HeaderTable_User 5017243 5017372 1204294150 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Summary 核心观点 ⚫ 行情回顾：本周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨3.31%，创业板指数上涨1.18%，纺织服装行业全周上涨0.24%，表现弱于创业板指数和沪深300，其中纺织制造板块和品牌服饰板块分别上涨0.61%和-0.2%。个股方面，板块中中小市值个股表现相对更活跃，我们覆盖的跨境通、九牧王和鲁泰A等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）Gucci加速降温，开云集团称增长“正常化”符合预期。（2）亚马逊2019年4月18日正式宣布退出中国电商市场，从7月18日起将关闭Amazon.cn。（3）奢侈品销售热度不减，中国推动亚太地区成为欧莱雅集团最大市场。（4）市场不看好Victoria’s Secret恢复泳装业务，母公司L Brands遭穆迪下调评级。 ⚫ A股行业与公司重要信息：（1）2019年3月社会消费品零售总额同比增长8.7%，增速环比1-2月提高0.5个百分点，3月限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类零售同比6.6%，化妆品类零售同比增长14.4%，金银珠宝零售同比下滑1.2%。（2）跨境通：4月15日公司与汉麻投资集团有限公司、广东英锐行资产管理拟共同出资成立深圳环球汉麻电子商务有限公司。（3）周大福：公司发布2019年一季度未经审核主要经营数据，中国内地销售额同比增长24%，香港及澳门销售额同比增长7%。（4）珀莱雅：公司2019年一季度营业收入和净利润同比分别增长和30.36%。（5）豫园股份：公司2019年第一季度实现净利润预计为3.4亿元到3.9亿元之间，同比增加56%到79%。（6）搜于特：公司发布2018年年报，公司实现营业收入同比增长0.93%，净利润同比下降39.72%。（7）伟星股份：公司2018年营业收入同比增长3.32%，净利润同比下降14.89%。（8）04/06~04/19消费行业投融资情况：a. 精品团操健身工作室Justin&Julie Fitness获得数百万美元Pre-A轮投资。b. 咖啡品牌瑞幸咖啡完成1.5亿美元B+轮融资。c. 格斗健身连锁品牌24KiCK获得近千万元Pre-A轮投资。 ⚫ 本周建议板块组合：森马服饰、海澜之家、老凤祥、珀莱雅和歌力思。上周组合表现：森马服饰0%、海澜之家-2%、老凤祥-1%、珀莱雅-5%、歌力思-3%。 投资建议与投资标的 ⚫ 从国家统计局披露的社消数据看，3月国内消费明显回暖，其中服装零售同比增长6.6%（1-2月增长1.8%），化妆品零售同比增长14.4%（1-2月增长8.9%），金银珠宝零售同比下滑1.2%（1-2月增长4.4%），电商受益于节庆促销力度的增加，增速也有显著改善，宏观数据上验证了3月以来多数品类终端需求不同程度的复苏。结合经济大环境的回暖及减税降费正面带动，叠加资产价格企稳带来的财富效应，我们预计行业增速自二季度开始将逐季改善，板块表现预计也将优于一季度，尤其是涨幅靠后的各品类龙头仍然具备估值修复的机会。当前我们建议把握三条投资主线：（1）短期：看好细分领域快速增长的品种，比如珀莱雅(603605，买入)、南极电商(002127，增持)、周大生(002867，买入)，建议关注比音勒芬(002832，未评级)；（2）中长期：推荐估值低、长期前景看好，部分已被纳入MSCI指数（对行业估值有长期影响）的白马龙头，比如老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、歌力思(603808，买入)，建议关注雅戈尔(600177，未评级)等；（3）建议关注有可能困境反转的公司，比如探路者(300005，未评级)、美邦服饰(002269，未评级)、梦洁股份(002397，未评级)等。 风险提示：行业投资风险主要来自于国内零售终端短期的压力、棉价和人民币汇率波动等。 纺织服装行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2019年04月22日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 Table_Contacter 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 现金分红比例提升，低估值和基本面环比改善预期下龙头吸引力逐步增强 2019-04-15 3月部分品牌销售增速回升，板块二季度表现将好于一季度 2019-04-08 本土化妆品龙头延续快速增长，纺服行业有望逐季改善 2019-04-01 -51%-38%-26%-13%0%13%18!/0318!/0418!/0518!/0618!/0718!/0818!/0918!/1018!/1118!/12纺织服装 Table_Title 3月线上线下零售数据全面回暖，二季度消费有望继续抬头 行情回顾 本周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨3.31%，创业板指数上涨1.18%，纺织服装行业全周上涨0.24%，表现弱于创业板指数和沪深300，其中纺织制造板块和品牌服饰板块分别上涨0.61%和-0.2%。