上市银行2016年报&17年一季报综述：息差、拨备、规模扩张分化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 银行 行业研究/动态报告 息差、拨备、规模扩张分化 —上市银行2016年报&17年一季报综述 动态研究报告/银行 2017年05月09日 [Table_Summary] 报告摘要：  业绩增速：息差与拨备分化 2016年各拆分因子对上市银行的影响方向基本一致。17年一季度则出现分化，主要为大行息差对业绩的影响相对减弱，而拨备对大行业绩仍有拖累，股份制与城商行拨备计提对业绩增速则有一定贡献。农商行受息差收窄影响较小，拨备计提波动较小。1、同业去杠杆的过程中市场利率逐步抬高，对银行同业负债成本有一定冲击。国有大行同业资产与负债相对平衡，受影响小。2、前期信贷成本处同业较高水平、拨备充足的银行有能力在资产风险有所缓释时通过拨备释放利润。  资产结构：规模扩张分化，同业结构调整 一季度在流动性趋紧与MPA约束的背景之下，资产规模增速也有结构性变化。大行增速稳定，而股份制与城商行有不同程度放缓。同时存款增速也出现分化。一季度大行与城商行存款总额环比增速分别为5.34%、6.11%，与上年末相比加速；股份制银行增速则为1.44%，与年末相比放缓，个别银行存款规模略降。主要由于在流动性收紧的过程中，大行与扎根本地市场的城商行揽存能力较强，股份制银行则面临较大的压力。  资产质量：认定标准趋严，不良压力或减缓 2016年末股份制不良率环比增幅更为明显，或由于不良认定趋严。从不良与逾期90天以上看，大行不良生成、90天以上逾期、90天以上逾期生成同步改善，体现一贯严格的认定标准。股份制不良生成加快，但90天以上逾期与90天以上逾期生成有改善迹象，所以不良生成率提高一定程度上受不良认定加速影响。一季度大部分上市银行不良净生成率有所放缓。不良前瞻指标方面多数上市银行关注贷款与90天内逾期贷款改善，表明未来资产质量压力或有所减轻。  投资建议 在强监管的环境下，我们更加强调精选个股，选择息差更受益于同业市场利率上行、资产质量逐步改善且存量风险更小的银行。个股方面，重点推荐防御性较强、基本面扎实的工商银行、建设银行及中国银行。大行不良认定标准严格，并且主要净持有同业资产，将受益于同业利率上行。关注宁波银行（受益于资产端同业理财收益上行）、南京银行（业绩与资产质量均居上市银行前列）后续超跌后的反弹机会。  风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PB 评级 5月8日 15A 16E 17E 18E 15A 16E 17E 18E 601009 南京银行 10.01 2.08 1.36 1.61 2.13 1.3 1.2 1.0 0.9 强烈推荐 002142 宁波银行 16.58 1.68 2.00 2.35 2.91 1.6 1.4 1.3 1.0 强烈推荐 601398 工商银行 4.90 0.78 0.78 0.81 0.85 1.0 0.9 0.8 0.8 谨慎推荐 601939 建设银行 5.93 0.91 0.93 0.98 1.05 1.0 1.0 0.9 0.8 谨慎推荐 601988 中国银行 3.57 0.58 0.56 0.59 0.63 0.9 0.8 0.7 0.7 谨慎推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_ProfitDetail] [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 -1%4%8%13%17%16-0516-0816-1117-02银行沪深300 [Table_Author] 分析师：李锋 执业证号： S0100511010001 电话： 010-85127632 邮箱： lifengyjs@mszq.com 研究助理：林加力 执业证号： S0100116120026 电话： 021-60876702 邮箱： linjiali@mszq.com 研究助理：解巍巍 执业证号： S0100116010021 电话： 010-85127535 邮箱： xieweiwei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.银行业动态报告：从同业负债净头寸看息差分化 2.财预50号文点评：地方债务管理要求的重申 3.民生银行业月报201705：一季报业绩结构性分化，强监管下关注大行 4.工商银行（601398）2017一季报点评：利息净收入增速返正，资产质量向好 5.银行业动态报告：被误读的同业空转 动态研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、业绩增速：息差与拨备分化 ...................................................................................................................................... 3 （一）16年触底，一季度大行拨备前利润提高明显 ........................................................................................................... 3 （二）拆分因素：息差与拨备计提为主要影响因素 ............................................................................................................ 4 二、资产结构：规模扩张分化，同业结构调整............................................................................................................... 6 （一）资产：四季度贷款加速，一季度规模增速分化 ........................................................................................................ 6 （二）负债：存款活期化或见顶，一季度同业负债影响大 ................................................................................................ 8 三、资产质量：认定标准趋严，不良压力或减缓 ........................................................................................................... 9 四、投资建议 .................................................................................................................................................................... 12 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 13 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 14 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 14 动态研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、业绩增速：息差与拨备分化 （一）16年触底，一季度大行拨备前利润提高明显 2016年全年原16家上市银行归母净利润增速1.6%，9家次新银行增速9.99%。17年一季度原16家上市银行归母净利润增速2.8%，次新银行增速9.53%。2016年各拆分因子对上市银行的影响方向基本一致。17年一季度则出现分化，主要为大行息差对业绩的影响相对减弱，而拨备对大行业绩仍有拖累，股份制与城商行拨备计提对业绩增速则有一定贡献。农商行受息差收窄影响较小，拨备计提波动较小。 图1：2016业绩增速分拆因子 图2：1Q17业绩增速分拆因子 资料来源：Wind资讯，民生证券研究院 资料来源：Wind资讯，民生证券研究院 注：城商行为南京、北京、宁波。 大行拨备前利润明显提高。2016年16家银行拨备前利润增速4.42%，17年一季度增速为5.91%；次新银行16年拨备前增速16.04%，17年一季度增速4.78%。与去年相比，一季度大行拨备前利润增速明显提高，从去年1.11%提高至8.44%。这主要由于一季度大行息差受同业利率提高影响较小。而个别银行拨备前利润增速下降也主要受同比息差降幅较大影响。 图3：子版块来看，1Q大行拨备前利润增速明显提高 资料来源：Wind，民生证券研究院 -30%-20%-10%0%10%20%30%五大行 股份制 城商行 次新城商 农商行 -30%-20%-10%0%10%20%30%五大行 股份制 城商行 次新城商 农商行 0%5%10%15%20%五大行 股份制 城商行 16家银行 次新城商 农商行 20161Q17 动态研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图4：1Q拨备前利润增速分化，受息差影响 资料来源：Wind，民生证券研究院 （二）拆分因素：息差与拨备计提为主要影响因素 压缩成本为提高利润增速的最普遍因素，一季度成本下降源于营改增。2016年原16家上市银行成本收入比28.00%，同比上升0.17个百分点。过去多年来银行持续压缩管理费用，成本收入比一直保持下降趋势。16年由于营改增影响原先的营业税作为价内税在营业收入与成本中的税项一同减少。因此成本控制对利润增速贡献为正，但成本收入比却略有上浮。一季度成本收比环比下降5.02个百分点，主要由于季节性因素。从往