2016年度中国上市险企业绩分析

2016年度上市险企业绩分析 目录前言 1一. 概要 2二. 寿险业务分析 3三. 财险业务分析 10四. 投资业务分析 16五. 偿付能力分析 20六. 行业热点问题探讨 21七. 德勤的解决方案 22联系我们 23 2016年度上市险企业绩分析 | 前言1前言2016年，全球经济继续深度调整，增速较2015年有所放缓，英国“脱欧”、特朗普当选等黑天鹅事件频出，全球经济局势错综复杂复苏乏力。与此同时，国内经济运行缓中趋稳、稳中向好，经过2015年的牛熊市场转换后，2016年A股市场整体呈现探底缓慢回升的态势，国内债券市场呈现震荡行情，债券违约加速爆发，资本市场未来走势仍存在较多的不确定性因素。保险公司如何应对错综复杂的宏观形势，抓住市场机遇并及时调整经营策略，将是未来发展的重中之重。本报告选取了7家香港上市的大型保险企业，包括中国人民保险集团股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司、中国平安保险（集团）股份有限公司、中国太平洋保险（集团）股份有限公司、中国太平保险控股有限公司、新华人寿保险股份有限公司、中国再保险（集团）股份有限公司（以下分别简称：人保集团、注1：平安寿险数据包含平安人寿、平安健康险和平安养老险三家公司。中国人寿、平安集团、太保集团、太平控股、新华人寿、中再集团，排名不分先后）的主要财务数据进行简要对比分析。其中，人保集团、平安集团、太保集团和太平控股均涉及寿险业务和财险业务，分别简称人保寿险、人保财险、平安寿险1、平安财险、太保寿险、太保财险、太平寿险、太平财险，中再集团下属财险业务简称大地财险。上述上市保险公司所属寿险公司简称上市寿险公司，上述上市保险公司所属财险公司简称上市财险公司。如无特殊说明，以下图表分析单位均为人民币。太平控股、太平寿险和太平财险数据为港币折算人民币后数据，折算汇率使用国家外汇管理局公布的各年12月31日汇率中间价，2016年12月31日：89.45，2015年12月31日：83.78，2014年12月31日：78.89。 2016年度上市险企业绩分析 | 一 . 概要2一. 概要中国保监会公布的统计数据显示：截至2016年末，保险行业整体资产总额15 .11万亿元人民币（2015年末：12. 36万亿元人民币），较2015年末增长22.3%；保险行业整体实现原保险保费收入3 .10万亿元人民币（2015年度：2.43万亿元人民币），同比增长27. 5 %；人寿、健康与养老险公司（以下简称“寿险公司”）保户投资款新增交费11, 8 6 0 . 2亿元人民币（2015年度：7, 6 4 6 . 6亿元人民币），同比增幅达55 .1%。总体而言，2016年保险行业继续保持了较快的发展，增速远高于总体国民经济增长速度。 国内7家上市保险公司依然占据行业保费收入过半的市场份额，业务形态较为成熟，各个主体经营稳健，很大程度上代表了行业情况。2016年度，上市保险公司整体实现保费收入18 ,133. 2亿元人民币（2015年度：15 , 6 5 7. 4亿元人民币），同比增长15. 8%，其中，上市财险业务收入6 , 3 6 7. 4亿元人民币（2015年度：5,832.4亿元人民币），同比增长9.2%；上市寿险业务收入（含健康及养老保险）11,765.8亿元人民币（2015年：9,825.0亿元人民币），同比增长19. 8%。2016年度，上市保险公司整体实现净利润1, 4 07. 3亿元人民币（2015年：1,691.9亿元人民币），同比减少16.8%，其中，上市财险业务净利润37 2 .1亿元人民币（2015年：421.9 亿元人民币），同比减少11. 8 %；上市寿险业务净利润604.9亿元人民币（2015年：824.6亿元人民币），同比减少26.6%。2016年中国资本市场持续低迷使得各上市险企投资收益大幅下跌，虽然各相关险企积极调整投资配置策略，但其整体净利润仍有一定幅度的减少。截至2016年12月31日，上市保险公司整体资产总额11. 59万亿元人民币，较年初10.38万亿元人民币增长11.7 %。其中，综合投资资产总额8.98万亿元人民币，较年初增长10.0%。2016年上市保险公司总投资收益率和综合投资收益率（包括可供出售金融资产浮盈/亏）分别为5 .1%和4.3%（2015年：7. 3 %和7. 6 %），较2015年同期分别下降了2.2和3.3个百分点。就各上市险企保险业务而言，2016年财产保险行业的承保利润并无显著变化，上市财险公司赔付率整体下降0.6个百分点，费用率上升1.7个百分点，承保利润率下降1个百分点；上市寿险公司的退保金*约1,741.0亿元人民币（2015年：2 ,711. 3亿元人民币），同比下降35.8%，退保率约3.3%，同比下降2.7个百分点；再保险行业，特别是财产再保险的发展速度落后于原保险市场的发展速度，延续了2015年的发展态势。 注：综合投资资产=货币资金+定期存款+存出资本保证金+买入返售金融资产+交易性金融资产+可供出售金融资产+持有至到期投资+贷款及应收款+长期股权投资+投资性房地产+保户质押贷款总投资收益率=总投资收益/综合投资资产均值综合投资收益率=综合投资收益/综合投资资产均值综合投资收益=总投资收益+可供出售金融资产浮盈/亏*因人保集团未单独披露退保金，此处退保金未包含人保寿险的数据。 