跨境债券周报：欧盟对美开200亿美元征税清单，工商银行发行首笔绿色“一带一路”银行合作债

2019年4月15日—4月19日 2019年第14期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 刘启杰 852-28607125 jacky_lau@ccxap.com 唐永盛 852-28607121 vincent_tong@ccxap.com 其他联系人 田蓉 852-28607115 rong_tian@ccxap.com 报告发布日期 2019年4月24日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 欧盟对美开200亿美元征税清单，工商银行发行首笔绿色“一带一路”银行合作债 热点事件：欧盟对美开200亿美元征税清单 4月17日，欧盟开出一份价值约200亿美元的美国商品清单，威胁加征关税，清单涉及从飞机到化学品和农产品等在内的多类产品。此举为对美国政府指责欧盟违规补贴空客对美国造成不利影响，并于8日启动美国301条款程序威胁对价值约110亿美元欧盟商品加征关税的回击。以波音公司和空客公司两大航空巨头为焦点的美国和欧盟间的航空业反补贴争端再度升级。欧盟委员会主管贸易事务的委员塞西莉亚•马尔姆斯特伦17日声明，欧盟必须为欧洲飞机制造产业捍卫公平的竞争环境，但并不希望与美国针锋相对。 汇率走势：人民币汇率小幅波动下行 本周，人民币汇率延续其平稳走势，小幅波动下行。截至4月19日，人民币汇率中间价报6.7043，较上周五下行177个基点。4月18日，中国国家外汇管理局表示，2019年以来，外汇市场运行呈现了更加平稳的状态。 利率走势：隔夜Shibor持续波动，美国国债收益率基本持平 隔夜Shibor持续波动走势，市场资金面偏紧。本周，隔夜Shibor先涨后跌，4月17日收于高点2.9980，随后小幅回调，4月19日报2.6610；三月期Shibor小幅上扬，收于2.8170。国债利率方面，美国企业第一季业绩优于预期提升投资者风险偏好；另一方面，全球制造业数据偏弱增加市场对经济增长放缓的担忧。在忧喜参半的情况下，美国国债收益率与上周基本持平。 中资境外债券 一级市场：房地产企业再融资需求旺盛，工商银行发行首笔绿色“一带一路”银行合作债 中资房地产企业发行外债需求旺盛，本周共发行7只债券，约17.96亿美元。另外，中国工商银行发行首笔绿色“一带一路”银行间常态化合作债券，发行币种包括人民币、美元及欧元，共约22.11亿美元。2019年4月15日至4月19日，中资企业在境外市场新发行14只债券，合计约43.17亿美元。 二级市场：惠誉下调4家天津城投评级，中民投及康得新发生信用事件 4月17日，因天津市政府信用状况变弱，惠誉宣布下调4家天津城投企业的主体评级。4月18日，因中民投未能按时兑付其境内债券，触发两笔由中民投提供维好协议的美元债的违约条款，构成交叉违约。4月19日，康得新未能支付美元债的利息，构成实质性违约。 熊猫债：蒙牛乳业新发一只熊猫债 本周，中国蒙牛乳业有限公司（以下简称“蒙牛乳业”）新发行一只熊猫债。蒙牛乳业于2002年6月于开曼群岛注册成立，2004年6月香港上市，目前第一大股东为中粮集团有限公司。4月19日，蒙牛乳业于银行间市场发行2019年度第一期超短期融资券，发行额度10亿人民币，债券期限255天，息票率3.35%。经中诚信国际评定，蒙牛乳业的主体信用级别为AAA。 跨境债券周报 2019年第14期 2 热点事件：欧盟对美开200亿美元征税清单 4月17日，欧盟开出一份价值约200亿美元的美国商品清单，威胁加征关税。清单涉及从飞机到化学品和农产品等在内的多类产品。此举为对美国政府指责欧盟违规补贴空客对美国造成不利影响，并于8日启动美国《1974年贸易法》第301条款程序威胁对欧盟加收110亿美元关税的回击。 以波音公司和空客公司两大航空巨头为焦点的美国和欧盟间的航空业反补贴争端由来已久。2004年，美国向世贸组织提出诉讼，指控欧盟以各种形式向空客提供非法补贴；而欧盟随后也向世贸组织起诉美国政府向波音提供巨额非法补贴。对此，世贸组织曾先后裁定，美国和欧盟均存在对各自航空企业提供非法补贴的问题。 欧盟将就这份清单展开公众咨询，最终对多少金额的美国商品加征关税也将考虑到世贸组织就波音补贴案的仲裁决定来作出。欧盟委员会主管贸易事务的委员塞西莉亚•马尔姆斯特伦17日在声明中说，欧盟必须为欧洲飞机制造产业捍卫公平的竞争环境，但欧盟并不希望与美国针锋相对。 汇率走势：人民币汇率小幅波动下跌 本周，人民币汇率延续其平稳走势，小幅波动下行。截至4月19日，人民币汇率中间价报6.7043，较上周五下行177个基点。4月18日，中国国家外汇管理局表示，2019年以来，外汇市场运行呈现了更加平稳的状态。具体来看，人民币汇率在全球主要货币中表现相对突出。一季度美元指数上升1.2%，新兴市场货币指数上升0.7%，人民币兑美元汇率中间价升值1.9%。外汇市场供求呈现基本平衡。 跨境债券周报 2019年第14期 3 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 利率走势：隔夜Shibor持续波动，美国国债收益率轻微波动 隔夜Shibor持续波动走势，市场资金面偏紧。