 11.9% 32.3% 50.0% 黄鹤楼 4.0 4.8 4.7 2.8 16.3 YOY 14.3% 33.3% 193.8% 三亚千古情 4.0 4.5 4.1 YOY -13.1% -15.7% 17.0% 韶山 前3天31.9 YOY 前3天12.4% 崂山 20.8 YOY 69.8% 资料来源：各省市文化和旅游厅，峨眉山公众号，湖南日报，青岛新闻网，天风证券研究所 出境游方面：拼假出境游频现，东南亚短途成热门。今年请假三天可拼成8天长假，叠加目的地签证政策利好、签证便利度提升、航班扩充等多重短期利好，出境游热度不减。据携程旅游发布《2019 年五一旅游账单》显示，短线游依旧成出境游热门，泰国、日本旅游热度依旧不减，港澳地区在交通改善下持续维持高增速，另外值得注意的是，随着权游最后一季开播，“权游”六大取景目的地热度大增，克罗比亚/马耳他/冰岛/摩洛哥英国/西班牙游客人数同比增长450%/300%/140%/107%/52%/24%。 在此次五一小长假延长背景下，旅游市场向好态势延续，建议关注：受益于三亚旅游市场火爆及海南政策利好标的【中国国旅】；出境游龙头【众信旅游】、【腾邦国际】；新一轮向上酒店周期背景下具有显著竞争优势集团龙头【首旅酒店】、【锦江股份】。 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