基础化工行业周报：TDI、烧碱、PVC供应趋紧景气向上，维生素VA、泛酸钙市场活跃

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TDI、烧碱、PVC供应趋紧景气向上，维生素VA、泛酸钙市场活跃 ■安监整治力度升级，供给收缩超预期，重点关注一体化园区企业：继4月初江苏省发布《化工行业整治提升方案》后，根据盐城市政府网，当地决定关闭响水化工园区并支持建设“无化区”，园区整治力度和事故发酵大超预期。目前供给收缩的预期尚在发酵，我们仍然建议继续加大化工板块配臵，并重点关注一体化园区类公司。包括农药全板块（扬农化工等）、染料（浙江龙盛等）及弹性标的百傲化学，精细化工江苏产能占比高的非江苏上市公司（利安隆、石大胜华、卫星石化、金禾实业），各子行业龙头企业、独立一体化园区公司（万华化学、鲁西化工和广信股份）等。 我们持续重点关注供需格局好、景气可维持高位的品种，把握具备扩产放量、ROE向上逻辑的优质公司，包括工业杀菌剂龙头（百傲化学）、农药（广信股份、利尔化学）、核苷酸 i+g行业、合成樟脑（青松股份）、抗老化助剂（利安隆）、改性塑料（国恩股份）等。 ■石化：O PEC+联合减产见效，全年供需取决于非O PEC产量和全球经济下行情况：OPEC及俄罗斯等重要产油国同意从1月开始减产120万桶/日，或超过全球消费量的1％，委内瑞拉政治局势进一步提升减产完成概率。减产协议带动油价向上，但需要警示加拿大重质油、巴西、中亚国家的增产。推荐（中国石化、中油工程），以及加快聚酯产业链一体化建设并进攻大炼化的（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。 化工行业重点动态更新： ■原油市场空好消息交织，油价震荡：美国原油库存增加至18个月来最高水平，美国能源信息署数据显示，截止4月19日当周，美国原油库存量4.60633亿桶，比前一周增长548万桶。截止4月19日当周，美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加161.4万桶。美国在线钻探油井数量降至一年来最低，截止4月26日的一周，美国在线钻探油井数量805座，比前周减少20座；比去年同期减少20座。美国白宫宣布美国将不再为进口伊朗石油的国家提供制裁豁免，制裁豁免将于5月初到期。但伊朗领导人表示会继续按需出口原油。伊拉克石油部长称有很大的能力增加产量，但是不会采取单边行动来增加石油供应。 ■TD I市场稳步上扬，无库存挺市：国内TDI市场稳中偏强运行，上海科思创最新一口价执行17000元/吨，环比上调500元/吨；万华化学上周结算价15000元/吨，本周经销商一口价17000元/吨；沧州大化TDI本周一口价执行17000元/吨，装臵运行平稳，无现货库存。24日万华公布检修计划，刺激部分刚需小单采购，工厂释放利好消息，成本支撑下商家报盘跟涨。现阶段工厂无库存挺市坚定，成交维持按需采购状态，预计短线国Table_Tit le 2019年04月28日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.48 -8.11 -4.37 绝对收益 3.24 15.70 0.56 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -30%-24%-18%-12%-6%0%6%201 8-05201 8-09201 9-01基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内TDI市场稳中趋强运行。 ■PVC供应趋紧，预期推动市场向好：在供应趋紧、盘面价格上涨的影响下，国内PVC市场现货价格涨幅达到100-150元/吨，整体成交水平参考华东、华南5型电石料自提在6850-6950元/吨，乙烯料主流送到6950-7150元/吨。本周内蒙古安全事故恰逢督察组进驻阶段，爆炸事故多将会促进并加强内蒙古及周边地区的化工厂安全生产整治，加之5-6月份PVC装臵检修高峰期，5月份PVC产出量有减少预期，综合供应端的消息，市场短期得到有力提振。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为泛酸钙、TDI、BOPE T、焦炭、石脑油，跌幅前五分别为NYME X天然气、液氯、环氧氯丙烷、环氧丙烷、醋酸。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 5 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 5 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 原油市场空好消息交织，油价震荡：美国原油库存增加至18个月来最高水平，美国能源信息署数据显示，截止4月19日当周，美国原油库存量4.60633亿桶，比前一周增长548万桶。