银行行业2018年年报和2019年一季报综述：18年拨备多计提业绩释放放缓，一季度业绩稳中有升

银行行业2018年年报和2019年一季报综述 18年拨备多计提业绩释放放缓，一季度业绩稳中有升 行业动态跟踪报告 行业报告 银行 2019年05月05日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业快评*银行*3月社融大幅回升，一 季 度 信 贷 量 增 结 构 好 转 》 2019-04-14 《行业周报*金融*央行回应降准传闻，银保监会继续加强保险销售端监管》 2019-04-08 《行业快评*银行*2月信贷投放回归常态，表外票据融资拖累社融增速再回落》 2019-03-10 证券分析师 刘志平 投资咨询资格编号 S1060517100002 LIUZHIPING130@PINGAN.COM.CN 研究助理 李晴阳 一般从业资格编号 S1060118030009 LIQINGYANG876@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 业绩综述：32家上市银行公布了2018年年报和2019年一季报，2018A和2019Q1归属于母公司净利润分别同比增5.59%、6.27%，营业收入分别同比增8.35%、16.1%。 平安观点：  2018年26家上市银行净利润同比增长5.65%，增速较前三季度略有放缓但高于17年，营收和PPOP增速超过利润增速且逐季提升。净利息收入和手续费净收入分别录得7.28%、2.05%的增速，较17年分别提升3pct、2.13pct。拨备前利润同比增10.17%，同环比改善且超过净利润增速。城商行营收增速环比提升幅度最大，农商行利润增速环比降幅最大，主要是计提拨备影响。个股净利润增速较快的有宁波银行（+19.84%）、杭州银行（+18.95%）、成都银行（+18.93%）。19Q1行业营收增速表现亮眼，利润增速6.27%超过18年全年。  2018年息差贡献度改善显著，拨备计提成业绩最大拖累因素。规模、息差、手续费、其他非息收入对净利润分别正贡献3.04%、3.29%、0.8%、1.12%；拨备计提负贡献-9.32%。其中息差变化贡献度改善显著，较17年转负为正实现贡献度跃升；规模变化业绩贡献度下行但仍维持高位；拨备计提是拖累业绩增速的最大因子，且负贡献度较前三季度进一步走阔，主要是基于监管强化和银行自身加强逆周期调节。  18年贷款加速投放拉动资产增速，结构上加快零售转型，存款定期化趋势明显。18年资产规模较17年末增6.48%，全年增速较17年提升0.19pct，四季度扩表略有放缓，但19Q1延续走阔。18年行业资产摆布持续向信贷倾斜，贷款总规模增10.7%，高于资产扩增速度4.24个百分点。信贷配置聚焦信用卡、消费贷等零售领域，18年行业个贷增速16.95%，高出对公贷款12个百分点。负债端，行业存款规模18年扩增7.66%，高于6.09%的总负债增速，结构上存款定期化趋势明显。  18年息差修复显著但季度增幅收敛，19年一季度息差环比下修。18Q4单季测算行业净息差2%，环比Q3提升2bp，提升幅度收敛（18Q3较18Q2提升6BP）。19Q1行业测算净息差下修6BP至1.94%，除股份行延续上行1BP外，大行、城商行和农商行分别下行7BP/23BP/13BP至1.96%/1.6%/2.48%。一方面资产端收益率全面回落，另一方面负债端大行带动行业整体付息率上行。  年末强化核销计提力度，资产质量夯实下提升，拨覆率大幅提升。18年末上市银行整体不良率仅1.52%，较三季度末和年初分别降2BP和7BP，19Q1不良率再降1BP至1.51%。受年末集中计提影响，行业18年信贷成本率1.28%，较17年提升0.12pct。18年行业关注类贷款 -30%-20%-10%0%10%20%May-18Sep-18Jan-19沪深300银行证券研究报告 银行·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 22 双降，同时90天以上逾期贷款/不良的比例较17年降低6pct至78.9%，不良认定趋严。18年末行业拨备覆盖率环比Q3提升3.9pct至201.4%，19Q1再升6.2pct。  投资建议：1、18年年报整体业绩增速水平低于我们之前的预期，主要是银行加大拨备计提力度、放缓业绩释放速度，逆周期调节后整体业绩质量更加夯实。2、19年一季报，利润增速环比提升符合我们的预期，营收增速同比大幅提升，主要源于资产端量价齐升催化，但拨备计提保持较强力度的情况下利润增速仅小幅提升。展望19年全年，在量升价稳下全年业绩仍具较强的确定性，增速基本平稳，宏观经济企稳以及银行自身加强不良管控和处置下行业资产质量整体无忧，但需关注流动性边际变化以及利率市场化推进下息差下行的情况。目前行业最新动态PB为0.88倍左右，短期板块估值有望稳中有升。个股方面，我们建议关注宁波、常熟、招行、中信、农行。  风险提示： 1）资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。银行业与国家经济发展息息相关，其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑，势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度，从而影响行业利润增速。 2）政策调控力度超预期。18年以来在去杠杆、防风险的背景下，行业监管的广度和深度不断加强，资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台，如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期，可能对行业稳定性造成不利影响。 3）市场下跌出现系统性风险。银行股是重要的大盘股组成部分，其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险，市场整体估值向下，有可能带动行业股价下跌。 