个股方面，板块中中小市值个股表现相对更活跃，我们覆盖的跨境通、九牧王和鲁泰A等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 三夫户外 多喜爱 中银绒业 摩登大道 华茂股份 兴业科技 维科精华 江南高纤 跨境通 奥特佳 幅度(%) 20.2 18.6 16.3 10.4 9.7 9.4 8.0 5.9 5.7 5.5 涨幅后10名 太平鸟 浔兴股份 浪莎股份 珀莱雅 开润股份 乔治白 汇洁股份 嘉麟杰 罗莱生活 百隆东方 幅度(%) -6.7 -6.0 -5.0 -4.8 -4.2 -3.6 -3.6 -3.5 -3.5 -2.8 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Gucci古驰加速降温，Kering开云集团称增长“正常化”符合预期 股价急跌8%。Kering SA 首席财务官Jean-Marc Duplaix 在分析师电话会议上以意料之内的“正常化”形容Gucci 古驰一季度的表现。该品牌20%的可比收入增长在集团三大品牌中依然领跑，但增幅不到去年同期48.7%的一半，也不及四季度的28.1%，主要因为去年同期增长最勇猛的北美市场同店销售增速从64.4%骤降至5%。投资者显然不接受管理层用高比较基数的借口为Gucci 古驰首季增长放缓、尤其是美国市场的急速降温开脱，该意大利奢侈品牌的母公司Kering SA (KER.PA) 开云集团在周四早盘急挫最多7.6%至496.65欧元，创超过半年的最大跌幅。 亚马逊2019年4月18日正式宣布，将退出中国电商市场，从7月18日起将关闭Amazon.cn。亚马逊发言人表示，公司正与卖家密切合作，确保平稳过渡，并继续提供尽可能好的客户体验。而有意继续在亚马逊上销售的卖家，可以通过亚马逊全球网站来实现这一点。 奢侈品销售热度不减，中国推动亚太地区成为欧莱雅集团最大市场。凭借奢侈品牌在亚洲新兴市场的强劲销售，亚太地区在2019财年一季度首次超越欧洲大本营，成为全球最大美容产品制造商L’Oréal SA (OREP.PA) 欧莱雅集团的最大市场。L’Oréal SA 在财报中指出一枝独秀的亚太地区不止中国出彩，印度、印尼和马来西亚都取得双位数增长。该区首季销售同比猛增30.4%至23.98亿欧元，对集团总销售的贡献从去年同期的27.1%提高至31.7%；可比增长率高达23.2%，大幅跑赢分别只有1.1%和1.2%微弱增长的西欧和北美地区。 市场不看好Victoria’s Secret 维多利亚的秘密恢复泳装业务,母公司L Brands 遭Moody's 穆迪下调评级。2019年4月16日：内衣巨头的盈利能力和同店销售持续下滑，让评级机构Moody's Investors Service 穆迪投资者服务公司对该品牌母公司L Brands Inc. (NYSE:LB) 进行了评级下调。尽管穆迪认为L Brands 流动性非常好、杠杆率适中，但是穆迪副总裁Christina Boni 表示，美国内衣美容巨头在旗舰品牌Victoria’s Secret 维多利亚的秘密（简称VS）连续10个季度营业利润率下滑的情况下，无法承受美容品牌Bath & Body Works （简称BBW）可能遭遇同样下滑的处境。因此，将其展望评级由“中性”下调至“负面”。 A股行业与公司重要信息 2019年一季度，社会消费品零售总额97790亿元，同比名义增长8.3%。其中，3月份社会消费品零售总额31726亿元，同比增长8.7%，增速环比1-2月提高0.5个百分点。 3月限额以上单位消费品零售额11953亿元，增长5.1%，分品类看，3月限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类零售同比6.6%，化妆品类零售同比增长14.4%，金银珠宝零售同比下滑1.2%。 一季度，全国网上零售额22379亿元，同比增长15.3%。其中，实物商品网上零售额17772亿元，增长21.0%，占社会消费品零售总额的比重为18.2%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长24.6%、19.1%和21.3%。 柏堡龙：公司发布2018年年报，公司实现营业收入10.4亿元，同比增长24.75%，实现归属母公司股东的净利润 1.9亿元，同比增长48.03%。 搜于特：公司发布2018年年报，公司实现营业收入185.2亿元，同比增长0.93%，实现归属母公司股东的净利润 3.69亿元，同比下降39.72%。 天创时尚：公司发布2018年年报，公司实现营业收入20.52亿元，同比增长18.37%，实现归属母公司股东的净利润 2.42亿元，同比增长28.87%。 豫园股份：公司2019年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润预计为3.4亿元到3.9亿元之间，与上年同期相比，预计将增加1.2亿元到1.7亿元，同比增加56%到79%。 朗姿股份：2018年12月20日，申东日先生将其持有公司的股份19,880,000股(占本公司股份总额的4.97%)质押给开源证券股份有限公司，质押登记日为2018年12月20日，质押期限为12个月。2019年4月12日，申东日先生购回上述质押的股份3,314,550股（占其所持股份比例1.69%），并在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了解除质押登记手续。 九牧王：九牧王投资将其所持公司股份50,000,000股质押给长安国际信托股份有限公司，并于2019年4月12日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公