跨境债券周报：欧盟达成“复苏基金”协议；国家电投发行十亿美元债

2020年7月20日—7月24日 2020年第27期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 苏世杰 852-28607111 simon_so@ccxap.com 刘启杰 852-28607125 jacky_lau@ccxap.com 其他联系人 胡辰雯 852-28607123 elle_hu@ccxap.com 报告发布日期 2020年7月29日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 欧盟达成“复苏基金”协议；国家电投发行十亿美元债 热点事件：欧盟达成“复苏基金”协议 欧盟各国领导人就总额达7,500亿欧元的“复苏基金”达成协议，这意味欧盟将开始执行历史上最大规模的经济救助计划。根据协议，3900亿欧元将作为直接拨款，另外3600亿欧元则以贷款形式用于各成员国恢复经济。同时，各方还就欧盟2021年至2027年总额高达1.074万亿欧元的预算达成了一致。 监管动态：中国发布银行间与交易所债券市场互联互通公告 7月19日，人民银行、证监会联合发布《中国人民银行中国证券监督管理委员会公告（〔2020〕第7号）》，同意银行间债券市场与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。 汇率走势：人民币汇率小幅波动 人民币汇率延续小幅波动趋势，围绕“7”双向波动。截至7月24日，人民币汇率中间价收于6.9938。 利率走势：中、美国债收益率普遍下行 中国国债收益率普遍波动回落。市场忧虑美国疫情持续恶化，加上中美关系再度升温以及美国上周新申领失业援助人数逊于市场预期，美国国债收益率普遍下跌。中美利差方面，截至7月24日，中美10年期国债利差为227.2bp，较上周五收窄5.2bp，较年初扩大100.1bp。 中资境外债券 一级市场：中资境外债券新发行回落，国家电投发行十亿美元债 7月20日至7月24日，中资企业在境外市场新发行8只债券，合计约32.5亿美元，较上周回落51.5%。国家电投发行10亿美元债，占总发行量的30.8%，为最大单一发行人。 二级市场：中资美元债回报率持续上升 截至7月24日，中资美元债年初至今的回报率较上周五上升68bp至4.08%，其中投资级债券回报率为4.76%，高收益债券回报率为2.83%，分别较上周五上升70bp及65bp。 评级行动：中诚信亚太授予东方新城首次信用评级BBBg-，展望稳定 风险事件：正通汽车美元贷款延期偿付 熊猫债：普洛斯发行1只中期票据 7月23日，普洛斯中国控股有限公司2020年度第一期中期票据在银行间市场发行，票面利率3.90%，募集资金20亿元人民币，发行期限为3年，上海新世纪评定该债项及主体评级均为AAA。 跨境债券周报 2020年第27期 2 热点事件：欧盟达成“复苏基金”协议 周二，欧盟各国领导人就总额达7,500亿欧元的“复苏基金”达成协议。根据协议，3,900亿欧元将作为直接拨款，另外3,600亿欧元则以贷款形式用于各成员国恢复经济。同时，各方还就欧盟2021年至2027年总额高达1.074万亿欧元的预算达成了一致。 今年5月份，为了应对新冠肺炎疫情对欧盟经济的冲击，德法两国共同提议建立总额为5,000亿欧元的基金用以支持各成员国恢复经济，欧盟委员会在此基础上将基金额度增加至7,500亿欧元，并计划将其中的5,000亿欧元作为以直接拨款形式发放给经济遭受重创的成员国，受援国无需偿还，剩余2,500亿欧元作为贷款予以发放。但这一倡议受到奥地利、荷兰、丹麦、瑞典等国的强烈反对，导致谈判多次陷入僵局。经过4天的谈判，欧盟以未来几年中的预算减免额度作为筹码，最终达成协议，这意味欧盟将开始执行历史上最大规模的经济救助计划。 监管动态：中国发布银行间与交易所债券市场互联互通公告 7月19日，人民银行、证监会联合发布《中国人民银行中国证券监督管理委员会公告（〔2020〕第7号）》，为了进一步便利债券投资者，提高市场运行效率，促进我国债券市场高质量发展，同意银行间债券市场与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作，是国内债市发展的“里程碑”式事件。互联互通合作是指银行间债券市场与交易所债券市场的合格投资者通过两个市场相关基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。银行间债券市场和交易所债券市场债券登记托管结算机构等基础设施可联合为发行人、投资者提供债券发行、登记托管、清算结算、付息兑付等服务。同时，央行、证监会将加强监管合作与协调，共同对通过互联互通开展的债券发行、登记、交易、托管、清算、结算等行为实施监督管理。 截至6月末，中国债券市场托管余额为107.8万亿亿人民币，市场规模位居世界第二，产品涵盖了国债、地方债、金融债、公司信用债、同业存单、熊猫债等多类品种。值得一提的是，境外投资者亦可充分享受到开户、交易等环节的便利性，这将有助于提高中国债券市场对境外投资机构的吸引力，进一步推动人民币国际化。 汇率走势：人民币汇率小幅波动 本周，人民币汇率延续小幅波动趋势，围绕“7”双向波动。二季度以来，国民经济逐步恢复，各类经济指标出现边际改善，人民币汇率弹性增强并保持基本稳定。