2016年度上市险企业绩分析 | 二. 寿险业务分析3二. 寿险业务分析（一）保费规模2016年，我国保险行业继续保持稳步增长，根据中国保监会网站显示的统计信息，全行业原保险保费收入30,959亿元人民币，较2015年同比增长27. 5 %。其中，图1：上市寿险公司规模保费（亿元人民币）图2：上市寿险公司保费收入（亿元人民币）注（图1）：规模保费=保费收入+保户投资款新增交费+投连险独立账户新增交费从上市公司披露的年报数据来看，各家上市寿险公司2016年全年保费收入均有所上升，其中，平安寿险和太保寿险继续保持较快增长，实现同比增幅31.2%（2015年为21.2%）和26.5%（2015年为10.0%），中国寿险公司实现保费收入21,693亿元人民币，较2015年同期增长36.8%。寿险公司2016年全年实现规模保费34,492亿元人民币，较2015年同期增长42.6%。人寿和人保寿险业务加快增长，实现同比增幅18.3%（2015年为10.0%）和16.3%（2015年为12.9 %），太平寿险和新华人寿增速进一步放缓，实现同比增幅16.5%（2015年为32.0%）和0.6%（2015年为1.8%）。 2016年度上市险企业绩分析 | 二. 寿险业务分析4随着国内寿险保险公司数量增加以及市场竞争程度的加剧，非上市寿险公司市场份额逐年上升，与此同时，6家上市寿险公司市场份额（无论按保费收入还是各上市险企的寿险业务市场份额下降的原因主要在于非上市寿险公司崛起令市场竞争越发激烈。从规模保费来看，安邦人寿、华夏人寿以其2,163亿元人民币、1,377亿元人民币的万能险新增缴费位列规模保费的第3名和第4名，分别占据了10%和5%的市表1：上市寿险公司市场份额上市寿险企业2015年市场份额2016年市场份额按保费收入按规模保费按保费收入按规模保费中国人寿23.0%16.8%19.9%17. 3 %平安寿险13 .1%12. 2%13.4%11. 3 %太保寿险6.8%4.8%6.3%4.3%太平寿险5.0%3.4%4.4%2.9%新华人寿7.1%4.7%5.2%3.4%人保寿险5.6%4.0%4.8%3.4%总计60.7%46.0%54.0%42.6%规模保费）均有所下降，截至2016年年末，上市寿险公司保费收入市场份额降至54.0%（2015年60.7%）。场份额；富德生命人寿则凭借其银保渠道及转型业务，在规模保费和保费收入排名方面均占据第5名。这些公司的崛起使得太保寿险、新华人寿、人保寿险无论市场排名还是份额均下降，规模保费市场上无缘前五。 2016年度上市险企业绩分析 | 二. 寿险业务分析5（三）关键指标分析1. 上市寿险公司内含价值2016年，大部分上市寿险公司的内含价值较2015年均有所提升，增幅均在9%-25%之间，除了新华人寿，另外五家上市寿险公司内含价值的增长比例较2015年同期均有所回落。图3：上市寿险公司净利润（亿元人民币）图4：上市寿险公司内含价值（亿元人民币）图5：上市寿险公司内含价值变动比例（二）净利润2016年，除了平安寿险，另外五家上市保险公司的寿险业务盈利情况普遍较2015年有所下降，主要是受本年资本市场低迷的系统性影响。2016年平安寿险的净利润超越了中国人寿，位居上市寿险公司净利润的榜首。 2016年度上市险企业绩分析 | 二. 寿险业务分析62. 上市寿险公司新业务价值由于寿险业务产品期限普遍较长，产品未来将为公司带来多少价值是各寿险公司关注的重点，新业务价值指标常被用以评估寿险公司新增业务的盈利能力。图6：上市寿险公司新业务价值（亿元人民币）图8：上市寿险公司保费收入变动比例注：除非特别说明，一年新业务价值为扣除偿付能力额度成本后的一年新业务价值。此处仅摘列基础情景下的一年新业务价值情况，各公司基础情景下所采用的风险贴现率并不相同，平安寿险、太保寿险和太平寿险采用11%的风险贴现率，新华人寿采用的风险贴现率为11.5%，中国人寿和人保寿险采用的风险贴现率为10%。图7：上市寿险公司新业务价值变动比例2016年度，六家上市寿险公司新业务价值均实现大幅增长，且增长幅度明显高于保险业务收入增幅，表明上市险企越来越看重保单的利润率。 2016年度上市险企业绩分析 | 二. 寿险业务分析73. 退保率分析上市寿险公司2016年退保率同比均有所下降。图9：上市寿险公司退保率注（图9）：退保率=当期退保金/（期初寿险、长期健康险责任准备金余额+当期寿险、长期健康险保费收入）。太平寿险未披露退保率，因此，太平寿险的退保率为按照与其他公司一致的方法计算得出。人保集团未单独披露人保寿险的退保金，因此此处未做列示。4. 手续费及佣金比率分析受销售渠道、产品结构等因素影响，各家上市寿险公司手续费及佣金率水平有较大差异，但整体呈现出逐年上升的趋势。图10：上市寿险公司手续费及佣金率注（图10）：手续费及佣金率=手续费及佣金支出/保险业务收入 2016年度上市险企业绩分析 | 二. 寿险业务分析86. 销售渠道分析2016年度，六家上市寿险公司的个险渠道保费收入占比均有不同程度上升。太保寿险、平安寿险业务以个险为主要销售渠道，占比分别