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上证50ETF期权周报:实际波动维持上行,隐波溢价继续收窄

华夏上证50ETF,5100502019-04-22李晓辉、王冬黎东证期货缠***
上证50ETF期权周报:实际波动维持上行,隐波溢价继续收窄

金融工程 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 上证50ETF期权周报: 实际波动维持上行,隐波溢价继续收窄 [Table_Rank] 走势评级: 上证50ETF:震荡 报告日期: 2019年4月22日 [Table_Summary] ★主要观点 国内期权市场隐含波动率指数(iVIX)上周继续震荡小幅回升不到1%至28.57%,偏度指数(SKEW)为101.68。认沽与认购隐含波动率曲面方面,随4月合约临近到期,其隐含波动率下行明显,隐含波动率到期日期限结构方面出现倒挂,近月隐含波动率低于远月,主导波动率下行。此外,上周5月合约认沽期权隐含波动率曲线虚值部分抬升明显,而认购期权隐含波动率曲线整体向下平移,认购与认沽隐含波动率价差曲线重回零值以下,反应市场风险偏好略偏谨慎。 标的历史波动率与日内已实现波动率震荡偏强较上周变动不大,隐含波动率指数降幅亦有所放缓,4月合约隐含与历史波动率价差大幅收敛,5月合约隐含波动率相对于GK波动率的溢价空间约7%左右。此外,上周标的华夏上证50ETF与IH期货换手率均出现反弹,标的日内振幅出现小幅走扩的迹象。上周4月期权合约进入的到期前一周,认购期权最大持仓点位较前一周上移100点至3100,认沽期权最大持仓点位较上周上移200点至2900点,最大持仓点位整体上移,随期权即将换月,5月合约持仓量上周大增,最大持仓点位与4月合约相同。 期权策略方面,目前4月合约持仓策略买入2950卖出3100看涨期权牛市价差因临近到期离场。波动率方面在隐含波动率下行与实际波动上升的共同作用下,卖出波动率策略盈利空间收窄,建议波动率空头止盈观望。一季度经济数据强劲支撑下货币政策空间料将收窄,对标的指数影响多空互现,料短期维持震荡,期权策略方面,本周推荐布局5月合约看涨期权3000与3100牛市价差策略。 ★风险提示 波动率大涨 [Table_Analyser] 李晓辉 高级分析师(金融工程) 从业资格号: F3022611 投资咨询号 Z0013904 Tel: 8621-63325888-1585 Email: xiaohui.li@orientfutures.com 联系人 王冬黎 高级分析师(金融工程) 从业资格号: F3032817 Tel: 8621-63325888-1590 Email: dongli.wang@orientfutures.com 周度报告-上证50ETF期权 上证50ETF期权-周度报告2019-4-22 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、 主要观点 .................................................................................................................................................................... 4 2、 海外市场主要波动率指数跟踪 ................................................................................................................................. 6 3、 上证50ETF期权波动率分析 ..................................................................................................................................... 7 4、 市场资金与成交情况跟踪 ......................................................................................................................................... 9 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................. 10 上证50ETF期权-周度报告2019-4-22 3 期货研究报告 图表目录 图表1:50ETF期权波动率与主要波动率指数走势对比 ......................................................................................................................................... 6 图表2:标普500隐含波动率指数(VIX) ................................................................................................................................................................ 6 图表3:欧盟斯托克50波动率指数(V2X).............................................................................................................................................................. 6 图表4:CBOE新兴市场波动率指数(VXEEM) .......................................................................................................................................................... 6 图表5:香港恒生波动率指数(VHSI) ...................................................................................................................................................................... 6 图表6:日经波动率指数(VNKY) ............................................................................................................................................................................. 7 图表7:离岸人民币期权隐含波动率 ............................................................................................................................................................................ 7 图表8:全部合约月份持仓量认沽认购比 ................................................................................................................................................................... 7 图表9:5月认购与认沽隐含波动率价差周度变动 ................................................................................................................................................... 7 图表10:5月合约认购期权持仓与隐含波动率变动 ................................................................................................................................................. 7 图表11:5月合约认沽期权持仓与隐含波动率变动 ................................................................................................................................................. 7 图表12:上证50ETF期权波动率指数(iVIX).............................................................................................................................................................. 8 图表13:上证50ETF期权偏度指数 ............................................................................................................................