截至7月 跨境债券周报 2020年第27期 3 24日，人民币汇率中间价收于6.9938,较上周五回落105个基点；离岸人民币汇率上行248个基点至7.0160；在岸人民币汇率较上周五上行160个基点，收于7.0162。 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 利率走势：中、美国债收益率普遍下行 本周，中国国债收益率普遍波动回落。截至7月24日，3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率较上周五波动下行，分别收于2.4556%、2.5999%、2.8513%和2.8612%；1年期国债收益率小幅上行，收于2.2446%。 图2：中国国债收益率 数据来源：中国债券信息网，中诚信整理 跨境债券周报 2020年第27期 4 市场忧虑美国疫情持续恶化，加上美国关闭中国驻休斯敦总领事馆及中国实行反制措施导致中美关系再度升温，以及美国上周新申领失业援助人数逊于市场预期，达到141.6万人，美国国债收益率普遍下跌。截至7月24日，2年期收益率与上周五持平，收于0.14%；5年期收益率0.27%，10年期收益率0.59%，30年期收益率1.23%，较上周五分别下跌2bp、5bp及10bp。美国国债利差方面，2年和10年期国债利差较上周五收窄5bp至45bp，5年和30年期国债利差较上周五收窄8bp至96bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 中美利差方面，截至7月24日，中美10年期国债利差为227.2bp，较上周五收窄5.2bp，较年初扩大100.1bp。 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 跨境债券周报 2020年第27期 5 中资境外债券 一级市场：中资境外债券新发行回落，国家电投发行十亿美元债 7月20日至7月24日，中资企业在境外市场新发行8只债券，合计约32.5亿美元，较上周回落51.5%。国家电力投资集团有限公司（“国家电投”）发行10亿美元债，占总发行量的30.8%，为最大单一发行人。 表1：中资境外债券市场发行情况（20200720-20200724） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2020/7/20 华融金融租赁股份有限公司 USD 3 2.5 2021/7/21 363D 金融 Baa1/BBB+/A- -/-/A- 2020/7/20 上海浦发银行公司香港分行 USD 5 3ML+85 2023/7/27 3 银行 Baa2/BBB/BBB Baa2/-/- 2020/7/21 工银国际控股有限公司 USD 7 1.7 2025/7/28 5 金融 A2/A-/- A2/-/- 2020/7/21 招银国际金融有限公司 USD 0.01 1 2021/7/28 365D 金融 Baa1/BBB+/- -/-/- 2020/7/22 国家电力投资集团有限公司 USD 10 1.625 2025/7/27 5 公用事业 A2/A-/A -/-/A 2020/7/23 花样年控股集团有限公司 USD 3.5 9.25 2023/7/28 3 房地产 B2/B/B+ -/-/- 2020/7/23 江苏世纪新城投资控股集团有限公司 USD 1 6.5 2021/7/29 364D 城投 -/-/- -/-/- 2020/7/23 湖州市城市投资发展集团有限公司 USD 3 3.15 2023/7/30 3 城投 Baa3/-/BBB -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 二级市场：中资美元债回报率持续上升 截至7月24日，中资美元债年初至今的回报率1较上周五上升68bp至4.08%，其中投资级债券回报率为4.76%，高收益债券回报率为2.83%，分别较上周五上升70bp及65bp。按行业来看，非金融、金融及房地产债券回报率分别为4.84%、3.54%及3.63%，较上周五上升75bp、64bp及76bp。 图5：Markit iBoxx中资美元债回报率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 1 回报率以2020年1月2日为基数计算 跨境债券周报 2020年第27期 6 截至7月24日，中资美元债的最差收益率较上周下跌16bp至3.20%，其中投资级债券较上周下跌11bp至2.30%；高收益债券较上周下跌27bp至8.13%。 图6：Bloomberg Barclays中资美元债最差收益率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 评级行动：中诚信亚太授予东方新城首次信用评级BBBg-，展望稳定 7月21日，中诚信亚太授予常州东方新城建设集团有限公司（“东方新城”） BBBg-的长期信用等级，评级展望为稳定。 表2：中诚信亚太评级行动情况（20200720-20200724） 评级日期 信用主体 债项级别 评级观点 2020/7/21 东方新城 BBBg- 评级反映（1）最终股东变更为常州市人民政府；（2）地方政府的大力支持；（3）东方新城在基础设施建设和一级土地整理中的重要地位。 但是，该评级还考虑到东方新城（1）投资回收的时间较长和正在建设的大型项目的巨大资本支出压力；（2）债务杠杆高，流动性较弱。 数据来源：中诚信整理