计算机行业科创板信息安全系列之三：安恒信息

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·科创板报告 证券研究报告·行业研究·信息安全系列 主要财务指标（单位：百万元） 科创板已受理企业名单中，信息安全公司占据5席。截止4月22日，科创板已受理企业达90家，其中信息安全公司占5席，分别为：安恒信息、卓易科技、山石网科、安博通、恒安嘉新。安恒信息为我们介绍的第三家科创板信息安全企业。安恒信息是一家信息安全技术服务商，提供应用安全、数据库安全、网站安全监测、安全管理平台等整体解决方案，公司的产品及服务涉及应用安全、大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联网安全等领域。  网络信息安全行业情况：近年来，人工智能、5G、量子通信等具有颠覆性的战略性新技术突发猛进，大数据、云计算、物联网等基础应用持续深化。随着国内重大网络安全事故的频发，我国政府对网络信息安全的重视程度不断提高。一系列法规政策的颁布出台提高了政府、企业对网络信息安全的合规要求，将带动政府、企业在网络信息安全方面的投入。此外，国民经济稳定发展促使社会对网络信息安全的持续需求。  公司连续四年成为全球网络安全创新500强，核心产品国内市场份额位居行业前列。公司作为国内网络信息安全领域后起之秀，于2007年成立之初便以应用安全和数据安全作为切入点，推出市场首创性产品数据库审计与风险控制系统与Web应用防火墙产品，成功进入网络信息安全市场。目前公司核心基础安全产品持续多年市场份额位居行业前列。此外，公司核心产品的前瞻性和影响力也获得了国内外权威机构认可。  对标公司估值：公司处于网络信息安全行业，同行业主要上市公司有启明星辰、北信源、绿盟科技、深信服、迪普科技等。截止2019年4月22日，公司同行业上市公司的平均PE（TTM）为65.62倍，其中国外上市公司平均PE（TTM）为102.26倍，国内上市公司平均PE（TTM）为55.15倍。A股上市公司绿盟科技，是国内信息安全行业的龙头企业之一，在网络及终端安全、互联网基础安全、合规及安全管理、数据安全等领域，市场占有率排名居前，其对应PE（TTM）为69.44倍。美股上市公司CyberArk Software Ltd.是一家全球新层面IT安全解决方案领导者与开拓者。其产品致力于保护企业不受深入内部网络核心的攻击。CyberArk的软件解决方案专注于保护已成为网络攻击主要目标的公司特权账户，其对应PE（TTM）为95.41倍。  风险提示：技术迭代风险；市场系统性风险；经营业绩季节性波动性风险。 2016A 2017A 2018A 营业收入 316.71 430.40 640.42 （+/-） - +35.89% +48.80% 营业利润 -33.89 +60.07 +82.62 （+/-） - -277.3% +37.5% 归属母公司净利润 0.78 54.91 84.62 （+/-） - +6395% +54.1% EPS（元） 0.02 0.99 1.52 分析师：徐鹏 执业证书编号：S1050516020001 联系人：杨刚 电话：021-54967705 邮箱：yanggang@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 2019年4月23日 计算机 科创板信息安全系列之三：安恒信息 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 华鑫证券·行业研究 目录 一、国内网络信息安全领域企业后起之秀 ······················································································································ 3 1. 公司简介·············································································································································································· 3 2. 网络信息安全行业增长迅速 ·············································································································································· 5 3. 主要客户·············································································································································································· 8 二、财务数据 ···································································································································································· 8 三、股权结构及融资历程 ················································································································································· 