股票名称 股票代码 收盘价 EPS（摊薄/元） P/B（倍） 评级 2019-05-05 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 招商银行 600036 34.45 3.19 3.65 4.13 4.70 1.72 1.52 1.35 1.19 强烈推荐 宁波银行 002142 22.90 2.10 2.42 2.68 3.21 1.85 1.41 1.24 1.08 强烈推荐 常熟银行 601128 8.16 0.59 0.69 0.80 0.93 1.60 1.32 1.21 1.11 强烈推荐 农业银行 601288 3.76 0.58 0.62 0.65 0.68 0.83 0.75 0.69 0.63 强烈推荐 中信银行 601998 6.29 0.88 0.92 0.96 1.00 0.77 0.70 0.59 0.56 推荐 银行·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 22 正文目录 一、 18年行业业绩同比增5.65%，19年一季度业绩增速较18年全年提升 ............. 6 1.1 26家上市银行18年净利同比增5.65%，营收和PPOP增速大超利润增速 ................ 6 1.2 18Q4业绩受拨备影响同比微增，19Q1营收增速表现亮眼，利润增速超过全年 ......... 8 1.3 业绩增速贡献因子分解：息差正献度提升，拨备计提成业绩最大拖累因素................. 9 二、 18年年报及19年一季报看点 ........................................................................... 10 2.1 贷款加速投放拉动资产增速，结构上加快零售转型 ................................................... 10 2.2 存款增速回升巩固核心负债，存款定期化趋势明显 ................................................... 12 2.3 18年息差修复显著但季度增幅收敛，19年一季度息差环比回落 ............................... 14 2.4 手续费净收入增速改善，19Q1整体中收贡献度明显提升 ......................................... 15 2.5 年末强化核销计提力度，资产质量夯实下提升，拨覆率大幅提升 ............................. 16 2.6 政策暖风助力再融资提速，多渠道资本补充工具提升资本充足性 ............................. 19 三、 投资建议 ............................................................................................................ 20 四、 风险提示 ............................................................................................................ 21 4.1 资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露 ............................................... 21 4.2 政策调控力度超预期 .................................................................................................. 21 4.3 市场下跌出现系统性风险 ........................................................................................... 21 4.4 部分公司出现经营风险 .............................................................................................. 21 银行·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 22 图表目录 图表1 上市银行净利润同比增速 ........................................................................................... 6 图表2 2018A江阴、上海、张家港PPOP增速领先 ............................................................ 6 图表3 净利润同比增速整体稳健提升 .................................................................................... 7 图表4 2019Q1拨备前利润增速提升明显 ............................................................................. 7 图表5 上市银行（26家）2018年年报和2019年一季报营收和净利同比增速 .................... 7 图表6 上市银行ROA整体止跌回升 ..................................................................................... 8 图表7 上市银行ROE整体修复 ...........................................................................