截止4月19日当周，美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加161.4万桶。美国在线钻探油井数量降至一年来最低，截止4月26日的一周，美国在线钻探油井数量805座，比前周减少20座；比去年同期减少20座。美国白宫宣布美国将不再为进口伊朗石油的国家提供制裁豁免，制裁豁免将于5月初到期。但伊朗领导人表示会继续按需出口原油。伊拉克石油部长称有很大的能力增加产量，但是不会采取单边行动来增加石油供应。（卓创资讯） TDI市场稳步上扬，无库存挺市：国内TDI市场稳中偏强运行，上海科思创最新一口价执行17000元/吨，环比上调500元/吨；万华化学上周结算价15000元/吨，本周经销商一口价17000元/吨；沧州大化TDI本周一口价执行17000元/吨，装臵运行平稳，无现货库存。24日万华公布检修计划，刺激部分刚需小单采购，工厂释放利好消息，成本支撑下商家报盘跟涨。现阶段工厂无库存挺市坚定，成交维持按需采购状态，预计短线国内TDI市场稳中趋强运行。（百川资讯） 氢氟酸库存低位价格调涨，原料萤石价格高位坚挺：当前氢氟酸厂家因前期价格亏损，普遍降负荷运行，供应量持续收窄，近期库存普遍降至低位，局部市场出现货源紧张局面。本周起厂家报价普遍提涨300-500元/吨不等，目前新单主流散水送到价9500-10000元/吨不等。原料萤石粉市场价格高位坚挺，目前萤石粉供应量恢复缓慢，前期受银漫矿难影响停车的内蒙宣传尚未完全恢复；另外，新一轮安全环保检查开始，河南、江西、湖南等多地矿山尚未开采，选厂多消化前期原料为主，整体开工率仍处于较低水平。（百川资讯） 烧碱供应有减量趋势，市场回温：4月25日中国99%片碱市场价格指数3064，较4月11日数据相比上升2.75%，本周上游氯碱企业报价上调100元/吨左右。中国片碱市场持稳运行，上游氯碱企业暂持稳观望，平稳出货为主；下游及中间商因新一轮氧化铝用碱价格暂未确定，心态谨慎，市场交投不温不火，观望气氛浓厚。后市来看，5月有部分氯碱企业有检修计划，整体烧碱供应有减量趋势，下游氧化铝行业现货价格小幅上行，市场交投逐步回温，预计片碱市场短期内高稳运行为主。（百川资讯） 正丁醇装臵检修，价格上调：本周国内正丁醇小幅上涨，厂家集体上调100元/吨，25日江苏参照7100-7200元/吨，山东6900元/吨。兖矿检修，扬子巴斯夫检修，延安能源暂停销售正丁醇，加之鲁西降负荷生产，部分厂家顺势上调价格，下游适量采购情况下，中石化跟调。正丁醇开工率66.7%，较上周下滑11.1%，周产量31461吨，库存中等。下游丙烯酸丁酯，利润空间尚可，出货亦可，对正丁醇刚需采购。（百川资讯） PVC供应趋紧，预期推动市场向好：在供应趋紧、盘面价格上涨的影响下，国内PVC市场现货价格涨幅达到100-150元/吨，整体成交水平参考华东、华南5型电石料自提在6850-6950元/吨，乙烯料主流送到6950-7150元/吨。本周内蒙古安全事故恰逢督察组进驻阶段，爆炸事故多将会促进并加强内蒙古及周边地区的化工厂安全生产整治，加之5-6月份PVC装臵检修高峰期，5月份PVC产出量有减少预期，综合供应端的消息，市场短期得到有力提振。反观需求，本周PVC终端用量维持稳定运行，需求面刚需采购为主。（百川资讯） 泛酸钙市场持续紧张，价格走强：本周维生素A和泛酸钙价格上涨；维生素E、烟酰胺等价格底部抬升；按市价计算，本周饲料中维生素使用成本比上周上涨4.4%。3月泛酸钙/泛醇 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 出口量高达1690吨，为历史单月出口量新高，国内厂家对终端用户限量签单，发货紧张，推动市场价格逐步走强。新工厂因原料和生产工艺限制，货源有限；亿帆、新发和华辰出货保持偏紧状态，后期可能有停产检修计划，由此来看，泛酸钙供应偏紧格局短期难以破解，后期价格将保持坚挺。本周国内维生素A市场关于帝斯曼瑞士工厂污水处理菌种污染，需要停产的传言再度流传，市场采购询价略显积极。（博亚和讯） 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 1）安监整治力度升级，供给收缩超预期，重点关注一体化园区企业 继4月初江苏省发布《化工行业整治提升方案》后，根据盐城市政府网，当地决定关闭响水化工园区并支持建设“无化区”，园区整治力度和事故发酵大超预期。目前供给收缩的预期尚在发酵，我们仍然建议继续加大化工板块配臵，并重点关注一体化园区类公司。 -响水化工园区以精细化工，染料，农药和医药中间体产能为主，关闭利好农药全板块（扬农化工等）、染料（浙江龙盛等）及弹性标的百傲化学。 -