银行行业2021三季报综述：拨备边际放缓，资本金加速补充

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【行业·证券研究报告】 银行行业 拨备边际放缓，资本金加速补充 ——银行行业2021三季报综述 核心观点 ⚫ 负债扩张方面，2021年前三季度计息负债增速持续放缓，上市银行加总录得7.4%的同比增速。目前来看，可认为宏观增速出现短期放缓是造成负债规模增速持续下行的最主要原因。 ⚫ 资产扩张速度总体维持较高绝对水平，国有行生息资产占据上市银行主力，对上市银行生息资产增速有重要影响，信贷总额增幅仍保持较高增长，在银行生息资产占比继续提升。 ⚫ 总体不良率连续向好，拨备增速边际放缓。与我们今年多篇报告的研究观点一致，各银行均不同程度上释放了拨备，其中股份行为满足资本充足新规，释放拨备剧烈，而城商行在拨备前的利润增速亦十分迅猛。各银行均满足系统重要性银行监管新规，但三季度均补充了自有资本，尤其是核心一级资本。 ⚫ 2021年三季度上市银行归母净利润同比增长13.5%，拨备前利润同比增长6.8%，增速显著，两年复合增速也表明了边际改善。净息差由于利率水平仍旧保持低位，2020年下半年净息差上行后，今年持续下行，但2021年三季度已经放缓，加总净息差1.99%，与2021年上半年末持平。2021年三季度上市银行手续费及佣金收入同比下滑14.8%，在上半年以来持续收缩，主因银行卡业务。2021年三季度上市银行其他非息收入大幅增长，增速高达32.9%，主要因为投资净收益。 ⚫ 上市银行2021年前三季度ROE和ROA分别为11.19%和0.91%，ROE在上半年的基础上略有回落，ROA与上半年持平，但总体观察，ROE和ROA总体下行有限。 投资建议与投资标的 ⚫ 上市银行业绩并未受到明显影响，一方面是因为去年疫情及让利造成的低基数效应，另一方面，如同我们今年多篇报告强调，上市银行核心一级资本面临压力且拨备较厚，释放拨备内源补充净利润的动机十分强烈，且《系统重要性银行附加监管规定（试行）》的出台进一步强化了上市银行满足核心一级资本充足率的要求，目前各银行均满足新规要求，但在四季度整体有望进一步提高资本充足率与监管红线之间的距离，尤其是部分距离红线较近的股份行。 ⚫ 当前板块估值处于非常低的历史水平，且业绩已然筑底，存在较强的价值配置优势，我们仍维持行业“看好”评级。个股方面，建议关注资本较为充足的银行，且部分农商行业绩优异，建议关注招商银行(600036，未评级)、杭州银行(600926，未评级)、渝农商行(601077，未评级)、江阴银行(002807，未评级)。 风险提示 ⚫ 疫情在国内形成新的传播链，有加大防控力度的可能性，对于经济的影响尚不明确。 ⚫ 美国国债触顶，逐渐确认Taper，对我国经济及货币政策有全方位影响。 ⚫ 降息预期加剧，降息时点、方式和力度尚不明确。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2021年11月09日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 相关报告 信用风险预期改善，净利润释放加速：——银行1H2021报告综述 2021-09-10 核心一级资本压力加大，净利润释放预期强化： 2021-08-11 净利润改善预期的不断验证与强化：——从资本金压力出发的行业方向观察 2021-05-21 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业深度报告 —— 拨备边际放缓，资本金加速补充 2 目 录 1. 资产负债：规模增速收缩放缓，资产质量持续健康 .................................. 4 1.1. 负债端：基本面导致增速放缓，负债成本仍居高 ................................................... 4 1.2. 资产端：规模增长主力仍为信贷驱动，反转初现端倪 ............................................ 6 1.3. 资产质量：优化结构促不良率向好，拨备增厚边际放缓 ........................................ 9 1.4. 风险分析：新规施行后股份行将压力明显，但银行整体均边际转好 ..................... 10 2. 利润： PPOP稳定，拨备开始反哺净利润 ............................................ 12 2.1. 利润分析：拨备释放和盈利边际改善均得以确认 ................................................. 12 2.2. 净息差：下行筑底完成，未来有上行趋势 ............................................................ 14 2.3. 非利息收入：中收因银行卡持续下降，其他非息因投资净收益高增 ..................... 15 2.4. 杜邦分析：ROE/ROA均降低趋缓，利息净收入趋势一致，其他分项存在分化 ... 17 3. 投资建议：建议关注资本充足、业绩优异的银行.................................... 19 4. 风险提示 ............................................................................................... 20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业深度报告 —— 拨备边际放缓，资本金加速补充 3 图表目录 图1：各类银行计息负债同比增速 ................................................................................................ 4 图2：计息负债各类组成同比增速 ................................................................................................ 4 图3：各类银行生息资产同比增速 ................................................................................................ 6 图4：生息资产各类组成同比增速 ................................................................................................ 6 图5：银行间市场利率已筑底回升（%） ...................................................................................... 7 图6：上市银行各项其他非息收入占营业收入比变动情况 .......................................................... 17 图7：上市银行加总杜邦分析 ..................................................................................................... 19 表1：上市银行计息负债结构变动 ................................................................................................ 4 表2：上市银行生息资产结构变动 ................................................................................................ 7 表3：上市银行不良率及拨备变化 ................................................................................................ 9 表4：上市银行各类资本充足率与新规监管红线的差距 .............................................................. 11 表5：上市银行归母净利润及PPOP情况 .................................................................................. 12 表6：上市银行净息差变动情况 .................................................................................................. 14 表7：上市银行非利息收入增速 .................................................................................................. 15 表8：上市银行ROE、ROA（均年化） ..................................................................................... 17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业深度报告 —— 拨备边际放缓，资本金加速补充 4 1. 资产负债：规模增速收缩放缓，资产质量持续健康 1.1. 负债端：基本面导致增速放缓，负债成本仍居高 负债扩张方面，2021年前三季度计息负债增速持续放缓，上市银行加总录得7.4%的同比增速。其中国有行、股份行、城商行和农商行加总计息负债同比增速分别为6.5%、7.2%、13.1%和16.9%，相较于2020年底均出现不同程度的放缓，其中国有行和股份行连续四个季度放缓，城商行和农商行连续两个季度出现下行。 目前来看，可认为宏观增速出现短期放缓是造成负债规模增速持续下行的最主要原因。因为在上市银行计息负债的构成中，向央行借款、同业负债、客户存款和应付债券分别取得了8.9%、10.8%、6.4%和11.0%的同比增速，仅占主要比重的客户存款一项持续下降，且与计息负债走