本周，隔夜Shibor先涨后跌，4月17日收于高点2.9980，随后小幅回调，4月19日报2.6610，较上周五（4月12日）小幅上涨9bp；三月期Shibor小幅上扬，收于2.8170。隔夜Hibor延续其波动走势，4月18日收于1.7136。 图2：同业拆借率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第14期 4 国债利率方面，美国国债收益率与上周基本持平。周初，美国企业，如United Health Group及Johnson & Johnson等公布第一季度业绩，优于市场预期的表现提振投资者风险偏好，带动国债收益率上升。随后，受全球制造业数据疲弱拖累，国债收益率有所回落。截至4月19日，2年期收益率2.38%，5年期收益率2.38%，10年期收益率2.57%，30年期收益率2.96%，当中5年期收益率与上周持平，2年期、10年期及30年较上周分别下跌2bp、上涨1bp及下跌1bp。国债利差方面，美国2年和10年期国债利差较上周扩大3bp至19bp，5年和30年期国债利差较上周收窄1bp至58bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 信用利差方面，彭博巴克莱指数衡量的亚洲投资级及高收益信用债的平均利差相对稳定。截至2019年4月19日，投资级利差较上周收窄2.2bp至130bp，高收益利差较上周扩大1.4bp至466bp。 图4：投资级和高收益信用债利差比较 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第14期 5 中资境外债券 一级市场：房地产企业再融资需求旺盛，工商银行发行22亿美元绿色“一带一路”银行合作债 中资房地产企业再融资需求旺盛，本周合共发行7只债券，约17.96亿美元。另外，中国工商银行发行首笔绿色“一带一路”银行间常态化合作债券（“‘一带一路’银行合作债”），发行币种包括人民币、美元及欧元，合共约22.11亿美元。4月15日至4月19日，中资企业在境外市场新发行14只债券，合计约43.17亿美元。发行情况统计请见下表： 表1：中资境外债券市场发行情况（20190415-20190419） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2019/4/15 建业地产股份有限公司 USD 3 7.25 2023/4/24 4 房地产 Ba3/B+/BB- B1/-/BB-e 2019/4/15 荣盛房地产发展股份有限公司 USD 3.25 8 2022/4/24 3 房地产 Ba3/BB-/- B1/B+/- 2019/4/16 淮安市水利控股集团有限公司 USD 3 6.2 2022/4/24 3 房地产 -/-/- -/-/- 2019/4/16 中国工商银行新加坡分行 CNY 10 3.3 2022/4/25 3 银行 A1/A/A A1/A/- 2019/4/16 中国工商银行新加坡分行 EUR 5 0.25 2022/4/25 3 银行 A1/A/A A1/A/- 2019/4/16 中国工商银行新加坡分行 USD 9 3ML+72 2022/4/25 3 银行 A1/A/A A1/A/- 2019/4/16 中国工商银行新加坡分行 USD 6 3ML+83 2024/4/25 5 银行 A1/A/A A1/A/- 2019/4/16 昆明钢铁控股有限公司 USD 2 7.375 2021/4/23 2 原材料 -/-/BBB *- -/-/BBBe 2019/4/17 中信信惠国际资本有限公司 USD 0.69 3.7 12/20/2019 247D 金融 -/-/- -/-/- 2019/4/17 当代置业（中国）有限公司 USD 3 12.85 2021/10/25 2.5 房地产 B2/-/B -/-/B 2019/4/17 融信中国控股有限公司 USD 2 8.75 2022/10/25 3.5 房地产 B1/B/B+ B2/-/B+ 2019/4/17 四川蓝光发展股份有限公司 USD 3.3 12 2021/4/25 2 房地产 -/B+/- -/B/- 2019/4/18 国银金融租赁股份有限公司 CNY 2.7 3.6 2022/4/29 3 金融 A1/A/A+ -/-/- 2019/4/18 大发地产集团有限公司 USD 0.41 13.5 2020/4/27 363D 房地产 -/-/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 跨境债券周报 2019年第14期 6 2019年4月15日，中国恒大增发合计10亿美元境外债券。增发情况统计请见下表： 表2：中资境外债券市场增发情况（20190415-20190419） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 债项评级 2019/4/15 中国恒大集团 USD 14.5 (增发2亿) 9.5 2022/4/11 3 房地产 B1/B+/B+ B2/B/- 2019/4/15 中国恒大集团 USD 8.5 (增发4亿) 10 2023/4/11 4 房地产 B1/B+/B+ B2/B/- 2019/4/15 中国恒大集团 USD 7 (增发4亿) 10.5 2024/4/11