8 四、对标公司分析及同类公司估值································································································································ 10 五、风险提示 ·································································································································································· 12 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 华鑫证券·行业研究 一、国内网络信息安全领域企业后起之秀 1.公司简介 公司是一家信息安全技术服务商，提供应用安全、数据库安全、网站安全监测、安全管理平台等整体解决方案，公司的产品及服务涉及应用安全、大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联网安全等领域。凭借强大的研发实力和持续的产品创新，公司围绕事前、事中、事后几个维度已形成覆盖网络信息安全生命全周期的产品体系，包括网络信息安全基础产品(网络信息安全防护单品、网络信息安全检测单品)、网络信息安全平台以及网络信息安全服务，各产品线在行业中均形成了较强的竞争力。 公司自设立以来一直专注于网络信息安全领域，主营业务由网络信息安全基础产品、网络信息安全平台、网络信息安全服务等组成，并为客户提供专业的网络信息安全服务。此外，公司依托优质网络信息安全基础产品、威胁情报探测能力及持续的基础研发，围绕着云计算、大数据及物联网为代表的新一代信息技术，形成了以“新场景”及“新服务”为方向的专业安全平台产品和服务体系。 图表1：公司主要产品及服务情况 资料来源：公司招股说明书申报稿，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 华鑫证券·行业研究 公司连续四年成为全球网络安全创新500强。公司在网络信息安全行业耕耘数十载，一直致力于成为一家具有优秀企业文化和社会责任感的新时代网络信息安全产品和服务提供商。经过多年的发展，安恒已成为网络信息安全领域的领先品牌。曾先后为2008年北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、连续五届世界互联网大会乌镇峰会、G20杭州峰会、厦门金砖会议、青岛上合峰会、上海国际进口博览会、2018第14届FINA世界游泳锦标赛等众多重大活动提供网络信息安全保障。 图表2：公司核心业务 资料来源：公司招股说明书申报稿，华鑫证券研发部 图表3：公司产品发展方向 资料来源：公司招股说明书申报稿，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 华鑫证券·行业研究 2.网络信息安全行业增长迅速 网络信息安全是指通过采取必要的措施对信息系统的硬件、软件、系统中的数据及依托其开展的业务进行保护，使得它们不会由于偶然的或者恶意的原因而遭到未经授权的访问、泄露、破坏、修改、审阅、检查、记录或销毁，保证信息系统连续可靠地正常运行。 随着信息技术的迅速发展，特别是云计算、大数据、物联网和人工智能等新一代信息技术的飞速发展，网络与信息安全风险全面泛化，种类和复杂度均显著增加，信息安全产业范畴也得到不断延伸和拓展，产品与服务种类较传统分类不断得到充实与细化。 从市场结构来看，全球网络信息安全市场依然以安全服务为主。随着网络攻击行为日趋复杂，并不能完全依靠传统网络信息安全产品如防火墙、IDS等安全设备独自阻挡恶意的网络攻击，构建全面的安全防护体系、制定完善的安全管理策略、提供整体的网络信息安全解决方案显得尤为重要。安全服务如风险评估、安全管理咨询、安全应急响应、安全托管等的作用越来越受到用户重视。2018年，安全服务市场份额最大，占市场的64.4%；软件市场规模为330.1亿美元，占整体市场的26.2%。 图表4：网络信息安全行业主要产品和服务 资料来源：公司招股说明书申报稿，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 华鑫证券·行业研究 网络信息安全面临严峻的形势，政府治网力度日渐加大，将带动相关网络信息安全企业的发展。近年来，人工智能、5G、量子通信等具有颠覆性的战略性新技术突发猛进，大数据、云计算、物联网等基础应用持续深化。大规模数据泄露频发、高危漏洞、新技术应用下的网络攻击、智能犯罪等网络信息安全问题也呈现出新的变化，严重危害国家关键基础设施安全、社会稳定与民众隐私。随着国内重大网络安全事故的频发，我国政府对网络信息安全的重视程度不断提高。2013年以来，我国先后设立中央国家安全委员会、中央网络安全和信息化委员会，发布新的《国家安全法》、《网络安全法》，制定多项鼓励行业发展的政策。2017年7月11日，国家互联网信息办公室发布《关键信息基础设施安全保护条例（征求意见稿）》。2018年6月27日，公安部发布《网络安全等级保护条例（征求意见稿）》，正式宣告等保进入2.0时代。一系列法规政策提高了政府、企业对网络信息安全的合规要求，将带动政府、企业在网络信息安全方面的投入。 图表6：2016-2021年全球网络信息安全市场规模与增长 图表7：2016-2021年中国网络信息安全市场规模与增长 资料来源：公司招股说明书申报稿，华鑫证券研发部 资料来源：公司招股说明书申报稿，华鑫证券研发部 全球