国防军工行业密码行业系列深度报告之一：PKI应用领域广市场前景好，密码行业大有可为

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 PKI应用领域广市场前景好，密码应用大有可为 ——密码行业深度系列报告之一 2019年04月24日 看好/维持 国防军工 深度报告 投资摘要： PKI系统构建网络安全防线。在网络安全中，身份认证作为第一道，甚至是最重要的一道防线。身份认证就是在网络系统中通过某种手段确认操作者身份的过程，其目的在于判明和确认通信双方和信息内容的真实性。基于公共密钥的认证机制拥有Kerberos的认证机制的优点，同时使用非对称加密技术，拥有极高的安全性，也解决了用户过多时密钥管理的问题，是目前应用中最为安全可靠的方法，但是实现起来较为复杂，需要建设相应的配套设施，目前较为流行和完善的是以PKI为核心的一套信息安全系统。当前网络技术快速升级迭代，建设基于PKI的网络安全系统是网络安全面临的一项紧迫任务。 受益等保2.0，PKI应用领域将得到极大推广，在物联网时代极具市场前景。PKI中核心载体为数字证书，即由具有公信力的机构（CA）为个人颁发的身份证明，其可看作个人在虚拟网络世界的身份证。PKI产品广泛应用于平时生活中，使用PKI技术的应用包括安全认证网管关（保证远程连接安全）、网银（Usb Key证书或文件证书）、安全电子交易（数字签名和验签）等。目前，国内设计高等级安全性应用的相关领域，均不同程度的采用了PKI技术。受益等保2.0，在金融领域、移动支付领域、云计算领域、电子政务领域都对PKI技术有强需求。且未来物联网有巨大市场空间，密码应用产业将是一片蓝海。 密码应用大有可为，密码相关企业将充分受益。卫士通作为我国网络安全国家队，深耕密码行业，已经围绕密码体系构建了非常完整的安全系统。新任董事长卿昱上任后管理风格变化明显，目前已经与各业务线主管签订年度目标责任书，提出奋战二季度。格尔软件作为PKI系统基础设施提供商，为我国政府多个部门提供产品，是PKI行业领军企业。数字认证作为PKI系统应用方，是电子认证技术优势企业，可提供一体化的电子认证解决方案，充分受益电子认证行业快速发展。 中国网安新任董事长卿昱认为，全民密码时代需要构建一个密码管理的体系和统一信任的体系，为密码的普适性提供基础的核心支撑。同时，全民密码时代也要打通密码和电力、通信、交通、金融等行业接口，实现数据的互联、互通和共享。我国密码行业受益于目前我国对安全日益重视的大趋势，在自主可控、等保2.0等行业利好催化下，密码行业相关公司将进一步做大做强。我们看好密码行业的发展，给予‚看好‛评级。 投资策略：把握密码行业投资主题，我们重点推荐卫士通（002268.SZ），背靠中国网安，持续拓展密码技术应用，已形成完整的信息安全产品体系，一季度开局顺利、成绩骄人。格尔软件（603232.SH），已形成基于PKI的信息安全产品系列，并不断拓宽产品应用范围，实现国际化支持；主营业务在政府、军工、电子政务、金融领域稳步推进，国产自主可控、未来业绩增长可期。数字认证(300579.SZ)，是领先的网络安全解决方案提供商，提供电子认证服务、安全集成、安全咨询与运维服务，业务多点开花，已在政务、金融、医疗卫生、电信、教育、交通等领域建立领先优势，“一体化”电子认证解决方案具备竞争优势，市场占有率有望进一步提高。 陆洲 010-66554142 luzhou@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517080001 王习 010-66554034 Wangxi@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518010001 研究助理：张卓琦 010-66554018 Zhangzq_y js@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480117080010 细分行业 评级 动态 密码行业 看好 维持 行业基本资料 占比% 股票家数 53 1.46% 重点公司家数 3 行业市值 8325.13亿元 1.32% 流通市值 544.01亿元 1.09% 行业平均市盈率 89.51 / 市场平均市盈率 16.54 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 20508194/36139/20190425 17:13 东兴证券深度报告 密码行业系列深度报告之一：PKI应用领域广市场前景好，密码行业大有可为 P2 DONGXING SECURITIES风险提示：PKI应用推广不足预期，业绩增速不及预期。 行业重点公司盈利预测 简称 EPS(元) PE PB 18A 19E 20E 18A 19E 20E 卫士通 0.19 0.65 0.96 156 45 31 5.63 格尔软件 0.84 1.09 1.42 49 38 29 5.67 数字认证 0.72 1.02 1.48 65 46 32 9.30 20508194/36139/20190425 17:13 东兴证券深度报告 密码行业系列深度报告之一：PKI应用领域广市场前景好，密码行业大有可为 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. PKI系统构建网络安全防线.................................................................................................................................................................... 5 1.1 身份认证技术是网络安全最重要的一道防线 ............................................................................................................................ 5 1.2 基于PKI建设的身份认证系统最为安全可靠 ............................................................................................................................ 5 2. PKI是网络安全的定海神针.................................................................................................................................................................... 8 2.1 PKI介绍 .......................................................................................................................................................................................... 8 2.2 PKI相关产品完善，商业政务多点开花 ....................................................................................................................................16 2.3 PKI产品市场 ................................................................................................................................................................................22 3. 等保2.0推动信息安全行业，物联网时代信息安全大有可为.........................................................................................................25 3.1 网络安全形势不容乐观，加强网络身份认证体系建设势在必行 ..........................................................................................25 3.2 国家战略政策推动网络安全发展，等保2.0利好整体信息安全行业...................................................................................28 3.3 物联网将成为密码产业发展的蓝海 ..........................................................................................................................................30 4. 推荐标的.................................................................................................................................................................................................32 4.1 卫士通：背靠中国网安快速发展，形成信息安全产品体系 ..................................................................................................32 4.1.1 卫士通拥有信息安全完整产业链 ...................................................................................................................................32 4.1.2 中国网安：用“网络安全”捍卫“光荣使命” 以“改革升级”擦亮“国字招牌” ..................................................................32 4.2 格尔软件：PKI产品领军企业 ...................................................................................................................................................35 4.2.1 专注PKI领域，拥有显著竞争优势...............................................................................................................................35 4.2.2 PKI产品体系完整丰富...............................................................................................................